Recientemente he estado dándole vueltas a los LST y a la reestacación (restaking); cuanto más pienso, más interesante me parece, y también un poco me da vértigo.

¿De dónde sale el rendimiento? En pocas palabras, es un “descuento por consenso” en capas: tú pones en garantía ETH y obtienes stETH, y luego lo vuelves a poner en garantía en otros protocolos para ganar puntos/monedas. En efecto, se vuelve a estacar repetidas veces el mismo activo subyacente. En cada etapa te dan un comprobante, y cada comprobante se puede volver a combinar y a cooperar con otros, como si estuvieras armando bloques. El problema es que cuanto más alto apilas los bloques, menos se puede mover la pieza de abajo.

El riesgo que más me preocupa es la “falta de transparencia sobre el origen del rendimiento”. Muchas plataformas de reestaking anuncian una TAE altísima, pero ¿de dónde sale exactamente? ¿De una demanda real (por ejemplo, alquiler de seguridad para puentes entre cadenas y redes de oráculos), o simplemente de subsidios por emisión de tokens? Si es lo segundo, entonces es como si la inflación estuviera criándolos: se parece un poco a esa espiral de rendimientos en los juegos on-chain donde se sostiene la rentabilidad imprimiendo monedas. En cuanto entra un “estudio” o gran actor, primero se desploma el precio de los tokens y luego todo el mundo se va. Cuando veo rendimientos tan absurdamente altos, me entra el presentimiento de inmediato.

No sé si lo podré explicar bien; en fin, por ahora lo dejo así. Si solo pudiera conservar un hábito, elijo “revisar periódicamente la lógica del protocolo en la capa base, sin mirar el rendimiento”.