#10年期国债收益率再跌破1.7% La divergencia del mercado se amplía y las operaciones a corto plazo entran en una fase de espera

Tras superar el rendimiento de los bonos soberanos a 10 años el nivel clave del 1,7%, la divergencia entre alcistas y bajistas del mercado se amplió rápidamente, las instituciones ralentizaron en general su ritmo de negociación y el mercado de bonos entró oficialmente en una fase de espera, lo que dificulta los movimientos impulsados por tendencias a corto plazo.

Bosera Funds analizó que la liquidez de finales de mes en julio era holgada y que las expectativas de políticas de flexibilización se fortalecieron, impulsando una rápida compresión de los diferenciales en el extremo ultralargo y llevando el rendimiento de los bonos soberanos a 10 años por debajo del 1,7%. Sin embargo, actualmente el mercado carece de la implementación de políticas incrementales sustanciales. Se espera que el mercado de bonos se mantenga en un rango a corto plazo, y nuevas caídas de los rendimientos requerirán la implementación concreta de políticas de flexibilización, como recortes del coeficiente de reservas obligatorias y de los tipos de interés.

Liang Weichao, analista jefe de renta fija de China Post Securities, señaló además que la ruptura a la baja del rendimiento de los bonos soberanos a 10 años fue en gran medida un subproducto del sentimiento de negociación en el extremo ultralargo. Existe una divergencia considerable en las expectativas sobre el potencial alcista tras la ruptura. Los tipos de los certificados de depósito negociables interbancarios ya han mostrado una tendencia rígida a «subir con mayor facilidad que bajar», y las expectativas del mercado incluso apuntan a una prueba del 1,5%; mientras tanto, los costes de financiación persistentemente elevados seguirán generando una presión marginal sobre los costes de financiación de los bancos, afectando así a su demanda de bonos de corta duración y limitando en cierta medida el desempeño del mercado de bonos a corto plazo.

En resumen, el mercado de bonos se encuentra actualmente en una fase de negociación impulsada por «las expectativas primero y los fundamentales rezagados», y el perfil de riesgo-rentabilidad ha disminuido ligeramente después de que los rendimientos en el extremo largo superaran niveles clave. A corto plazo, el mercado negociará repetidamente en torno al ritmo de implementación de las políticas, los datos de recuperación económica y los cambios en las condiciones de liquidez. Será difícil mantener movimientos tendenciales unidireccionales, por lo que se recomienda una estrategia de negociación dentro de un rango, centrada en seguir la posterior implementación de la política monetaria y los datos macroeconómicos mensuales para captar oportunidades de asignación estructural.$CHCUSD