多くの人がずっと不思議に思っているのは、なぜA株（A股）は儲けにくいと感じられるのかということです。

後で分かったのは、市場が悪いというより、多くの人が地図を間違えているだけだということでした。
バリュー投資の考え方は、成熟した市場では通用します。ルールが比較的安定していて、企業が利益を継続的にきちんと回収・実現できるからです。
しかしA株になると、株価に影響する要因が決算書だけではないと、たびたび気づかされます。
感情、資金、期待、政策、駆け引き……時には業績よりも速く動きます。
だから冗談で言う人もいます。
A株を研究しても、最後に見るのはバフェットではなく『孫子兵法』だ、と。
冗談のように聞こえますが、実は一つのことを言っています――
ここでまずあるのは駆け引きで、次に投資です。
数年前、Gao瓴（ハイリン）キャピタルは時代の追い風で大きく稼ぎ、張磊は『価値（价值）』という本を書きました。
その後、市場のスタイルが切り替わり、これまで頑なにバリュー投資を信じていた人の多くも、改めて考え直し始めました。
バリュー投資が間違っているわけではありません。
ただ、どんな方法にも、それが育つ土壌があります。
土壌から離れれば、どんな良い種でも芽を出さないことがある。
そして、仮想通貨（クリプト）界隈のほうが、もっと面白いです。
多くのプロジェクトのやり方は、過去の市場で見られたいくつかの短期投機のロジックと非常に似ています。
物語を語り、期待をつり上げ、ホットな話題を作り、流動性を待つ。
プロダクトがどれだけ良くできているかは、むしろ後回しです。
プロジェクト側が相場を引き上げて（バランス良く上げて）くれることを期待する人も少なくありません。
しかし現実は往々にして、プロジェクト側はとっくにほとんどの持ち株（コマ）を売り切っていて、注目も次のプロジェクトへと移ってしまっている、ということです。
市場で最も価値があるのは、決して物語ではありません。
現金フローです。
そして最も高いのは、急騰でもありません。
信頼です。
ここ数年で見てきたことは多すぎます。
人が負けるのは、判断ミスのせいではありません。
信じるべきでない人を信じてしまったせいで負ける。
そして最近はますます思うようになりました。
稼ぐことは一つのこと。
どんな人と組むかは別のこと。
誠実な人は、稼ぐのが遅いかもしれません。
でも、少なくともあなたの元本を“自分の出口”として扱うことはありません。
信用を守らない人は、一度でもあなたに利益を出させたとしても、ある日、あなたの10年分の積み重ねを一気に持ち去ってしまう可能性があります。
市場が最後に競うのは、認知だけではありません。
人柄（人品）です。
利益は運で作れることがあります。
元本は、たいていの場合、選択によってしか守れません。