Las reformas cripto de Japón avanzan hacia una votación final

La reforma más extensa del mercado cripto de Japón ha pasado a su etapa parlamentaria final, y la Cámara de Consejeros votará una legislación que trasladaría el comercio de activos digitales desde un régimen centrado en pagos al principal marco legal del país para mercados de inversión. El registro oficial de la Dieta muestra que el Comité de Asuntos Financieros de la Cámara de Consejeros aprobó el proyecto de ley el 14 de julio. La cámara baja de Japón ya lo había aprobado el 11 de junio, dejando la aprobación de la cámara alta completa como el paso parlamentario restante. TL;DR

• Japón mueve la regulación cripto bajo la FIEA.
• Nuevas reglas introducen divulgaciones y prohibiciones de uso de información privilegiada.
• La reforma fiscal se centra en operaciones que califican, no en todo el cripto.
• Los ETF spot aún requieren cambios regulatorios por separado.

El cripto pasa a ser un producto de inversión, no un valor La reforma transferiría las reglas principales que rigen el comercio cripto de la Ley de Servicios de Pago a la Ley de Instrumentos Financieros y de Intercambio, reflejando la visión del gobierno de que los activos digitales ahora se mantienen principalmente para inversión en lugar de para pagos. Ese cambio no significa que Bitcoin y otras criptomonedas se conviertan automáticamente en valores. La explicación oficial de la Agencia de Servicios Financieros (FSA) indica que los criptoactivos seguirán siendo una categoría separada de producto financiero, sujeta a normas adaptadas a sus características técnicas y de mercado. Las bolsas cripto registradas serían renombradas como negocios de compraventa de criptoactivos y colocadas bajo un marco comparable en varias áreas al régimen japonés de valores. Los requisitos existentes sobre custodia, gestión de monederos fríos y protección de activos de los clientes se mantendrían, mientras que los operadores enfrentarían controles más estrictos sobre listados de tokens, prácticas de venta, subcontratación y vigilancia del mercado. La ley también exigiría que las bolsas construyan reservas que puedan ayudar a compensar a los clientes después de salidas no autorizadas de activos. Las proporciones exactas de reserva, los estándares de listado y los requisitos operativos se definirán más adelante mediante órdenes del gabinete y regulaciones de la FSA, lo que significa que la aprobación por sí sola no completará el nuevo régimen. Divulgación de tokens: se volvería una obligación legal Los emisores que realicen ofertas públicas de criptoactivos especificados tendrían que divulgar información antes de la venta, incluida la funcionalidad del token, su suministro, la tecnología subyacente, la estructura del negocio y la situación financiera. Los cambios materiales desencadenarían avisos adicionales, mientras que los emisores que obtuvieran capital mediante una oferta, en general, se verían sujetos a requisitos de reporte anual. La obligación es más limitada que una regla universal de reporte para cada proyecto de blockchain. Bitcoin y otros activos sin un emisor convencional, en cambio, serían evaluados y divulgados por la bolsa regulada que elija listarlos. El marco también reconoce que un token puede volverse lo suficientemente descentralizado. Un emisor podría solicitar una exención de divulgaciones continuas cuando el control sobre la red se haya dispersado, tras lo cual la responsabilidad de proporcionar información relevante del mercado pasaría a la plataforma de trading. Esa distinción es importante porque Japón no intenta forzar protocolos descentralizados dentro de un modelo de reporte corporativo de forma indefinida. La ley, en cambio, asigna la responsabilidad de divulgación al participante identificable que esté mejor posicionado para proporcionar información confiable en cada etapa del desarrollo de un token. Japón crea una prohibición dedicada de cripto por uso de información privilegiada El proyecto de ley prohibiría operar con información material no pública relacionada con criptoactivos gestionados por plataformas japonesas con licencia. La información cubierta podría incluir la decisión de una bolsa de listar o delistar un token, eventos importantes que afecten a un emisor y transacciones planificadas que involucren porciones inusualmente grandes del suministro de un criptoactivo. Las restricciones aplicarían a emisores, empleados de la bolsa, partes que preparan transacciones grandes y personas que reciben información confidencial de ellos. Compartir información privilegiada o recomendar una operación antes de la divulgación también estaría prohibido. Las violaciones podrían conllevar sanciones de hasta cinco años de prisión o una multa de hasta ¥5 millones, junto con sanciones financieras administrativas. Las operaciones cripto no registradas enfrentarían una escalada de ejecución separada, y el