#10年期国债收益率再跌破1.7% El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años vuelve a caer por debajo del 1,7%: las expectativas marcan el rumbo, pero aún no se ha establecido una tendencia

#10年期国债收益率再跌破1.7% El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años vuelve a caer por debajo del 1,7%: las expectativas se adelantan, pero la tendencia aún no está confirmada

El 12 de agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cerró en el 1,694%, volviendo a caer por debajo del nivel clave del 1,7%. Aunque la ruptura pareció contundente, en realidad ocultaba divergencias: el mercado de bonos está poniendo precio principalmente a las “expectativas”, no a una dirección claramente definida por los fundamentos.

Tres fuerzas están impulsando a la baja los tipos de interés. En primer lugar, el PMI manufacturero de julio cayó hasta 49,2%, lo que refleja una débil dinámica de recuperación económica y ha elevado las expectativas del mercado de que se intensifiquen las políticas de apoyo al crecimiento; en segundo lugar, la liquidez se mantiene equilibrada y relativamente holgada, mientras que el tipo de interés overnight volvió a situarse por debajo del 1,40%, reforzando la confianza de los inversores alcistas; en tercer lugar, las instituciones han seguido aumentando sus posiciones, y los fondos orientados a la asignación, como las aseguradoras, han incrementado su demanda de ampliar la duración, impulsando así la evolución del tramo ultralargo.

Sin embargo, tras la ruptura no se produjo una caída unilateral. El 1,70% constituye una importante barrera psicológica para el banco central: anteriormente, cuando el rendimiento superaba ese nivel, el banco central regresaba de inmediato a operaciones de volumen mínimo, lo que indica que el nivel considerado adecuado seguirá limitando el margen de descenso. Al mismo tiempo, los tipos de interés a corto plazo no bajaron, sino que subieron; los rendimientos de los bonos del Tesoro a 1 y 2 años aumentaron respecto a principios de julio, y la curva de rendimientos tendió a aplanarse.

El mercado ha entrado en una fase de espera y disputa. Varios analistas señalaron que la actual caída de los tipos de interés responde más a una dinámica exploratoria impulsada por las expectativas. Bosera Funds considera que para que los tipos sigan bajando será necesario esperar a que se materialicen realmente los recortes del coeficiente de reservas obligatorias y de los tipos de interés. Antes de que se aclaren las nuevas políticas y los principales datos económicos, es probable que continúe la pugna en torno al 1,7%.