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EE. UU. La inflación se enfría otra vez: ¿Se está acercando finalmente la Reserva Federal a un cambio de política?

Otra sorpresa de inflación ha cambiado el relato del mercado

El último informe de inflación de EE. UU. ofreció otra sorpresa positiva para los mercados financieros. El CPI subyacente aumentó 2,7% interanual, por debajo del 2,8% esperado por el mercado y frente al 2,9% anterior. Mientras tanto, el CPI general cayó 0,1% mes a mes, marcando la primera disminución mensual desde 2020, con la inflación anual cediendo de 4,2% a 3,8%.

La reacción inmediata del mercado fue clara. Los rendimientos de los Treasuries bajaron, las expectativas de otra alza de tipos en julio se redujeron con fuerza y los inversores comenzaron a recalcular el calendario de futuros cambios de política de la Reserva Federal.

Sin embargo, el informe también reveló una advertencia importante: la inflación de servicios subyacentes sigue obstinadamente alta, lo que sugiere que la batalla contra la inflación no ha terminado.

Resumen del mercado

La inflación sigue siendo el principal motor macroeconómico para los mercados financieros globales.

Cada reporte de CPI influye directamente en la política de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos, las valoraciones de acciones, el dólar estadounidense, las materias primas y las criptomonedas. Una inflación más baja, por lo general, mejora las expectativas de liquidez y respalda los activos de riesgo, mientras que la inflación persistente obliga a los bancos centrales a mantener una política monetaria restrictiva.

Con el CPI y el PPI mostrando señales de enfriamiento, los inversores se vuelven cada vez más optimistas de que el ciclo de endurecimiento agresivo podría estar acercándose a su etapa final.

Desglose del informe de CPI

Los datos de inflación de junio incluyeron varias señales importantes.

Puntos clave

• CPI subyacente (interanual): 2,7% vs 2,8% esperado.

• CPI subyacente previo: 2,9%.

• CPI general (mes a mes): -0,1%, el primer descenso mensual desde 2020.

• CPI general (interanual): 3,8%, por debajo de 4,2%.

Un contribuidor importante a la menor inflación fueron los precios de la energía a la baja, lo que ayudó a reducir la presión general sobre los precios al consumidor en toda la economía.

Sin embargo, no todas las categorías mejoraron.

Los costos de vivienda y el seguro de auto siguieron aumentando, manteniendo elevada la inflación de servicios subyacentes y recordando a los inversores que la inflación subyacente aún está por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal.

Por qué el mercado reaccionó de forma positiva

Los mercados no solo observan la inflación: fijan el precio de la política monetaria futura.

Tras el reporte:

• Las expectativas de una alza de tipos en julio bajaron desde aproximadamente 50%.

• Los rendimientos de los Treasuries de EE. UU. cayeron.

• Los inversores aumentaron sus expectativas de que los recortes de tipos futuros podrían llegar antes si la inflación sigue moderándose.

Las menores expectativas de tipos de interés suelen favorecer:

• Acciones de tecnología.

• Empresas de Inteligencia Artificial.

• Bitcoin y Ethereum.

• Sectores de crecimiento.

• Activos de mercados emergentes.

Las expectativas de mejora de liquidez suelen ser uno de los catalizadores más fuertes para los activos de riesgo globales.

Perspectiva de la Reserva Federal

Aunque los mercados dieron la bienvenida a los datos más suaves, la Reserva Federal probablemente no declarará la victoria todavía.

La mayor preocupación sigue siendo la inflación de servicios subyacentes, especialmente los costos relacionados con vivienda.

Estas categorías tienden a tardar mucho más en caer que los precios de la energía.

Para los responsables de política, el progreso sostenible hacia el objetivo de inflación del 2% sigue siendo esencial antes de considerar un alivio de política significativo.

Por eso, los inversores siguen divididos sobre exactamente cuándo podría ocurrir el primer recorte de tipos.

Impacto entre mercados

Mercado de acciones

La inflación más baja respalda valoraciones más altas, especialmente para empresas de crecimiento y sectores vinculados a la IA.

Criptomonedas

Bitcoin y Ethereum suelen beneficiarse cuando mejoran las expectativas de liquidez y caen los rendimientos de los Treasuries.

Mercado de bonos

La inflación en descenso suele aumentar la demanda de bonos, empujando los rendimientos a la baja.

Dólar estadounidense

Una Reserva Federal menos agresiva podría reducir la presión al alza sobre el dólar, apoyando las materias primas y los mercados internacionales.

Sentimiento institucional

Los inversores institucionales se mantienen cautelosamente optimistas.

Muchos gestores de cartera creen que la inflación se está moviendo en la dirección correcta, pero también reconocen que uno o dos informes alentadores no son suficientes para garantizar un cambio de política.

Los mercados seguirán enfocados en las próximas publicaciones de inflación, los datos de empleo y la comunicación de la Reserva Federal antes de ajustar la posición a largo plazo.

Escenario alcista

Varios desarrollos respaldan una perspectiva constructiva.

• Reportes consecutivos de inflación en enfriamiento.

• Menores rendimientos de los Treasuries.

• Menores expectativas de nuevas alzas de tipos.

• Mejores condiciones financieras.

• Perspectiva más sólida para acciones y activos digitales.

Si la inflación sigue moderándose durante los próximos meses, los mercados podrían empezar a anticipar una política monetaria más acomodaticia.

Escenario bajista

Los inversores deberían mantenerse atentos a riesgos clave.

• Inflación persistente de servicios.

• Costos de vivienda en aumento.

• Mercados laborales fuertes que respaldan la inflación salarial.

• Rebotes inesperados de precios de la energía.

• Reserva Federal manteniendo una política restrictiva por más tiempo del esperado.

Estos riesgos podrían retrasar futuros recortes de tipos y generar de nuevo volatilidad en el mercado.

Perspectiva de inversión

Corto plazo

Los activos de riesgo podrían seguir respaldados mientras los inversores reaccionan de forma positiva a las tendencias de inflación en mejora, aunque debe esperarse volatilidad alrededor de los próximos informes económicos.

Mediano plazo

Si la inflación sigue bajando mientras el crecimiento económico se mantiene sólido, las acciones y las criptomonedas podrían beneficiarse de las expectativas de mejora de liquidez.

Largo plazo

Un retorno exitoso hacia el objetivo de inflación de la Reserva Federal sin desencadenar una recesión proporcionaría una de las bases más sólidas para una expansión sostenida de los mercados globales.

Reflexiones finales

El reporte de CPI de junio ofrece otra señal alentadora de que la inflación se está moviendo gradualmente hacia abajo.

Sin embargo, la persistente inflación de servicios subyacentes recuerda a los inversores que el trabajo de la Reserva Federal aún no está completo.

Los próximos informes de inflación podrían ser incluso más importantes que las cifras de hoy, ya que determinarán si los responsables de política empiezan a prepararse para futuros recortes de tipos o si mantienen la política restrictiva por más tiempo.

Para los inversores, equilibrar la optimismo con una gestión disciplinada del riesgo sigue siendo la estrategia más inteligente.

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¿Qué opinas?

¿El enfriamiento de la inflación finalmente permitirá que la Reserva Federal empiece a recortar las tasas de interés, o la inflación central persistente mantendrá la política restrictiva por más tiempo de lo que los mercados esperan actualmente?