Volatilidad de BTC (del 13 de julio al 20 de julio)

关键指标 （香港时间7月13日下午4点至7月20日下午4点）： — BTC/USD 上涨2,0%（62,900 dólares → 64,150 dólares），ETH/USD 上涨4,2%（1,785 dólares → 1,860 dólares） Perspectiva técnica spot de BTC/USD

La semana pasada, la fortaleza del rendimiento del precio de BTC (y ETH) superó en términos generales lo esperado, en línea con nuestro análisis técnico de medio plazo que hemos estado siguiendo de manera constante durante las últimas semanas, y también impulsado por el aumento de las expectativas del mercado de avances en el Congreso de Estados Unidos sobre la “CLARITY Act” antes de que entre en receso de verano a partir del 8 de agosto. En el corto plazo, aunque el mercado bursátil ha mostrado un amplio sentimiento de aversión al riesgo debido a la desapalancamiento asociado con el índice bursátil compuesto de Corea del Sur (KOSPI) y operaciones relacionadas con la IA, y la situación de guerra entre Irán e Israel se haya intensificado aún más, BTC sigue encontrando soporte por encima de 62,000 dólares. Al mismo tiempo, en la zona de 64,500 a 65,000 dólares sigue existiendo una resistencia relativamente fuerte. — En la actualidad, todavía esperamos que el precio avance lentamente al alza en un patrón de consolidación lateral, y también observamos una señal positiva: los mínimos de corto plazo siguen elevándose. A medida que la “CLARITY Act” se convierta en el foco del mercado, las noticias relacionadas podrían generar cierto ruido y alterar la trayectoria técnica de corto plazo. Sin embargo, seguimos centrándonos en la zona de soporte inferior de 60,000 a 61,000 dólares. Si esa zona se pierde, el precio podría intentar primero bajar hacia 58,000 dólares y, potencialmente, formar una caída final en forma de una sub-ola, con un objetivo en 50,000 a 55,000 dólares. Por otro lado, si el precio rompe con claridad la resistencia cercana a 64,500 a 65,000 dólares, se espera que primero intente superar 68,000 dólares y, después, acercarse a otra resistencia más fuerte alrededor de 74,000 dólares. En ese momento, el mercado finalmente necesitará evaluar: si el mínimo de esta ronda ya se ha formado y el precio continúa subiendo con fuerza; o si el precio vuelve a debilitarse, cayendo por última vez por debajo de 60,000 dólares antes de iniciar una subida más sustancial de cara al resto del año. ## Tema del mercado -La semana pasada, el mercado en general mostró sentimiento de aversión al riesgo, aunque los datos de CPI por debajo de lo esperado dieron en un primer momento un pequeño impulso a los activos de riesgo al inicio de la semana. Sin embargo, la situación entre Irán e Israel siguió escalando y finalmente comenzó a transmitirse al precio del petróleo: el Brent superó los 90 dólares por barril, subiendo un poco más de un 20% frente a sus niveles recientes más bajos. Al mismo tiempo, en el mercado de acciones, el KOSPI y las operaciones vinculadas a la IA continúan desapalancándose. Los casos de bancarrota entre pequeños inversores adultos jóvenes en Corea del Sur siguen aumentando y los reguladores ya empiezan a tomar medidas para limitar la realización de operaciones apalancadas adicionales a corto plazo. En conjunto, creemos que lo segundo es un ajuste saludable para el mercado; mientras que lo primero podría seguir presionando a los activos de riesgo durante todo el verano. Si la situación geopolítica permanece en un estado de incertidumbre durante mucho tiempo, podría mantener el precio del petróleo en niveles altos y las tasas de interés en niveles elevados durante un período más largo. Dado que no se ve una solución clara en el horizonte, aumenta el riesgo “cola” de una escalada o una mala interpretación de la situación. — El sentimiento en el mercado cripto mejora en general: las declaraciones desde la Casa Blanca elevan las expectativas optimistas del mercado sobre la “CLARITY Act”. A medida que se acerca el receso de verano, la ventana de tiempo para la aprobación de la ley se está estrechando; después del receso, las elecciones de medio mandato podrían convertirse en el factor dominante del calendario político, y en ese escenario el tiempo de aprobación de la ley podría posponerse hasta 2027. El mercado sigue registrando entradas de capital en ETF, pero la zona de 64,500 a 65,000 dólares sigue enfrentando una resistencia fuerte. En este momento, la percepción general de las posiciones del mercado es que están muy ligeras. Los traders de muy corto plazo recompraron posiciones cortas cuando el precio fue arrastrado hacia abajo hasta 64,000 dólares, mientras que los inversores de medio plazo claramente redujeron o salieron de sus posiciones durante las últimas 4 a 6 semanas; también seguimos observando una tendencia de los mineros a vender monedas. Aunque el mercado ya ha construido algunas posiciones alcistas para las próximas dos semanas, si la “CLARITY Act” se aprueba en las próximas 2 a 3 semanas, es muy probable que el mercado se vea forzado a perseguir las compras, empujando a BTC a subir hasta 68,000 dólares. En este momento, Polymarket muestra una probabilidad de aprobación del 38%, lo que significa que una vez que la ley entre en vigor, todavía existiría un amplio margen alcista. Por otra lado, si la guerra en Medio Oriente mantiene el sentimiento de aversión al riesgo y la “CLARITY Act” no se aprueba en las próximas 2 a 3 semanas, el sentimiento de decepción podría arrastrar a BTC a caer de vuelta a 60,000 a 61,000 dólares. Dado que ETH ya venía impulsado por expectativas optimistas y ha superado el rendimiento de BTC, si el sentimiento se revierte, ETH podría tener más facilidad para una caída rápida hasta 1,600 dólares. BTC Volatilidad

