#10年期国债收益率再跌破1.7% La divergencia del mercado se amplía y la negociación a corto plazo entra en una fase de espera

A medida que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años superó el nivel clave del 1,7%, la divergencia entre las posiciones alcistas y bajistas del mercado se amplió rápidamente, las instituciones redujeron en general el ritmo de sus operaciones y el mercado de bonos entró oficialmente en una fase de espera, lo que dificulta los movimientos impulsados por las tendencias a corto plazo.

Bosera Funds analizó que la liquidez a finales de julio era abundante y que las expectativas de políticas de flexibilización se fortalecieron, impulsando una rápida compresión de los diferenciales en el extremo ultralargo y llevando el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años por debajo del 1,7%. Sin embargo, actualmente el mercado carece de la implementación de políticas incrementales sustantivas. Se espera que el mercado de bonos se mantenga dentro de un rango a corto plazo, y nuevas caídas de los rendimientos requerirán la implementación concreta de políticas de flexibilización, como recortes del coeficiente de reservas obligatorias y de los tipos de interés.

Liang Weichao, analista jefe de renta fija de China Post Securities, señaló además que la ruptura a la baja del rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años fue en gran medida un subproducto del sentimiento de negociación en el extremo ultralargo. Existe una divergencia considerable en las expectativas sobre el potencial alcista tras la ruptura. Los tipos de los certificados de depósito negociables interbancarios ya han mostrado una tendencia rígida a «subir con mayor facilidad que bajar», y las expectativas del mercado incluso apuntan a una prueba del 1,5%; mientras tanto, los costes de financiación persistentemente elevados seguirán ejerciendo una presión marginal sobre los costes de financiación de los bancos, afectando así a su demanda de bonos de corta duración y limitando en cierta medida el comportamiento del mercado de bonos a corto plazo.

En resumen, el mercado de bonos se encuentra actualmente en una fase de negociación impulsada por «las expectativas primero y los fundamentales rezagados», y la relación riesgo-recompensa se ha deteriorado ligeramente después de que los rendimientos en el extremo largo superaran niveles clave. A corto plazo, el mercado negociará repetidamente en torno al ritmo de implementación de las políticas, los datos de recuperación económica y los cambios en las condiciones de liquidez. Será difícil mantener movimientos tendenciales unidireccionales, por lo que se recomienda una estrategia de negociación dentro de un rango, centrada en seguir la implementación posterior de la política monetaria y los datos macroeconómicos mensuales para aprovechar oportunidades de asignación estructural.$CHCUSD