UBS: los semiconductores entran en una fase de diferenciación, y la tendencia de “agrupamiento” en torno a la IA sigue vigente

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，瑞银于 2026 年 7 月 20 日发布 SemiBytes 快报，判断半导体板块正从全面上涨进入剧烈分化阶段，la línea principal de IA de codo a codo sigue extendiéndose.

El informe cubre cinco temas centrales. La publicación de Kimi K3 impulsa una nueva mejora del tamaño de los modelos de código abierto; ventanas de contexto más largas elevan la demanda de HBM y de almacenamiento, y NVIDIA es la mayor beneficiaria. En los próximos años, el flujo de caja libre acumulado futuro de Micron podría superar los 400 mil millones de dólares; tras la desestimación de la prohibición de recompra, la proporción teórica de recompra podría superar el 40%; aún no está suficientemente valorado por el mercado.

Dentro de la división del sector de chips simulados, la diferenciación se intensifica: los valores con mayor exposición a IA ya han obtenido una prima de valoración de 42 veces el PER. Para los valores con exposición en automoción e industria, las valoraciones siguen cerca de la media histórica. La congestión de posiciones muestra que Lam Research, Broadcom, Seagate, Micron y AMD siguen en un estado de extrema sobrecarga de posiciones largas.