máximo de prisión aumentaría de tres a diez años. La penalidad más dura aborda más que la actividad convencional de las bolsas. El regulador de valores de Japón obtendría poderes más fuertes para investigar plataformas no autorizadas, promociones fraudulentas de inversión y recomendaciones cripto pagadas que no revelen la compensación del promotor. El tipo fiscal del 20% tiene límites importantes Japón actualmente trata la mayoría de las ganancias cripto individuales como ingresos misceláneos sujetos a impuestos nacionales y locales progresivos que pueden alcanzar aproximadamente 55%. El plan de reforma fiscal del gobierno para 2026 movería las ganancias que califiquen a un régimen separado del 20%, que consistirá en 15% de impuesto nacional sobre la renta y 5% de impuesto local, excluyendo el recargo por reconstrucción. La tasa más baja no cubriría automáticamente cada transacción de billetera, operación offshore o activo digital. Está diseñada para criptoactivos gestionados por empresas reguladas bajo la FIEA enmendada y para transacciones específicas al contado, derivados y de ETF que cumplan con las condiciones estatutarias finales. Las pérdidas elegibles podrían trasladarse hacia adelante durante tres años, permitiendo a los inversores compensar ganancias futuras. El tratamiento acercaría la actividad cripto cubierta a acciones cotizadas y derivados regulados, pero el gobierno no ha propuesto añadir cripto a las cuentas de inversión NISA libres de impuestos de Japón. El momento también sigue siendo condicional. La FSA dice que el cambio fiscal aplicaría desde enero después de que entre en vigor la ley financiera enmendada. Debido a que las principales disposiciones cripto están programadas para entrar en vigor en una fecha fijada por el gobierno dentro del año posterior a la promulgación, la fecha exacta de inicio fiscal depende del calendario final de implementación, más que de la aprobación parlamentaria sola. El proyecto abre una vía para ETF, pero no la completa Mover el cripto a la FIEA elimina un gran obstáculo conceptual para los fondos cripto spot japoneses, mientras que el paquete fiscal ya anticipa ingresos de ETF cripto que califican y que reciban el mismo tratamiento separado del 20%. Un ETF doméstico de Bitcoin no puede empezar a operar solo porque este proyecto de ley se apruebe. La FSA afirma que Japón debe enmendar por separado la orden de ejecución bajo la Ley de Activos de Inversión y Empresas de Inversión antes de que los fideicomisos de inversión puedan mantener directamente criptoactivos elegibles. Luego, los gestores de fondos tendrían que diseñar productos, las bolsas tendrían que aprobar listados y los reguladores aún evaluarían arreglos de custodia, valoración, liquidez y protección del inversor. Por lo tanto, las afirmaciones de que la legislación ya legalizó los ETF spot exageran lo que la votación parlamentaria logra. La implementación determinará el impacto comercial La reforma le da a Japón un marco estilo valores para divulgaciones, conducta de mercado y ejecución, mientras mantiene el cripto como su propia categoría legal. Su efecto práctico dependerá de las reglas secundarias que determinan qué activos califican para un tratamiento fiscal favorable, cómo las bolsas evalúan la descentralización y qué obligaciones de reserva o custodia deben cumplir los operadores. El catalizador comercial más fuerte podría terminar siendo la combinación de esas medidas más que la reclasificación por sí sola. Un tipo fiscal del 20% podría reducir el incentivo para que los inversores japoneses operen a través de sedes offshore, mientras que los ETF regulados proporcionarían acceso mediante la infraestructura existente de corretaje y fondos. El cambio regulatorio de Japón ya está siendo acompañado por experimentos del sector privado con stablecoins. JCB firmó recientemente un acuerdo con Circle para probar USDC en transferencias internas de tesorería transfronterizas y, por separado, explorar pagos con stablecoins en comerciantes japoneses, ampliando el impulso del país de activos digitales más allá de los productos de trading y de inversión. Se está desarrollando infraestructura similar a nivel internacional. BNY ha agregado capacidades nativas de acuñación y redención de USDC a su plataforma Digital Asset Custody, permitiendo a clientes institucionales gestionar conversión, custodia y transferencias mediante una sola interfaz regulada. El desarrollo muestra el tipo de infraestructura bancaria que las instituciones japonesas podrían cada vez más esperar mientras el nuevo marco entra en efecto. Ninguno de los resultados está completo en la etapa parlamentaria. La aprobación final de la cámara alta establecería la base legal; las órdenes del gabinete, las regulaciones de la FSA y la enmienda separada del fondo de inversión decidirán cuánto del mercado cripto de Japón realmente puede trasladarse al nuevo marco.