#AnthropicIPOtoRivalSpaceXRecord

¿PUEDE LA OPV DE ANTHROPIC SUPERAR REALMENTE EL RÉCORD DE SPACEX?

Permítanme llevarles a través de uno de los enfrentamientos financieros más fascinantes que se están formando en 2026: Anthropic, la potencia de la IA detrás de Claude, está preparando lo que podría ser la mayor oferta pública inicial de la historia, enfrentándose al récord que SpaceX acaba de establecer. Esto no es exageración. Las cifras son reales, los plazos son concretos y lo que está en juego no podría ser más importante. En este análisis desglosaré exactamente lo que ha conseguido cada empresa, cómo serían sus debuts en los mercados públicos y si Anthropic puede desafiar de verdad el récord «imposible» que SpaceX ha dejado establecido.

Primero, entendamos el referente del que estamos hablando. SpaceX salió a bolsa el 12 de junio de 2026, en el Nasdaq, con el ticker SPCX. Fijó el precio de su oferta en 135 dólares por acción, vendió aproximadamente 555,6 millones de acciones y recaudó la asombrosa cifra de 75 mil millones de dólares. Esa única captación fue más de tres veces superior al tamaño de la mayor OPV estadounidense anterior y más del doble de lo que recaudó Saudi Aramco en 2019. En el momento de la fijación del precio, SpaceX tenía una valoración implícita de unos 1,77 billones de dólares. En su primer día de cotización, la acción subió aproximadamente un 19,3 %, desde 135 dólares hasta alrededor de 161 dólares, elevando el valor de mercado implícito por encima de aproximadamente 2,1 billones de dólares en el máximo intradía. Sin lugar a dudas, fue la mayor apertura de la historia de los mercados públicos. Este es el listón que cualquier aspirante debe superar.

Ahora es cuando la cosa se pone realmente interesante. SpaceX no se mantuvo en ese máximo eufórico. A finales de julio de 2026, aproximadamente seis semanas después del debut, la acción había retrocedido hasta unos 123-125 dólares, lo que otorgaba a la empresa una capitalización bursátil de aproximadamente 1,5 billones de dólares. Sigue siendo una cifra enorme, aproximadamente cuatro veces superior a la valoración privada de 350 mil millones de dólares de la oferta pública de adquisición de diciembre de 2024, y refleja una verdadera fortaleza operativa: SpaceX aumentó sus ingresos aproximadamente un 43 % en 2025, hasta unos 18,7 mil millones de dólares, impulsada por Starlink y el negocio de lanzamientos. Pero esta es la lección fundamental del debut de SpaceX que todo inversor de Anthropic debe asimilar: un precio récord de apertura no garantiza una valoración permanente. El mercado reajustó SpaceX a la baja aproximadamente un 29 %, desde los 2,1 billones de dólares de su máximo del primer día hasta su nivel de cotización de 1,5 billones a finales de julio. Salir a bolsa introdujo un descubrimiento continuo de precios, escrutinio trimestral y vendedores en corto, fuerzas a las que las ofertas privadas nunca tuvieron que enfrentarse.

Ahora permítanme pasar a Anthropic y explicar por qué todo el mundo está siguiendo esto con tanta atención. Anthropic es la empresa detrás de la familia de modelos de IA de frontera Claude, y ha estado creciendo a un ritmo francamente difícil de procesar. La empresa comunicó unos ingresos anualizados de aproximadamente 47 mil millones de dólares a mediados de mayo de 2026. Eso por sí solo es extraordinario cuando uno se da cuenta de que, a finales de 2025, el ritmo anualizado era de solo unos 9 mil millones de dólares. En apenas unos cinco meses, de aproximadamente enero a mayo de 2026, Anthropic aumentó sus ingresos anualizados aproximadamente un 422 %, pasando de 9 mil millones a 47 mil millones de dólares. Los rastreadores externos estiman ahora que el ritmo anualizado real podría situarse entre los 60 y pocos mil millones y los 70 y pocos mil millones a finales de julio de 2026. La empresa ha afirmado que su ritmo de ingresos creció más de diez veces interanualmente en cada uno de los tres años hasta comienzos de 2026. Es el tipo de trayectoria que no existe en ningún otro lugar de la historia del software empresarial.

