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¡Unitree se multiplicó por seis en su primer día de cotización! ¿Deberíamos preocuparnos por una burbuja?
Unitree Robotics no decepcionó a los afortunados inversores que ganaron acciones en la lotería de la OPV. En su primer día de cotización, Unitree abrió a 1.100 yuanes por acción, un 629,44% más que el precio de oferta de 150,80 yuanes por acción, lo que la convirtió en la acción recién cotizada con la mayor subida de apertura en su primer día desde 2026.
La capitalización bursátil de Unitree se disparó hasta 444,9 mil millones de yuanes, situándola instantáneamente entre las empresas chinas cotizadas de mayor nivel. Su PER dinámico llegó a superar las 800 veces, mientras que los PER de otras empresas tecnológicas principales del mercado de acciones A generalmente oscilaban entre 30 y 100 veces.
Todo el mundo esperaba que Unitree subiera, pero estas cifras aun así superaron las expectativas de muchas personas. No son pocos los que están preocupados por el riesgo de burbuja oculto tras ellas.
Las preocupaciones no carecen por completo de fundamento.
Juzgando únicamente por los fundamentales de la empresa, Unitree Robotics quizá no pueda sostener una capitalización bursátil tan elevada. Está considerada ampliamente una empresa de robótica «centrada primero en el cuerpo», con una ventaja de liderazgo relativamente clara en el hardware y el «cerebelo». Pero en otra tecnología robótica crucial —el modelo grande incorporado—, la base tecnológica de Unitree está muy por detrás de la de otros competidores de primer nivel.
A medida que la ventaja del hardware se reduzca gradualmente y el foco competitivo del sector se desplace hacia el «cerebro», la debilidad de Unitree en capacidades de IA podría amplificarse sin límite, convirtiéndose en su mayor incertidumbre. Pero también hay que señalar que la elevada capitalización bursátil de Unitree no solo refleja las expectativas del mercado respecto a esta empresa, sino también sus elevadísimas expectativas sobre el crecimiento futuro de todo el sector de la robótica humanoide.
Aunque el sector está entrando en una oleada de OPV, los objetivos de inversión siguen siendo temporalmente escasos. Como empresa líder y «primera acción de robótica humanoide» del mercado de acciones A, la capacidad de Unitree Robotics para atraer una prima extremadamente elevada del mercado resulta, en realidad, poco sorprendente y no justifica una preocupación excesiva. En cierto sentido, el intenso entusiasmo del mercado de capitales es, en general, algo positivo para el desarrollo de sectores de «tecnología avanzada» como la robótica humanoide.
Dirijamos ahora nuestra atención al otro lado del océano.
Hace dos meses, SpaceX, presente en los tres grandes sectores de la industria aeroespacial, las comunicaciones y la IA, debutó en Nasdaq, subiendo casi un 20% en su primer día de cotización y alcanzando ahora una capitalización bursátil aproximada de 1,8 billones de dólares. Mientras tanto, otros dos gigantes estadounidenses de la IA, OpenAI y Anthropic, también se están preparando para salir a bolsa. De las tres empresas, dos siguen registrando pérdidas y solo una es apenas rentable, pero aun así se espera que su capitalización bursátil combinada supere los 4 billones de dólares. Parece que la burbuja del sector estadounidense de la IA podría ser incluso mayor.
Pero, independientemente de todo, alrededor de 200 mil millones de dólares de capital especulativo se canalizarán hacia la industria estadounidense de la IA en una sola oleada a través de estas OPV. Habrá financiación abundante para ampliar y actualizar la infraestructura de IA, incluida la compra de GPU costosas para centros de datos y la solución de las carencias en el suministro eléctrico.
Los principales científicos, ingenieros y equipos de investigación de IA del mundo también se sentirán atraídos por los salarios elevados y las opciones sobre acciones. La iteración de los modelos y las aplicaciones de IA entrará en una fase acelerada. En la competencia tecnológica moderna, el papel del «dinero» es cada vez más crucial.
Objetivamente hablando, el mercado de capitales estadounidense es más grande y cuenta con un ecosistema más maduro, lo que resulta más favorable para que las empresas tecnológicas recauden fondos. En lugar de preocuparse por el riesgo de burbuja en los sectores chinos de «tecnología avanzada», es más importante preocuparse por si la brecha de financiación entre las empresas tecnológicas acabará convirtiéndose en una brecha de desarrollo. Pero la oleada liderada por la cotización de Unitree Robotics demuestra que la tendencia está cambiando. Mediante las reformas institucionales de los últimos años, el mercado de capitales chino ha mejorado significativamente su inclusividad y su apoyo a las empresas de «tecnología avanzada» con largos ciclos de I+D, grandes inversiones iniciales y pocas perspectivas de rentabilidad a corto plazo.
Desde una perspectiva institucional, sectores punteros como la inteligencia incorporada se incluyeron este año en el quinto conjunto de normas de cotización del STAR Market, lo que permite a las empresas cotizar sin ser rentables. La OPV de Unitree Robotics solo tardó 104 días desde la aceptación hasta la entrada en vigor del registro, estableciendo un récord como la revisión más rápida desde que se implementó el mecanismo de revisión previa del STAR Market.
Desde una perspectiva de mercado, cada vez fluye más capital hacia las empresas de «tecnología avanzada». Poco antes de la cotización de Unitree, ChangXin Technology también desató una oleada de entusiasmo en el mercado de capitales. Sin duda, esto es una buena noticia para Unitree Robotics.
Su folleto de emisión señala que más de 2 mil millones de yuanes de los fondos recaudados en esta OPV se invertirán en proyectos de I+D de modelos de robótica inteligente. Si estos fondos pueden compensar su déficit en el área del «cerebro», presumiblemente aumentará la certeza en torno al desarrollo futuro de Unitree Robotics. Para otras empresas de inteligencia incorporada, así como para las empresas tecnológicas relacionadas con conceptos más amplios de IA y robótica, la sólida evolución de las acciones de Unitree tras su cotización servirá como barómetro para el mercado primario, ayudando a las cotizaciones posteriores a recaudar fondos con mayor facilidad y promoviendo poderosamente el desarrollo de múltiples sectores relacionados.
Por supuesto, a largo plazo, los factores más importantes siguen siendo la innovación tecnológica y la capacidad de lograr una implementación comercial. La fiebre del capital traerá inevitablemente una intensa competencia, y la posibilidad de que estas empresas aceleren la formación de ventajas competitivas fundamentales con la ayuda del mercado de capitales determinará si pueden convertirse en verdaderos gigantes tecnológicos.$UNITREE ‌