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Los resultados financieros de SanDisk revelan un superciclo del almacenamiento impulsado por la IA: ¿los centros de datos aumentan sus ingresos un 645% y la demanda de NAND supera en 10 veces la oferta?

Los últimos resultados financieros del gigante del almacenamiento SanDisk muestran que los ingresos de su negocio de centros de datos alcanzaron los 1.467 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal de 2026, un aumento interanual del 645% y trimestral del 233%, elevando su proporción sobre los ingresos totales al 24,7%.[1] Esta cifra significa que la demanda de memoria flash NAND por parte de los centros de datos de IA está creciendo a una velocidad 3,7 veces superior a la media del sector, y que el superciclo del almacenamiento ha pasado de ser una expectativa a convertirse en una realidad.

El 12 de agosto, SanDisk publicó su informe de resultados del tercer trimestre fiscal de 2026. Tras varios años de debilidad en el mercado mundial de chips de almacenamiento, el auge de la construcción de centros de datos de IA ha elevado la memoria flash NAND de producto cíclico de la electrónica de consumo a componente esencial de la infraestructura de computación. El consumo de memoria flash NAND de un solo servidor de IA es entre 3 y 8 veces superior al de un servidor tradicional, mientras que las necesidades de almacenamiento para entrenar modelos del nivel de GPT-5 superan en más de diez veces las de GPT-4.[2]

　 I. ¿Por qué los centros de datos de IA están consumiendo memoria flash NAND a un ritmo desenfrenado?

　　Conclusión: El entrenamiento y la inferencia de IA requieren almacenar enormes volúmenes de datos. El consumo de memoria flash de un solo servidor de IA es entre 3 y 8 veces superior al de un servidor tradicional, por lo que el almacenamiento se ha convertido en el principal cuello de botella después de las GPU.

　　El entrenamiento y la inferencia de los grandes modelos de lenguaje dependen de un enorme flujo de datos, y la memoria flash NAND es precisamente uno de los componentes más importantes de la arquitectura de almacenamiento de los centros de datos de IA. Entrenar un modelo del nivel de GPT-5 requiere más de diez veces la capacidad de almacenamiento de datos necesaria para GPT-4. Cada ampliación de un centro de datos implica que la demanda de NAND sube un escalón. En la segunda mitad de 2025, el precio de la memoria flash NAND ya había aumentado más de un 300% respecto a los mínimos del ciclo.[1]

　　Musk señaló en las redes sociales: «La producción de memoria crece aproximadamente un 20% al año. Pero la demanda crece un 200% o incluso más cada año. Cuando la demanda crece mucho más rápido que la oferta, los principios básicos de la economía indican que los precios deberían subir, no bajar».[3] El crecimiento de la demanda es 10 veces superior al de la oferta: esta es la lógica fundamental más sólida del superciclo del almacenamiento impulsado por la IA.

　二、¿Cómo ha convertido SanDisk la fortaleza a corto plazo en una certeza a largo plazo de 42.000 millones de dólares?

　　Conclusión: Mediante acuerdos a largo plazo del NBM (nuevo modelo de negocio), SanDisk ya ha asegurado unos ingresos contractuales mínimos de 42.000 millones de dólares, cubriendo más de la mitad de los envíos de los próximos dos años.

　　En la conferencia telefónica sobre resultados de SanDisk se dio a conocer una noticia de gran relevancia: la empresa ha firmado acuerdos plurianuales del NBM con 8 clientes de primer nivel que cubren el sector de los centros de datos. Los volúmenes de bits contratados en estos acuerdos representarán más del 50% y aproximadamente dos tercios del total de envíos de la empresa en los ejercicios fiscales 2027 y 2028, respectivamente.[2] El CEO afirmó con contundencia: «En el pasado solo podíamos prever la demanda de los tres meses siguientes; ahora contamos con volúmenes de compra asegurados para más de cuatro años y con un modelo de rentabilidad claro».

　　Esta transformación del modelo de negocio también cuenta con mecanismos de protección financiera: los clientes ya han depositado varios miles de millones de dólares en garantías y deberán compensar a la empresa si no cumplen sus obligaciones trimestrales de compra; un pago anticipado de 400 millones de dólares ya figura en el balance.[2] Esto suaviza considerablemente el riesgo cíclico tradicional del sector del almacenamiento de «expansión de capacidad-exceso de oferta-reducción de precios» y convierte la fortaleza a corto plazo en una certeza a largo plazo. Al mismo tiempo, los resultados de la reconfiguración del poder de fijación de precios son notables: el margen bruto Non-GAAP alcanzó el 78,4%, un máximo histórico para el sector del almacenamiento. El CEO afirmó que, en el pasado, el valor de la tecnología de almacenamiento estaba infravalorado y que ahora se está «distribuyendo de manera más justa».