El historial de financiación cuenta la misma historia. En febrero de 2026, Anthropic recaudó 30 mil millones de dólares en una ronda Serie G, con una valoración posterior a la inversión de 380 mil millones de dólares. Después, solo tres meses más tarde, en mayo de 2026, recaudó la enorme cifra de 65 mil millones de dólares en una financiación Serie H, con una valoración posterior a la inversión de aproximadamente 965 mil millones de dólares. Permítanme poner ese reajuste de valoración en contexto: pasó de 380 mil millones a 965 mil millones de dólares en unos 90 días, un salto de aproximadamente el 154 %. El mismo día del anuncio de la Serie H, Anthropic presentó confidencialmente un borrador del formulario S-1 de registro ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, iniciando formalmente el proceso que podría llevar a la empresa a bolsa. Informaciones de medios, encabezadas por Bloomberg y el Financial Times, sugieren que Anthropic está evaluando una OPV para octubre de 2026 como muy pronto, con una posible recaudación superior a 60 mil millones de dólares. La página de próximas OPV de TradingView indica actualmente como fecha prevista de la oferta el 23 de octubre de 2026.

Por tanto, la pregunta central que se hace todo el mercado es sencilla: ¿podría la valoración de la OPV de Anthropic igualar o incluso superar el récord de SpaceX, de aproximadamente 1,77 billones de dólares? La respuesta, basándome en todo lo que he estudiado, es que sin duda podría hacerlo, y existe un caso muy creíble de que podría superarlo ampliamente. Permítanme presentarles el escenario alcista con los niveles de precios reales. Algunos analistas, citando el candente impulso del mercado privado y el crecimiento de ingresos sin precedentes, hablan de una valoración implícita de la OPV en el rango de 2 a 3 billones de dólares. Si Anthropic fija el precio en 2 billones de dólares, sería aproximadamente un 13 % mayor que el récord de valoración de 1,77 billones de SpaceX y se convertiría instantáneamente en la mayor OPV de la historia. Si fija el precio en 2,5 billones, sería aproximadamente un 41 % mayor. Y en el extremo más agresivo, una valoración de 3 billones de dólares sería aproximadamente un 69 % superior al referente de SpaceX. Incluso con los supuestos más conservadores que circulan, una valoración en el rango de 1,2 a 1,5 billones de dólares situaría a Anthropic justo en el límite del récord de SpaceX y, dado el ciclo de entusiasmo en torno a la IA, el escenario más probable se inclina al alza, no a la baja.

Ahora bien, la razón por la que esto no es una fantasía es el cálculo del múltiplo de ingresos. Aquí tengo que ser sincero con ustedes, porque es donde las cosas se vuelven realmente arriesgadas. Con una valoración de 2 billones de dólares frente a unos ingresos anualizados de 47 mil millones de dólares, Anthropic cotizaría a aproximadamente 43 veces sus ingresos. Frente a un ritmo anualizado de 100 mil millones de dólares que algunos analistas proyectan para finales de 2026, esa misma valoración de 2 billones se reduce a unas 20 veces los ingresos. Como comparación, SpaceX, con una valoración de 1,5 billones de dólares y unos ingresos de 18,7 mil millones, cotiza a aproximadamente 80 veces sus ingresos. Así que esta es la incómoda verdad para la que la mayoría de los inversores minoristas no están preparados: incluso con 2 billones de dólares, Anthropic sería en realidad más barata en términos de múltiplo de ingresos que SpaceX en la actualidad. Ese es el grado de extrema que ya tiene la valoración de SpaceX. Este es un punto realmente favorable para Anthropic y una de las principales razones por las que el récord está verdaderamente a su alcance.

La cifra destacada por Reuters añade aún más combustible. Fuentes dijeron a Reuters a mediados de agosto de 2026 que la valoración de la OPV de Anthropic podría depender de una previsión de ingresos para 2028 en el rango de 190 a 200 mil millones de dólares. Si el mercado que suscriba la operación de Anthropic está dispuesto a valorarla tomando como referencia una expectativa de ingresos de 200 mil millones de dólares en 2028, entonces una valoración de 2 billones de dólares equivale a solo unas 10 veces esos ingresos futuros de 2028. Con ese enfoque prospectivo, una valoración de 3 billones de dólares equivale a solo 15 veces los ingresos de 2028. Es un múltiplo que los mercados públicos han estado dispuestos a pagar por líderes de IA de hipercrecimiento en este ciclo. La empresa también ha proyectado al menos 10,9 mil millones de dólares de ingresos para el segundo trimestre de 2026, lo que supondría más del doble que en el trimestre anterior, y va camino de registrar su primer beneficio operativo trimestral de aproximadamente 559 millones de dólares. Ese primer trimestre rentable importa enormemente porque cambia la narrativa de «quemar efectivo» a «hipercrecimiento rentable», y eso es precisamente lo que desbloquea múltiplos de valoración premium en una oferta pública.

