#夏日创作营 Una vez que el Estrecho de Ormuz también se vea afectado, ¿cuánto margen de maniobra queda para el precio del petróleo?

Hoy: valoración clave
El viernes (17 de julio), los precios internacionales del petróleo subieron con fuerza. El WTI llegó a 82,49 dólares por barril y el Brent a 88,10 dólares por barril, marcando ambos el nivel más alto de los últimos más de un mes. En lo que va de la semana, los dos grandes futuros de crudo han acumulado un alza de ~16%. El mercado está revalorando un riesgo que antes estaba infravalorado: el transporte de energía en Oriente Medio podría enfrentar simultáneamente dos amenazas clave de rutas marítimas. La preocupación actual del mercado se ha ampliado desde un único riesgo del Estrecho de Ormuz hacia el Estrecho de Mandeb y el Mar Rojo.

Tras romperse el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, Irán ha incluido a los petroleros en tránsito como objetivos de ataque, lo que ha provocado una caída clara en el volumen de transporte de petróleo por el Estrecho de Ormuz. Al mismo tiempo, Irán indicó que, si EE. UU. ataca la infraestructura eléctrica iraní, impulsará a los hutíes a bloquear el Estrecho de Mandeb en el Mar Rojo. Esto significa que el mercado global de energía afronta una nueva combinación de riesgos: el Estrecho de Ormuz afecta las exportaciones de crudo del Golfo Pérsico; el Estrecho de Mandeb conecta el Mar Rojo y el océano Índico, siendo una ruta importante para que la energía de Oriente Medio llegue a Europa.

Si las dos rutas se ven afectadas a la vez, los costos globales del transporte de crudo, los gastos de seguro y los riesgos de suministro podrían aumentar de forma notable. El analista de PVM Oil Associates señaló que, aunque Arabia Saudita ya transfirió una gran cantidad de crudo a la costa del Mar Rojo mediante oleoductos de este a oeste, la capacidad de transporte alternativo seguiría siendo limitada si tanto el Estrecho de Ormuz como el de Mandeb presentaran problemas al mismo tiempo. Los datos muestran que Arabia Saudita ha enviado recientemente desde el puerto de Yanbu alrededor de 4 millones de barriles por día, frente a unos 973.000 barriles por día en el mismo periodo del año anterior, lo que indica que los países del Golfo ya reforzaron con antelación la construcción de rutas de sustitución. Sin embargo, el mercado no está negociando completamente el escenario más extremo. El número de plataformas de perforación en EE. UU. continúa aumentando y la EIA estima que la producción de crudo de EE. UU. mejorará aún más el próximo año. Además, los embarques de petróleo de Irak en la primera quincena de julio aumentaron de forma significativa, proporcionando cierto colchón al lado de la oferta.

Ayer: datos de la sesión nocturna
Precio de liquidación de futuros de petróleo WTI: 82,49 dólares/barril, +3,54 dólares, +4,48%
Precio de liquidación de futuros de petróleo Brent: 88,10 dólares/barril, +3,87 dólares, +4,59%
Petróleo de Omán: 77,09 dólares/barril, +0,73 dólares, +0,96%
Petróleo en yuanes (noche, SHFE): 542,90 yuanes/barril, +27,00 yuanes
Petróleo Murban: 81,32 dólares/barril, +3,59 dólares
Dow Jones: 52.146,42, -406,55 puntos, -0,77%
Índice del dólar: 100,74, +0,01
Precio medio dólar/renminbi: 6,7934, +25 puntos
Cambio del crudo: +11,95%
Precio estimado de gasolinas y diésel en China: +690 yuanes/tonelada

