#夏日创作营 Una vez que también se vea afectado el Estrecho de Ormuz, ¿cuánto colchón le queda todavía al precio del petróleo?

Juicio clave de hoy
El viernes (17 de julio), los precios internacionales del petróleo se dispararon con fuerza. El WTI subió a 82,49 USD por barril, mientras que el Brent subió a 88,10 USD por barril, y ambos registraron los máximos niveles en más de un mes. Esta semana, los dos principales contratos de futuros de crudo avanzaron colectivamente cerca de un 16%. El mercado está revalorando un riesgo que antes se había subestimado: el transporte de energía en el Medio Oriente podría enfrentar amenazas a lo largo de dos rutas clave al mismo tiempo. Las preocupaciones del mercado pasaron de una amenaza única desde el Estrecho de Ormuz a la del Estrecho de Mandeb del Mar Rojo.

Tras desmoronarse el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, Irán señaló a los petroleros que transitan como objetivos para ataques, y los volúmenes de transporte de petróleo a través del Estrecho de Ormuz han caído de forma marcada. Mientras tanto, Irán dijo que si EE. UU. ataca la infraestructura eléctrica de Irán, eso impulsará a los hutíes a bloquear el Estrecho de Mandeb. Esto significa que los mercados globales de energía enfrentan una nueva combinación de riesgos: el Estrecho de Ormuz afecta las exportaciones de crudo desde el Golfo Pérsico; el Estrecho de Mandeb conecta el Mar Rojo con el Océano Índico, y sirve como un paso importante para que la energía del Medio Oriente llegue a Europa.

Si ambas rutas se ven afectadas al mismo tiempo, los costos globales del transporte marítimo de crudo, los gastos de seguros y los riesgos de suministro podrían aumentar significativamente. Los analistas de PVM Oil Associates señalaron que, aunque Arabia Saudita ya ha desplazado grandes cantidades de crudo a la costa del Mar Rojo mediante oleoductos de este a oeste, la capacidad de transporte alternativa sigue siendo limitada si surgen problemas simultáneamente en el Estrecho de Ormuz y el Estrecho de Mandeb. Los datos muestran que Arabia Saudita ha enviado recientemente crudo vía el puerto de Yanbu a aproximadamente 4 millones de barriles por día, frente a cerca de 973k barriles por día en el mismo periodo del año pasado, lo que indica que los productores del Golfo han reforzado la construcción de rutas alternativas con antelación. Sin embargo, el mercado no ha cotizado completamente según el escenario más extremo. El número de plataformas de perforación en EE. UU. continúa aumentando, y la EIA espera que la producción de crudo de EE. UU. suba aún más el próximo año. Al mismo tiempo, las cargas de crudo en Irak durante la primera mitad de julio aumentaron con fuerza, aportando algo de colchón desde el lado de la oferta.

Datos del mercado durante la noche de ayer
Precio de liquidación de futuros de crudo WTI: 82,49 USD por barril, +3,54 USD, +4,48%
Precio de liquidación de futuros de crudo Brent: 88,10 USD por barril, +3,87 USD, +4,59%
Crudo de Omán: 77,09 USD por barril, +0,73 USD, +0,96%
Sesión nocturna del crudo de Shanghái: 542,90 yuanes por barril, +27,00 yuanes
Crudo Murban: 81,32 USD por barril, +3,59 USD
Dow Jones: 52.146,42, -406,55 puntos, -0,77%
Índice del Dólar estadounidense: 100,74, +0,01
Paridad central USD/CNY: 6,7934, +25 puntos
Tasa de cambio del crudo: +11,95%
Precios estimados internos de gasolina y diésel: +690 yuanes por tonelada

Descomposición de los factores de largo/corto
🔴 Factores positivos: los riesgos de dos rutas se superponen, se intensifican los temores de oferta
1 El conflicto EE. UU.-Irán se intensifica aún más.
El viernes, ambas partes siguieron atacándose. EE. UU. golpeó puentes y aeropuertos dentro de Irán; Irán atacó plantas eléctricas de Kuwait y facilidades de desalinización de agua de mar, y por primera vez llevó a cabo ataques directos a objetivos de EE. UU. dentro de Siria. El conflicto se ha expandido de ataques a instalaciones militares a riesgos que involucran energía e infraestructura.

2 Los volúmenes de transporte por el Estrecho de Ormuz caen de forma significativa.
Las exportaciones de crudo del Golfo restauradas durante el alto el fuego están recibiendo presión renovada. A medida que los petroleros se convierten en objetivos de ataque, la tolerancia al riesgo entre armadores, aseguradoras y traders disminuye, y los volúmenes de transporte reales podrían caer aún más.

