最近 estuve mirando con mucha atención el libro de órdenes de opciones y me emocioné de más. De pronto entendí una cosa: el valor temporal, en el fondo, es como decir que el comprador le paga al vendedor una “prima de protección crónica”. Tú compras un call o un put pensando que estás apostando a una dirección, pero en realidad, cada día theta te va sacando dinero en silencio del bolsillo. En cambio, el vendedor: mientras el subyacente no se descontrole, puede quedarse “en el sofá” cobrando el alquiler, y además se cobra bastante bien.

Cuando la tasa de funding se volvió extremadamente extrema e incluso absurda, la comunidad se incendió: algunos decían que era una señal previa de la reversión; otros pensaban que era para exprimir el último “burbujón”. Revisé los datos de posiciones de varios proyectos y me dio la sensación de que, cuando el sentimiento se vuelve completamente unidireccional, el vendedor de opciones suele estar más tranquilo que el comprador; porque en cuanto sube la volatilidad, ellos pueden vender más caro.

Si me preguntas, la próxima vez que me encuentre con algo así, quizá intente colocar algunas posiciones del lado vendedor y cobrar un poco del valor temporal como protección. Pero la dirección no es fácil de decir: cuando el mercado se vuelve loco, cualquier lógica puede fallar.

¿Y ustedes? Cuando la tasa de funding está en niveles extremos, ¿se inclinan más por el comprador apostando a una jugada, o por el vendedor que cobra tranquilo el alquiler?