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El dilema de la IA de la Fed: Warsh traza una línea entre los shocks de precios y la inflación real

Kevin Warsh entró esta semana en el Comité Bancario del Senado con un mensaje que corta el ruido: la inversión en IA hará subir los precios, pero eso no significa que sea inflación.

Es una distinción que importa más de lo que la mayoría cree.

El nuevo presidente de la Fed apenas dos meses en el cargo reconoció lo que el mercado ya ve: el despliegue de la infraestructura de IA está impulsando el gasto de capital, pujando al alza los precios de los chips y tensando las redes eléctricas. “¿Aumentará los precios medidos en el transcurso de los próximos 12 meses? Sospecho que sí”, admitió Warsh. Pero luego llegó el giro: “Si eso es inflacionario o no, eso le corresponde a la Reserva Federal—y vamos a tener algo que decir al respecto”.

El encuadre de Warsh aquí es deliberado. Está trazando una línea clara entre ajustes puntuales de precios y una inflación persistente. Los shocks de oferta—ya sea por picos en la demanda de IA o por un conflicto geopolítico—se comportan de manera distinta. “No veo un cambio único en los precios como necesariamente inflacionario porque creo que habrá una respuesta de la oferta”, dijo, contrastando la inversión en IA con “un conflicto extranjero y lo que podría hacer, lo cual tiende a reducir el lado de la oferta de la economía”.

Traducción: la IA crea capacidad. Las guerras la destruyen. La Fed los trata en consecuencia.

Empleos: Impulso a corto plazo, disrupción a medio plazo

En empleo, Warsh ofreció una lectura más matizada que el alarmismo habitual sobre la IA. Está apostando a que la IA crea puestos de trabajo a corto y largo plazo, incluso si el periodo intermedio se vuelve complicado. El tramo medio—donde ocurre el desplazamiento antes de que las ganancias de productividad se materialicen por completo—es donde vive la fricción. Es una evaluación realista que reconoce los costos de la transición sin caer en el tecnopesimismo.

Tolerancia cero, sin brindis de victoria

Quizá lo más revelador fue la reacción de Warsh al dato del IPC de junio. Los precios al consumidor cayeron 0,4%—la mayor caída desde abril de 2020—y la inflación anual se enfrió hasta 3,5%. La mayoría de los presidentes habrían dado un paseo triunfal. Warsh no.

Mantuvo lo que él llama “tolerancia cero” a la inflación persistente y se negó a declarar la victoria con base en un mes de datos. “No declararé la victoria con el enfriamiento del IPC de junio”, señaló, dejando la puerta abierta para subidas de tasas más adelante este año pese a la mejora de las cifras. El FOMC sigue marcadamente dividido sobre la dirección, y las minutas muestran que “muchos” funcionarios aún están preocupados por que la demanda de infraestructura de IA sostenga la presión al alza sobre los precios de la tecnología y la electricidad.

Warsh está estableciendo un marco de política que separa señal del ruido. Los aumentos de precios impulsados por la IA son reales, medibles y probablemente temporales. El trabajo de la Fed no es suprimir cada movimiento de precios—es evitar que las expectativas de inflación se desanclen.

También está señalando independencia. Cuando le presionaron sobre conversaciones con el presidente Trump, Warsh lo cortó: “Simplemente no quiero estar en el negocio de compartir conversaciones que el presidente y yo tengamos”. El mensaje al mercado: esta Fed no será guiada por presión política ni por puntos de datos aislados.

El auge de la IA no va a ninguna parte. Tampoco la vigilancia de la Fed. Warsh apuesta a que puede afinar la puntería—dejando que la revolución tecnológica siga su curso mientras mantiene al genio de la inflación en su botella. Si esa apuesta sale bien definirá su mandato
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