En plena noche, una fiesta desapareció de repente

——El CPI devolvió al mercado desde el borde del peligro, pero no lo llevó a una nueva fiesta.

La evolución del mercado del miércoles puede describirse con una frase: reversión, reversión, otra reversión y, al final, nada de movimiento.

- Las bolsas estadounidenses cerraron con resultados mixtos: el índice Dow Jones cayó un 0.04%, el índice S&P 500 subió un 0.26% y el índice Nasdaq subió un 0.54%;

- El precio del oro volvió a subir con fuerza para luego retroceder, pero cerró por encima de los 4400 dólares;

- El índice del dólar cayó primero y subió después, llegando a tocar el nivel de 100 durante la sesión;

- El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años cayó inicialmente tras el CPI, pero luego volvió a situarse cerca del 4.68%.

Tomemos de nuevo el oro como ejemplo.

Durante el primer minuto tras la publicación de los datos del CPI de Estados Unidos anoche, el precio del oro cayó casi 50 dólares. Pero a partir del segundo minuto se revirtió: no solo recuperó toda la caída, sino que también marcó un nuevo máximo de este movimiento. Durante la segunda hora posterior a la publicación de los datos, volvió a producirse una reversión y se devolvieron todas las ganancias registradas después de la publicación.

La situación fue más o menos la misma en los demás mercados. Al final, vimos este panorama: las acciones no podían seguir subiendo, el oro no podía continuar avanzando, el dólar no podía seguir cayendo y los rendimientos de los bonos del Tesoro tampoco podían bajar más. Los datos fueron favorables, pero los precios no ofrecieron una respuesta acorde con la magnitud de la sorpresa positiva.

Lo “extraño” esta vez fue que el CPI claramente desactivó la señal más directa de una subida de tasas de interés —el número de subidas previstas para este año pasó de dos a una—, por lo que originalmente debería haber llegado una gran fiesta. Sin embargo, el mercado no siguió la operación de “enfriamiento de la inflación” hasta el cierre. Durante la primera hora, el mercado creyó en el CPI; durante las horas siguientes empezó a dudar: ¿realmente basta con un CPI moderado para resolver los problemas actuales?

Lo que más debe preocupar es el 4.68% —el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años—, no ese 0.26% de la bolsa estadounidense —el índice S&P 500—. Pase lo que pase, es muy difícil que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo bajen. Si ni siquiera un CPI moderado puede alejar realmente el rendimiento a 10 años del 4.70%, entonces la historia en este nivel es más compleja de lo que se imaginaba. Incluso puede entenderse así: “todas las alarmas se han desactivado temporalmente, pero ningún mercado lo cree realmente”. El CPI resolvió la cuestión de “si la Reserva Federal debe subir las tasas de interés de inmediato”, pero no resolvió la cuestión de “por qué el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo es tan alto”.

En cuanto a la bolsa estadounidense, no se puede hablar de entusiasmo. El riesgo de una subida de tasas de interés quedó contenido y, pese a tratarse de una noticia tan favorable, el mercado solo subió ligeramente: cada vez resulta más difícil que las buenas noticias impulsen los precios. Lo más sutil es que ahora el mercado no está demasiado asustado. Todo lo contrario: el VIX ya ha caído hasta cerca de 14 y prácticamente no hay pánico en el mercado. Sin pánico, con una menor probabilidad de subidas de tasas de interés y un CPI en línea con las expectativas, la bolsa estadounidense aun así solo subió ligeramente.

Si esta noche, a las 20:30, hora de Pekín, el PPI vuelve a situarse por debajo de las expectativas o en línea con ellas, y la bolsa estadounidense reacciona de la misma manera, habrá que prestarle mucha atención.

P. D.: Hoy publicamos «Notas sobre el oro: la codicia se acerca». Recientemente, este informe ha completado dos importantes mejoras:

En primer lugar, se ha añadido el «Mapa táctico del oro», que se utiliza para presentar el marco táctico del mercado del oro del día, ayudar a identificar rápidamente la dirección, distinguir los niveles de precios clave, definir la trayectoria de las operaciones y prepararse con antelación para los movimientos del mercado provocados por acontecimientos importantes.

En segundo lugar, se ha optimizado aún más el modelo de cálculo de precios, reduciendo la diferencia entre los máximos y mínimos estimados diariamente y el movimiento real del mercado, y mejorando la precisión y utilidad del análisis de rangos.