Pero permítanme ser quien les dé la imagen completa, porque un análisis ganador no es el que solo cuenta las buenas noticias. Existen riesgos serios que podrían impedir que Anthropic rompa el récord de SpaceX, y deben sopesarlos tanto como el potencial alcista. El primer riesgo es el mismo que afectó a la propia SpaceX: el mercado puede castigar una OPV récord. SpaceX abrió con una valoración de 2,1 billones y cayó hasta 1,5 billones en seis semanas, un descenso de aproximadamente el 29 %. Si Anthropic fija el precio en unos eufóricos 2,5 o 3 billones y después afronta la misma gravedad de reajuste posterior a la OPV que afectó a SpaceX, los primeros compradores podrían sufrir pérdidas significativas durante el primer trimestre. El segundo riesgo es que Anthropic todavía opera con pérdidas, según muchos informes de terceros, incluso con un trimestre rentable en el horizonte. Neil Woodford, en un debate seguido ampliamente, calificó sin rodeos una valoración de 2 billones de dólares como «ir demasiado lejos» para un negocio que «en este momento tiene dificultades para ganar dinero», señalando que, con 20 veces los ingresos anualizados actuales, se está pagando una prima enorme por un crecimiento que debe mantenerse durante años. El tercer riesgo es la competencia. OpenAI se sitúa en aproximadamente 852 mil millones de dólares en el mercado privado y también se espera que sea una importante candidata a salir a bolsa; una ventana de cotizaciones de IA saturada a finales de 2026 podría dividir la demanda de los inversores y limitar los múltiplos que todas ellas pueden obtener. El cuarto riesgo es el riesgo de calendario en torno a la fijación del precio: algunos analistas asignan solo una probabilidad aproximada del 55 % a que Anthropic fije un precio superior a 1 billón de dólares entre noviembre de 2026 y marzo de 2027, lo que significa que existe una incertidumbre real sobre si la ventana de OPV se mantiene abierta con estas valoraciones.

Ahora permítanme darles mi opinión personal sincera, porque me preguntaron qué pienso. Creo que Anthropic tiene una posibilidad verdaderamente realista de igualar, y con una probabilidad significativa de superar, el récord de valoración de la OPV de SpaceX. Este es mi razonamiento. Primero, la curva de crecimiento es categóricamente distinta. SpaceX crece un 43 % anual, lo cual es impresionante para una empresa de hardware intensiva en capital, pero Anthropic está creciendo aproximadamente un 400 % en un único periodo de cinco meses. Los mercados valoran la aceleración del crecimiento, y la curva de Anthropic es mucho más pronunciada. Segundo, el cálculo del múltiplo de ingresos favorece en realidad a Anthropic, como he mostrado antes: Anthropic, con 2 billones de dólares sobre sus ingresos futuros, es más barata en términos relativos que SpaceX en la actualidad. Tercero, la IA es la narrativa de inversión dominante de este ciclo de una forma que ni siquiera el sector espacial y satelital ha igualado, y la prima narrativa es real en la valoración de los mercados públicos. Cuarto, la ronda Serie H, con una valoración de 965 mil millones y una recaudación de 65 mil millones, demuestra que existe un muro de capital institucional dispuesto a respaldar a Anthropic en niveles superiores al billón de dólares, y ese mismo capital se convierte en el ancla natural del precio mínimo de la OPV.

Pero, y este es el «pero» crucial, no creo que la operación más segura sea asumir que el récord caerá el primer día. Mi opinión más matizada es esta: el precio de la OPV de Anthropic podría situarse en cualquier punto de una amplia banda de entre 1,2 y 2,5 billones de dólares, dependiendo del entorno de mercado en octubre, y el caso central más probable se encuentra en algún punto entre 1,5 y 2 billones de dólares, lo que la situaría justo en el nivel del referente de SpaceX o ligeramente por encima. El escenario más emocionante, en el que supera ampliamente a SpaceX hasta alcanzar los 2,5 o 3 billones, depende de que ocurran dos cosas a la vez: un crecimiento sostenido de los ingresos de más de 10 veces al año hasta 2027 y un entorno macroeconómico benigno que mantenga la demanda por la inversión en IA durante el cuarto trimestre. Si alguna de esas condiciones falla, el récord seguirá en manos de SpaceX. Si ambas se mantienen, Anthropic se convertirá en la mayor OPV de la historia de la humanidad y la narrativa de la IA se consolidará como la historia de inversión definitoria de esta década. En cualquier caso, esta es la cotización más importante que habrá que seguir durante el resto de 2026, y el premio es una corona de capitalización bursátil valorada en billones de dólares.