La volatilidad implícita en la semana pasada bajó en general. Aunque la volatilidad real se recuperó ligeramente desde el nivel extremadamente bajo de la semana anterior, la mayor parte de esa volatilidad estuvo relacionada con factores de eventos, principalmente los datos de CPI y las expectativas optimistas sobre la “CLARITY Act”. A medida que se adentra el verano, la participación del mercado sigue disminuyendo y los inversores cada vez se adaptan más a que BTC se mantenga temporalmente dentro de un rango amplio de 60,000 a 66,000 dólares. La única excepción son los contratos con vencimiento el 31 de julio, que vieron cierta demanda alcista con alto apalancamiento para cubrirse ante la posibilidad de que la “CLARITY Act” se apruebe más rápido antes del receso de verano; esto también impulsó el aumento de la volatilidad implícita de ese vencimiento. Aun así, esto sigue siendo una apuesta concentrada a muy corto plazo. Incluso si la ley se aprueba, el mercado no ha mostrado interés o expectativas de un crecimiento estructural y sostenido del precio. Por otro lado, debido a que las posiciones spot en el mercado han disminuido claramente, no observamos una demanda de cobertura bajista significativa. Al mismo tiempo, los vendedores de la estrategia de ventas de cobertura (covered call) continúan vendiendo de forma simultánea opciones tanto por encima como por debajo del precio, para aumentar el rendimiento en el entorno de oscilación del rango actual. — A medida que el mercado entra oficialmente en verano y los precios spot continúan consolidándose en este rango de equilibrio, la estructura de la volatilidad implícita por vencimiento ya empieza a volverse más inclinada. Seguimos esperando que, a partir de septiembre, la volatilidad real se recupere. Esto especialmente considerando las elecciones de medio mandato en Estados Unidos y el entorno macro en general. Las expectativas del mercado sobre el primer recorte de tasas de la Fed se han movido de julio a agosto, a septiembre y octubre. Sin embargo, dado que actualmente nos acercamos a pleno verano, el mercado no muestra, por el momento, interés por el desempeño del trading en septiembre y octubre. Esto hace que la valoración de la volatilidad a futuros lejanos en la parte más distante de la curva siga bajando hasta el extremo inferior del rango de los últimos dos años, y creemos que en este punto ya se podría empezar a considerar la acumulación de posiciones largas como estrategia de inversión por valor. BTC Desviación / Curtosis

La fijación de la desviación en opciones durante la semana pasada se volvió menos sesgada hacia las opciones de compra con intención bajista. La razón principal es que, incluso en un entorno externo de aversión al riesgo, el precio de los cripto sigue mostrando relativa fortaleza, y las demandas alcistas de plazos cortos empezaron a transmitirse a toda la curva de volatilidad. También observamos que algunos vendedores de la estrategia de covered call, que antes estaban centrados principalmente en vender opciones de compra, empezaron a incorporar a sus estrategias la venta de opciones a la baja. Esto refleja que, dado que los mínimos recientes del precio siguen elevándose, comienzan a tener cierta confianza en el movimiento del precio hacia abajo. — La fijación de la curtosis en la parte actual obtiene cierto soporte a niveles cercanos a los actuales. A medida que la desviación se reajusta, la volatilidad del extremo bajista parece relativamente baja en comparación con los niveles recientes. Considerando el contexto geopolítico actual, el mercado sigue sin estar dispuesto a vender el riesgo de “cola” bajista a un precio demasiado bajo. Además, como MSTR y STRC aún no muestran señales claras de recuperación, es posible que Saylor continúe necesitando vender activos durante los próximos meses; por ello, el mercado mantiene la cautela ante el riesgo de “cola” bajista. En el extremo alcista, la demanda por opciones de compra fuera del dinero (long calls) y por spreads alcistas de rango estrecho absorbe en conjunto parte de la volatilidad en el “ala” alcista. Anteriormente, debido a una gran oferta de ventas de opciones de covered calls, el mercado había acumulado una exposición pesada a volatilidad del lado de las subidas. Ahora, esa presión de oferta se ha aliviado, lo que además respalda la fijación de la curtosis. ¡Les deseo un buen trading esta semana!