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¡Unitree se dispara 6 veces el primer día de cotización! ¿Hay que preocuparse por la burbuja?

Unitree Technology no decepcionó a los afortunados que obtuvieron acciones en la lotería de la OPV. En su primer día de cotización, Unitree abrió a 1100 yuanes por acción, un 629,44% por encima del precio de emisión de 150,80 yuanes por acción, convirtiéndose en la acción de nueva cotización con la mayor subida de apertura en su primer día desde 2026.
La capitalización bursátil de Unitree se disparó hasta 444.900 millones de yuanes, colocándose de un salto entre las empresas cotizadas de primer nivel de China. Su PER dinámico llegó a superar las 800 veces, mientras que el PER de las principales empresas tecnológicas de la bolsa china suele situarse entre 30 y 100 veces.
Todos esperaban que Unitree subiera, pero estas cifras aun así superaron las expectativas de muchas personas. Numerosos inversores están preocupados por los riesgos de burbuja ocultos tras ella.

La preocupación no carece por completo de fundamento.
Si solo se tienen en cuenta los fundamentales de la empresa, Unitree Technology quizá no pueda justificar una capitalización bursátil tan elevada. El mercado la considera una empresa de robótica centrada en el “cuerpo”, con una ventaja bastante clara en hardware y en el “cerebelo”. Sin embargo, en otra tecnología crucial de la robótica —los grandes modelos de inteligencia artificial incorporada—, la acumulación tecnológica de Unitree está muy por detrás de la de otros líderes del sector.
Cuando la ventaja competitiva del hardware se reduzca gradualmente y el foco de la competencia del sector pase al “cerebro”, las carencias de Unitree en capacidades de IA podrían amplificarse sin límite y convertirse en la mayor incertidumbre. Pero también hay que tener en cuenta que la elevada capitalización de Unitree no solo refleja las expectativas del mercado sobre esta empresa, sino también las expectativas extremadamente altas sobre el crecimiento futuro de todo el sector de los robots humanoides.
Aunque el sector está entrando en una oleada de salidas a bolsa, por ahora los objetivos de inversión son escasos. Como empresa líder y primera acción de robots humanoides de la bolsa china, no resulta extraño que Unitree Technology pueda atraer una prima extremadamente elevada del mercado, ni es necesario preocuparse en exceso. Incluso, en cierto sentido, el gran entusiasmo del mercado de capitales es, en general, algo positivo para el desarrollo de sectores de “tecnología avanzada” como el de los robots humanoides.

Miremos al otro lado del océano.
Hace dos meses, SpaceX, que abarca los sectores aeroespacial, de las comunicaciones y de la IA, debutó en el Nasdaq y subió casi un 20% en su primer día de cotización; su capitalización actual ronda los 1,8 billones de dólares. Al mismo tiempo, los otros dos gigantes estadounidenses de la IA, OpenAI y Anthropic, también están preparando sus salidas a bolsa. De las tres empresas, dos siguen registrando pérdidas y solo una obtiene beneficios por poco; aun así, se prevé que su capitalización bursátil conjunta supere los 4 billones de dólares. A primera vista, la burbuja del sector de la IA estadounidense parece mayor.
Pero, en cualquier caso, alrededor de 200.000 millones de dólares de capital especulativo se han dirigido de una sola vez al sector estadounidense de la IA con esta oleada de salidas a bolsa. La ampliación y modernización de las infraestructuras de IA, incluida la compra de costosas GPU para los centros de datos y la solución de las carencias de suministro eléctrico, cuenta ahora con abundantes fuentes de financiación.
Los mejores científicos, ingenieros y equipos de investigación de IA del mundo también se sentirán atraídos por los elevados salarios y las opciones sobre acciones. La iteración de los modelos y las aplicaciones de IA entrará en una fase de aceleración. En la competencia tecnológica moderna, el papel del “dinero” es cada vez más decisivo.
Objetivamente, el mercado de capitales estadounidense es más grande, su ecosistema está más maduro y ofrece un entorno más favorable para que las empresas tecnológicas recauden fondos. Más que preocuparse por el riesgo de burbuja en los sectores chinos de “tecnología avanzada”, la pregunta que merece mayor preocupación es si la brecha en la capacidad de financiación de las empresas tecnológicas acabará convirtiéndose en una brecha de desarrollo. Pero la oleada liderada por la salida a bolsa de Unitree Technology demuestra que la tendencia está cambiando. Gracias a las reformas institucionales de los últimos años, el mercado de capitales chino ha mejorado notablemente su tolerancia y su apoyo a las empresas de “tecnología avanzada” con largos ciclos de I+D, grandes inversiones iniciales y dificultades para generar beneficios a corto plazo.

Desde el punto de vista institucional, sectores punteros como la inteligencia incorporada se incluyeron este año en el quinto conjunto de criterios de cotización del STAR Market, por lo que pueden salir a bolsa sin ser rentables. La OPV de Unitree Technology tardó solo 104 días desde la aceptación de la solicitud hasta la entrada en vigor del registro, estableciendo un récord como la revisión más rápida desde la implementación del mecanismo de preevaluación del STAR Market.
Desde el punto de vista del mercado, cada vez más capital también está fluyendo hacia las empresas de “tecnología avanzada”. Poco antes de la salida a bolsa de Unitree, ChangXin Technology también desató una oleada de entusiasmo en el mercado de capitales. Esto, por supuesto, es algo positivo para Unitree Technology.
Su folleto de emisión señala que más de 2000 millones de yuanes de los fondos recaudados en esta OPV se destinarán a proyectos de investigación y desarrollo de modelos para robots inteligentes. Si estos fondos permiten compensar sus carencias en el “cerebro”, la certeza sobre el desarrollo futuro de Unitree Technology será presumiblemente mayor. Para las demás empresas de inteligencia incorporada, e incluso para las compañías tecnológicas de los sectores de la IA y la robótica en sentido amplio, el sólido comportamiento de la cotización de Unitree tras su salida a bolsa se convertirá en un indicador de tendencia para el mercado primario y ayudará a las empresas que salgan a bolsa posteriormente a recaudar fondos con mayor facilidad, impulsando con fuerza el desarrollo de múltiples sectores relacionados.
Por supuesto, a largo plazo, lo más importante sigue siendo la capacidad de innovar tecnológicamente y de lograr una adopción comercial. El entusiasmo del capital traerá inevitablemente una competencia intensa; su capacidad para acelerar la formación de ventajas competitivas fundamentales con el impulso del mercado de capitales determinará si pueden convertirse en verdaderos gigantes tecnológicos.$UNITREE ‌