III. ¿Qué tan grave es realmente el cuello de botella de la oferta? ¿Hasta cuándo subirán los precios?

　　Conclusión: Se necesitan más de 24 meses desde la planificación hasta la producción en masa de nueva capacidad, por lo que se espera que la escasez de oferta continúe después de 2028. Los precios siguen en una trayectoria ascendente, aunque el ritmo de aumento podría moderarse.

　　El último informe de Mizuho Securities señala que la IA sigue siendo el principal motor del crecimiento de la demanda en el mercado de memorias. A medida que continúe la expansión de los servidores de IA, los aceleradores ASIC y la infraestructura de los centros de datos, se prevé que la demanda mundial de NAND crezca un 18% durante dos años consecutivos, en 2026 y 2027.[4] Sin embargo, la oferta está muy rezagada: normalmente se necesitan más de 24 meses desde la planificación hasta la producción en masa de nueva capacidad, por lo que el incremento de capacidad a corto plazo será limitado.

　　En cuanto a los precios, según datos de TrendForce, el precio medio de los chips NAND aumentó entre un 55% y un 90% intertrimestral en el primer trimestre de 2026; el incremento se amplió al 70-75% en el segundo trimestre, mientras que se prevé que los precios contractuales del tercer trimestre aumenten entre un 10% y un 15% intertrimestralmente.[5] No obstante, ante la ralentización de la demanda, los clientes del segmento de consumo ya han alcanzado el límite de su capacidad para soportar precios más altos. Los precios contractuales se encuentran en máximos históricos y el crecimiento futuro podría moderarse aún más.

IV. ¿Cuánto tiempo puede durar el superciclo del almacenamiento? ¿Dónde están los riesgos?

　　Conclusión: Los acuerdos a largo plazo ofrecen un alto grado de certeza, pero la debilidad del consumo y la brecha entre las expectativas del mercado de capitales y la realidad son los principales riesgos.

　　Aunque los datos financieros de SanDisk fueron excelentes, sus previsiones de resultados decepcionaron a algunos inversores y las acciones de la empresa se desplomaron en las operaciones posteriores al cierre del mercado estadounidense.[3] Esto refleja la división del mercado sobre la sostenibilidad del ciclo del almacenamiento: por un lado, el elevado crecimiento impulsado por la IA parece irreversible; por otro, la debilidad de la demanda de electrónica de consumo y los precios elevados podrían frenar los envíos en ámbitos no relacionados con la IA. Es necesario distinguir entre la volatilidad a corto plazo y la tendencia a largo plazo: el capital industrial está asegurando la capacidad mediante contratos de gran volumen que abarcan varios años, lo que representa mejor la demanda real que el estado de ánimo a corto plazo del capital financiero.[2]

　　Otro riesgo es el «desajuste del ciclo de expansión de capacidad». Si todos los fabricantes de almacenamiento comienzan a expandir frenéticamente su capacidad, podría producirse un exceso de oferta después de 2028. Sin embargo, por ahora, la afirmación de Musk de que «la demanda crece 10 veces más rápido que la oferta» es el consenso del mercado, y se prevé que el superciclo continúe al menos hasta 2028.

V. ¿Qué indicadores clave deberían seguir los inversores?

　　Conclusión: Los principales datos que deben seguirse son el crecimiento de los ingresos de los centros de datos, la cobertura de los acuerdos del NBM y la evolución de los precios contractuales de NAND.

Crecimiento de los ingresos de los centros de datos: el crecimiento trimestral de SanDisk fue del 645%, frente a una media del sector de aproximadamente el 175%; la magnitud de esta ventaja es un indicador directo de la fortaleza del ciclo.

Cobertura de los acuerdos del NBM: ya se ha asegurado más del 50% de los envíos del ejercicio fiscal 2027 y aproximadamente dos tercios de los del ejercicio fiscal 2028; un aumento futuro de esta proporción implicaría una mayor certeza.

Precios contractuales de NAND: se prevé que aumenten entre un 10% y un 15% intertrimestralmente en el tercer trimestre, pero la capacidad del segmento de consumo para soportar nuevos aumentos está saturada; es necesario prestar atención a las señales de moderación del crecimiento.

Margen bruto: el margen bruto Non-GAAP del 78,4% es un máximo histórico; si se mantiene en niveles elevados, significará que el poder de negociación del sector sigue en manos de los fabricantes de almacenamiento.

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