Desglose de la lógica de impulso (largo y corto)
🔴 Factores alcistas: se superponen los riesgos de dos rutas, aumenta la preocupación por el suministro
1 El conflicto entre EE. UU. e Irán se intensifica aún más.
El viernes ambos siguieron atacándose. EE. UU. atacó puentes y aeropuertos dentro de Irán; Irán atacó plantas de generación eléctrica y las instalaciones de desalación de agua en Kuwait, y por primera vez realizó un ataque directo contra objetivos de EE. UU. dentro de Siria. El conflicto ha pasado de centrarse en instalaciones militares a ampliarse gradualmente hacia riesgos energéticos e infraestructurales.
2 El volumen de transporte por el Estrecho de Ormuz ha caído claramente.
Las exportaciones de crudo del Golfo que se habían recuperado durante el alto el fuego vuelven a verse afectadas. Con los petroleros convertidos en objetivo de ataques, baja la preferencia por el riesgo de navieros, compañías de seguros y comerciantes, y el volumen real de transporte podría seguir disminuyendo.
3 El Estrecho de Mandeb se convierte en una nueva variable de riesgo.
Irán exige a los hutíes que estén preparados para bloquear el Estrecho de Mandeb. Si la ruta del Mar Rojo se ve afectada, la energía global afrontará una presión adicional en el transporte.
4 Dos “líneas de vida” energéticas bajo presión al mismo tiempo.
El Estrecho de Ormuz y el Estrecho de Mandeb conectan, respectivamente, el Golfo Pérsico y el Mar Rojo, siendo puntos clave para el transporte de energía global. Si se bloquean simultáneamente, el impacto sobre la oferta podría ser mucho mayor que lo que el mercado había previsto antes.
5 El colchón de inventarios estratégicos se está reduciendo.
Barclays señaló que, en la actualidad, los inventarios se encuentran en niveles bajos en los últimos años y que ya terminó la liberación de la mayor parte de las reservas estratégicas de petróleo; así, los nuevos choques de oferta pueden transmitirse con mayor facilidad a los precios.
6 Goldman advierte sobre el riesgo extremo.
Goldman considera que, si se mantiene la paralización de las exportaciones en el Golfo, el precio del Brent podría superar 110 dólares por barril en el cuarto trimestre de este año, lo que indica que el mercado está revaluando al alza el riesgo de interrupción de suministros.

🟢 Factores bajistas: el aumento de producción de EE. UU. y la recuperación de la oferta aún aportan colchón
1 La actividad de perforación en EE. UU. sigue aumentando. Según Baker Hughes, la semana pasada el número de plataformas petroleras en EE. UU. aumentó en 7, hasta 452, lo que supone un incremento interanual de 30. La EIA estima que el aumento de la actividad de perforación impulsará la producción de crudo de EE. UU. de 13,80 millones de barriles/día este año a 14,00 millones de barriles/día el próximo año.
2 Las exportaciones de Irak se recuperan de forma clara.
Según Kpler, en la primera quincena de julio el número de barriles de petróleo embarcados por Irak aumentó más del doble hasta aproximadamente 1,2 millones de barriles/día. La recuperación de las exportaciones de Irak aporta cierta compensación a la oferta global.
3 La capacidad de transporte alternativo de Arabia Saudita está funcionando.
Arabia Saudita, mediante oleoductos de este a oeste, ha transferido grandes volúmenes de crudo al puerto de Yanbu para su exportación. En la actualidad, el volumen de envíos de crudo desde el puerto de Yanbu es de unos 4 millones de barriles/día, lo que muestra que los productores del Golfo ya prepararon con antelación planes alternativos.
4 Los precios altos del petróleo podrían terminar presionando la demanda.
Si el precio del petróleo se mantiene en niveles elevados de forma sostenida, se verán afectados el crecimiento económico global, la presión inflacionaria y el consumo de petróleo. La caída de la demanda limitará el margen para que el precio del petróleo siga subiendo.
5 Las expectativas de crecimiento futuro de la oferta de EE. UU. siguen vigentes.
Aunque a corto plazo aumenten los riesgos de oferta, la capacidad de EE. UU. para aumentar la producción de petróleo de esquisto sigue siendo un colchón importante para el mercado global.

Valoración actual
Día 1 del nuevo ciclo: la variación directamente alcanzó +11,95%. El núcleo que impulsa este resultado, es decir, el núcleo que lo impulsa, es la inercia generada por el rápido aumento de los precios al final del ciclo anterior, y la revalorización del mercado del riesgo de suministro tras la intensificación del conflicto entre EE. UU. e Irán. Estamos al inicio del nuevo ciclo con los precios recién entrando en fase tras el final del ciclo anterior; todavía hay una ventana de ajuste relativamente larga por delante.
En las próximas dos semanas, lo que realmente determinará la dirección será:
si el flujo de buques por el Estrecho de Ormuz sigue disminuyendo;
si aparece un bloqueo real en el Estrecho de Mandeb;
si EE. UU. amplía sus ataques a instalaciones relacionadas con la energía iraní;
si la oferta alternativa, como la de Arabia Saudita e Irak, puede seguir aumentando.
Si el conflicto continúa ampliándose, el alcance del ajuste al alza podría ampliarse aún más; si se reinicia la diplomacia y se restablece la navegación, las expectativas de alza también podrían caer de forma notable.
El precio del petróleo en el primer día del nuevo ciclo ya envió una señal contundente, pero lo que realmente determina la altura de esta subida no es lo intenso que sea el conflicto, sino si las dos vías energéticas pueden mantenerse transitables al mismo tiempo.

El contenido y las opiniones de este informe son solo para fines de referencia y no constituyen ninguna sugerencia de inversión o de operación directa$XTIUSD ‌