3 El Estrecho de Mandeb se convierte en una nueva variable de riesgo.
Irán ha pedido a los hutíes prepararse para un bloqueo del Estrecho de Mandeb. Si se ve afectada la ruta de envío por el Mar Rojo, el transporte de energía global enfrentará presión adicional.

4 Dos “líneas de vida energéticas” soportan presión al mismo tiempo.
El Estrecho de Ormuz y el Estrecho de Mandeb, respectivamente conectando el Golfo Pérsico y el Mar Rojo, son nodos importantes para el transporte energético global. Si ambos quedan bloqueados, el shock de suministro podría ser claramente mayor que lo que el mercado había esperado previamente.

5 Los colchones estratégicos de inventarios se están reduciendo.
Barclays señaló que los inventarios actualmente están en niveles bajos en años recientes, y que la mayoría de las reservas estratégicas de petróleo ya se han liberado, lo que significa que los nuevos shocks de suministro podrían transmitirse a los precios con mayor facilidad.

6 Goldman Sachs advierte riesgos extremos.
Goldman Sachs cree que si las exportaciones del Golfo se reanudan en un punto muerto, el Brent podría superar 110 USD por barril en el cuarto trimestre de este año, lo que indica que el mercado está reevaluando los riesgos al alza por una disrupción del suministro.

🟢 Factores negativos: aumentos de la producción de EE. UU. y la restauración del suministro siguen aportando un colchón
1 La actividad de perforación en EE. UU. sigue en aumento. Los datos de Baker Hughes muestran que la semana pasada el número de plataformas petroleras en EE. UU. aumentó en 7 hasta 452, +30% interanual. La EIA espera que el aumento de la actividad de perforación eleve la producción de crudo de EE. UU. de 13,8 millones de barriles por día este año a 14 millones de barriles por día el próximo año.

2 Las exportaciones de Irak se recuperan de forma significativa.
Los datos de Kpler muestran que los petroleros de crudo cargados en Irak durante la primera mitad de julio aumentaron más de una vez hasta cerca de 1,2 millones de barriles por día. La recuperación de exportaciones de Irak aporta algún soporte adicional a la oferta global.

3 La capacidad de transporte de reemplazo de Arabia Saudita empieza a funcionar.
A través de oleoductos de crudo de este a oeste, Arabia Saudita ha desplazado grandes volúmenes de crudo para exportar vía el puerto de Yanbu. Actualmente, los envíos de crudo desde el puerto de Yanbu son de alrededor de 4 millones de barriles por día, lo que muestra que los países productores de petróleo del Golfo han preparado opciones de reemplazo con antelación.

4 Los precios altos del petróleo pueden, a su vez, suprimir la demanda.
Si los precios del petróleo se mantienen en niveles altos, el crecimiento económico global, la presión inflacionaria y el consumo de petróleo se verán afectados. Una caída en la demanda limitará cuánto pueden seguir subiendo los precios del petróleo.

5 Las expectativas sobre el crecimiento futuro de la oferta en EE. UU. permanecen.
Aunque los riesgos de suministro a corto plazo aumentan, la capacidad de ampliar la producción de la producción de shale de EE. UU. sigue siendo un colchón importante para el mercado global.

Evaluación actual
En el primer día del nuevo ciclo, la tasa de cambio alcanzó directamente +11,95%, impulsando este resultado principalmente por la inercia provocada por la rápida subida de los precios del petróleo al final del ciclo anterior, además de la revalorización del mercado de los riesgos de suministro tras la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán. Es el precio del petróleo al final del ciclo anterior, justo cuando comenzó el nuevo ciclo; aún existe una ventana de ajuste relativamente larga después.

En las próximas dos semanas, lo que realmente determina la dirección es:
si los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz continúan disminuyendo;
si existe un bloqueo real en el Estrecho de Mandeb;
si EE. UU. amplía los ataques contra instalaciones energéticas relacionadas con Irán;
si los suministros de reemplazo como Arabia Saudita e Irak pueden seguir aumentando.

Si el conflicto continúa expandiéndose, el tamaño del ajuste al alza de esta ronda podría aumentar aún más; si se reinicia la diplomacia y se reanuda el envío, las expectativas al alza podrían caer de forma notable.

En el primer día del nuevo ciclo, los precios del petróleo ya han enviado una señal fuerte. Pero lo que realmente determina la altura de esta subida no es cuán intenso es el conflicto: es si los dos corredores energéticos pueden permanecer abiertos al mismo tiempo.

El contenido y las perspectivas de este informe son solo para referencia y no constituyen ningún asesoramiento directo de inversión ni de operación$XTIUSD ‌