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El paradoja de la IA: por qué el cálculo de la inflación de Warsh es más arte que ciencia

Hay una tensión peculiar en la forma en que Kevin Warsh habla sobre la inteligencia artificial y la inflación, una tensión que toca el núcleo de lo que realmente significa la política monetaria en una era de cambios tecnológicos.

El nuevo presidente de la Fed se presentó esta semana ante el Comité Bancario del Senado y pronunció una frase que suena casi deliberadamente paradójica: la inversión en IA impulsará los precios al alza, pero no necesariamente será inflacionaria. “Tanto si eso es inflacionario como si no, eso depende de la Reserva Federal”, dijo, con un tipo de confianza silenciosa que sugiere que ya lo tiene decidido.

A primera vista, esto parece una ofuscación típica de un banquero central. Pero si profundizas, encuentras algo más interesante: un marco intelectual genuino que intenta abordar un problema que la profesión económica no ha resuelto del todo.

La distinción de Warsh se apoya en un punto sutil pero crucial: las subidas de precios no son automáticamente inflación. Un repunte único en los precios de los chips impulsado por la construcción de centros de datos es distinto de un ciclo autosostenido en el que los precios más altos disparan demandas salariales que, a su vez, provocan más alzas de precios. El primero es un choque de oferta; el segundo es la inflación a la que la Fed se supone que debe combatir.

“Yo no veo un cambio único en los precios como necesariamente inflacionario”, les dijo a los legisladores, “porque creo que hay una respuesta de oferta de esa manera”.

Esto es Warsh en estado puro: técnicamente preciso, casi como de abogado en su construcción, y discretamente radical en sus implicaciones. En esencia, está diciendo que la Fed tiene margen para mirar más allá de ciertas presiones sobre precios si cree que se corregirán por sí solas. Es una salida significativa del enfoque mecanicista que a veces dominó la era de Powell, cuando cualquier desviación del 2% activaba respuestas automáticas.

El lenguaje de “tolerancia cero” que despliega Warsh también resulta revelador. No está declarando la victoria tras la publicación del IPC de junio más fresco, y se niega explícitamente a dejar que el dato del titular marque la política. Es un presidente que cree que la inflación es una elección, la elección de la Fed, y está señalando que tomará decisiones distintas a las de sus predecesores.

Pero aquí es donde se complica todo. El marco de Warsh presupone que la Fed puede distinguir con precisión, en tiempo real, entre presiones transitorias sobre precios e inflación real. La historia sugiere que eso es más difícil de lo que suena. La inflación “transitoria” de 2021-2022 no se suponía que fuera a durar, hasta que sí lo hizo. Las respuestas de oferta no siempre llegan a tiempo. Y las ganancias de productividad derivadas de la nueva tecnología tienen la costumbre de decepcionar a los optimistas.

La apuesta de Warsh por la IA es especialmente interesante porque no solo está haciendo un pronóstico económico: está haciendo una apuesta política. Ve la inversión en IA como “positiva para el empleo a corto plazo”, lo cual importa porque el empleo es la otra mitad del mandato de la Fed. Si tiene razón, el boom de la IA podría entregar el santo grial de la política: crecimiento sin inflación, productividad sin dolor.

La disrupción en el mediano plazo que reconoce es el precio sombra. Alguien paga la transformación tecnológica, incluso si las cifras agregadas parecen benignas. La pregunta es si las herramientas de la Fed están calibradas para ver esos efectos distributivos, o si el “cambio de régimen” de Warsh se centrará de forma tan estrecha en la inflación del titular que se le escapará la historia subyacente.

Lo que hace que esta comparecencia sea significativa no es solo lo que Warsh dijo sobre la IA. Es la filosofía más amplia que está articulando: la banca central como un ejercicio activo de elección, en lugar de una simple adhesión reactiva a reglas. La Fed bajo Warsh parece dispuesta a ejercer discreción en formas que habrían puesto nerviosos a sus predecesores.

Los mercados terminarán poniendo a prueba este marco. Cuando los precios de los chips se disparen, cuando suban los costos de electricidad, cuando la expansión de la infraestructura de IA cree cuellos de botella que se propaguen por las cadenas de suministro, Warsh tendrá que decidir si mirar más allá de esas presiones o responder a ellas. Su testimonio sugiere que, al menos en principio, ya lo decidió.

Si esa confianza está justificada es la gran pregunta, de billones de dólares. La Fed ha pasado cinco años aprendiendo que la inflación es más fácil de dejar entrar que de empujar hacia afuera. La retórica de “tolerancia cero” de Warsh sugiere que entiende esa historia. Pero su disposición a tratar las presiones sobre precios impulsadas por la IA como potencialmente benignas también sugiere que cree que esta vez es diferente.

Quizá lo sea. O quizá estemos viendo a un nuevo presidente de la Fed descubrir por qué sus predecesores fueron tan cautelosos. Los próximos doce meses nos dirán cuál es el caso.
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