#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha marcado una línea clara: la inteligencia artificial está a punto de empujar los precios al alza, pero si eso cuenta como “inflación” es enteramente una decisión que debe tomar la Reserva Federal.

Durante una audiencia en el Comité Bancario del Senado, Warsh abordó el enorme despliegue de infraestructura de IA de 700 mil millones de dólares impulsado por las mayores empresas tecnológicas de Estados Unidos. Cuando los legisladores le presionaron sobre las propias actas de la Fed, que sugerían que la expansión de la IA podría tener implicaciones inflacionarias y justificar una política más restrictiva, Warsh ofreció una respuesta que fue a la vez técnicamente precisa y estratégicamente significativa.

La Distinción Central: Subidas de Precios vs. Inflación

El argumento de Warsh se apoya en una distinción crucial: un aumento de precios medidos no equivale automáticamente a inflación. Reconoció que la inversión en IA ya está elevando los costos en toda la economía—centros de datos, chips informáticos, electricidad, mano de obra especializada en construcción y software de alta gama. De hecho, el gasto tecnológico ha crecido cerca de un 25% en una base de cuatro trimestres. “¿Va a aumentar los precios medidos a lo largo de los próximos 12 meses? Sospecho que sí”, afirmó Warsh.

Sin embargo, lo separó de la inflación real, que definió como un ciclo de retroalimentación en el que las subidas de precios desencadenan demandas salariales que, a su vez, empujan más los precios. “No veo un cambio único en los precios como necesariamente inflacionario porque creo que habrá una respuesta de la oferta”, explicó Warsh. A diferencia de los shocks de oferta provocados por conflictos externos que reducen la capacidad productiva, se espera que la inversión en IA, en última instancia, impulse la productividad y aumente la oferta.

Señaló que en este momento estamos presenciando el shock de demanda del despliegue de IA, mientras que las ganancias del lado de la oferta siguen siendo especulativas. “Estamos infiriendo—que es solo una forma elegante de decir que estamos adivinando—cuándo se materializarán los efectos del lado de la oferta”, admitió.

La Autoridad de Toma de Decisiones de la Fed

El aprendizaje más significativo del testimonio de Warsh fue su afirmación sobre la autoridad de la Fed: “Tanto si es inflacionario como si no, eso depende de la Reserva Federal y vamos a tener algo que decir al respecto”. Esto coloca al banco central en la posición de determinar si los aumentos de precios impulsados por la IA son transitorios o si constituyen una inflación genuina que exija acción de política.

Esta postura crea una conexión directa con las decisiones sobre tipos de interés:

· Si la Fed trata como inflación real los aumentos de precios impulsados por la IA, los recortes de tipos se vuelven menos probables y las subidas siguen sobre la mesa
· Si la Fed los ve como choques temporales de capex que, en última instancia, impulsarán la productividad, el camino hacia tipos más bajos permanece abierto

Divisiones Internas en la Fed

El banco central no está unificado en esta cuestión. Algunos funcionarios ven el gasto en IA como un factor impulsor de precios a corto plazo que, eventualmente, conducirá a desinflación. Otros advierten que apostar por la IA para aliviar las presiones de precios es arriesgado. Las actas de la Fed de la reunión de junio mostraron que “muchos participantes señalaron” la IA como una preocupación creciente, un tema que ni siquiera estaba en la agenda a comienzos de año.

La Visión Más Amplia de Warsh

Warsh ha sostenido de forma consistente que la IA podría ser una “fuerza significativa desinflacionaria”. Argumenta que los modelos desactualizados de la Fed no logran tener en cuenta el impacto deflacionario de la IA sobre la productividad. “El shock de la IA está llevando a un auge en el gasto de capital. Lo vemos primero y ante todo en la demanda, pero tengo la confianza de que lo veremos en la oferta en algún momento”, dijo en un foro del Banco Central Europeo.

También dejó entrever posibles cambios institucionales, sugiriendo que la Fed podría necesitar reconsiderar su enfoque respecto a los indicadores de precios y el fin de la惯性 de la orientación futura.

Implicaciones para el Mercado

Para los inversores, las apuestas están claras. Si Warsh mantiene una línea más dura sobre los aumentos de precios impulsados por la IA, los activos de riesgo podrían enfrentar vientos en contra. Si cambia hacia su visión anterior de que la IA mejorará la productividad y aliviará las presiones de precios, el apetito por el riesgo podría fortalecerse. La próxima reunión de la Fed está a solo dos semanas, con tres reuniones más programadas este año. Los datos de CPI, las mediciones de inflación de media recortada, las cifras de gasto de capital en IA, los precios de los chips y el consumo de electricidad serán indicadores críticos a vigilar.

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