#10年期国债收益率再跌破1.7% La divergencia del mercado se amplía y las operaciones a corto plazo entran en una fase de espera

#10年期国债收益率再跌破1.7% Aumentan las divergencias del mercado y, a corto plazo, se entra en una fase de espera y negociación

A medida que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supera el nivel clave del 1,7%, las divergencias entre posiciones alcistas y bajistas del mercado se amplían rápidamente, el ritmo general de negociación de las instituciones se ralentiza y el mercado de bonos entra oficialmente en una fase de espera, lo que dificulta la aparición de una tendencia clara a corto plazo.

Bosera Funds analiza que la liquidez entre meses de julio se mantuvo holgada y que se reforzaron las expectativas de políticas expansivas, lo que impulsó una rápida compresión del diferencial en el tramo ultralargo y llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años a caer por debajo del 1,7%. Sin embargo, actualmente el mercado carece de la implementación efectiva de nuevas políticas sustanciales. Se prevé que el mercado de bonos mantenga a corto plazo una configuración volátil, y que para que los tipos sigan bajando sea necesario esperar a la aplicación efectiva de políticas expansivas como una reducción del coeficiente de reservas obligatorias y recortes de los tipos de interés.

Liang Weichao, analista jefe de renta fija de China Post Securities, señaló además que la ruptura a la baja del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años fue principalmente un resultado indirecto impulsado por el sentimiento de negociación en el tramo ultralargo, y que existen grandes divergencias en las expectativas sobre el margen de subida tras la ruptura. Actualmente, los tipos de los certificados de depósito interbancarios ya presentan una característica rígida de «fácil subida y difícil bajada», e incluso existen expectativas de mercado de que puedan alcanzar el 1,5%. Al mismo tiempo, los costes de financiación, que se mantienen persistentemente elevados, seguirán ejerciendo una presión marginal sobre los costes de pasivo de los bancos, afectando así a su demanda de asignación de bonos de corta duración y limitando en cierta medida la evolución del mercado de bonos a corto plazo.

En resumen, el mercado de bonos se encuentra actualmente en una fase de negociación caracterizada por «expectativas adelantadas y fundamentos rezagados». Tras la ruptura de niveles clave por parte de los tipos a largo plazo, la relación entre riesgo y rendimiento de la tendencia ha disminuido. A corto plazo, el mercado seguirá negociando repetidamente en torno al ritmo de implementación de las políticas, los datos de recuperación económica y los cambios en la holgura de la liquidez. Será difícil que se mantenga una tendencia unilateral, por lo que se recomienda adoptar una estrategia orientada a la volatilidad, seguir de cerca la aplicación posterior de la política monetaria y los datos macroeconómicos mensuales, y aprovechar las oportunidades de asignación estructural.$CHCUSD