#夏日创作营 Si también se arma lío en el Estrecho de Mandeb, ¿cuánto margen de amortiguación le queda al precio del petróleo?

Hoy: tesis central
El viernes (17 de julio), el precio internacional del petróleo subió con fuerza. El WTI llegó a 82,49 USD/barril y el Brent a 88,10 USD/barril, ambos marcando el nivel más alto de los últimos más de un mes. En la semana, los dos principales futuros de crudo acumularon una subida de alrededor del 16%. El mercado está revalorando un riesgo que antes estaba infravalorado: que el transporte de energía de Medio Oriente se enfrente simultáneamente a dos amenazas clave de rutas marítimas. La preocupación actual del mercado ha pasado de centrarse únicamente en el Estrecho de Ormuz a incluir también el Estrecho de Mandeb, en el Mar Rojo.
Con la ruptura del alto el fuego entre EE. UU. e Irán, Irán ha puesto a los petroleros en tránsito como objetivos de ataque, y el volumen de transporte de petróleo por el Estrecho de Ormuz ha caído con claridad. Al mismo tiempo, Irán afirma que, si EE. UU. ataca la infraestructura eléctrica de Irán, impulsará a los hutíes a bloquear el Estrecho de Mandeb en el Mar Rojo. Esto significa que el mercado global de energía enfrenta una nueva combinación de riesgos: el Estrecho de Ormuz afecta la exportación de crudo del Golfo Pérsico; el Estrecho de Mandeb conecta el Mar Rojo y el Océano Índico, siendo una ruta crucial para que la energía de Medio Oriente llegue a Europa.

Si se ven afectadas ambas rutas, los costos globales de transporte de petróleo, los gastos de seguro y el riesgo de suministro podrían aumentar de forma notable. El analista de PVM Oil Associates señaló que, aunque Arabia Saudita ya desvió grandes volúmenes de crudo hacia la costa del Mar Rojo mediante oleoductos de este a oeste para exportarlos por el puerto de Yanbu, si a la vez surgen problemas en Ormuz y Mandeb, la capacidad de transporte alternativo sigue siendo limitada. Los datos muestran que recientemente Arabia Saudita despachó por el puerto de Yanbu alrededor de 400 mil barriles por día, mientras que en el mismo periodo del año pasado era de cerca de 97,3 mil barriles por día, lo que indica que los países del Golfo ya reforzaron rutas alternativas con antelación. Sin embargo, el mercado no está comerciando completamente como en el escenario más extremo. El número de plataformas de perforación en EE. UU. sigue aumentando y el EIA espera que la producción de crudo de EE. UU. mejore aún más el próximo año. Además, en la primera quincena de julio el volumen de carga de crudo de Irak aumentó de manera significativa, brindando cierto amortiguador al lado de la oferta.

Datos de ayer en la sesión nocturna
Precio de liquidación de futuros de crudo WTI: 82,49 USD/barril, sube 3,54 USD, +4,48%
Precio de liquidación de futuros de crudo Brent: 88,10 USD/barril, sube 3,87 USD, +4,59%
Crudo de Omán: 77,09 USD/barril, sube 0,73 USD, +0,96%
Crudo de Shanghái (noche): 542,90 yuanes/barril, sube 27,00 yuanes
Crudo Murban: 81,32 USD/barril, sube 3,59 USD
Dow Jones: 52 146,42, baja 406,55 puntos, -0,77%
Índice del dólar: 100,74, sube 0,01
Tipo medio USD/CNY: 6,7934, ajustado al alza en 25 puntos
Tasa de cambio del petróleo: +11,95%
Precio previsto de gasolina y diésel en China: +690 yuanes por tonelada

Desglose de la lógica de impulso alcista y bajista
🔴 Factores alcistas: se suman riesgos de dos rutas, sube la preocupación por la oferta 1 El conflicto Irán-EE. UU. se intensifica aún más.
El viernes, ambas partes siguieron atacándose mutuamente. EE. UU. golpeó puentes y aeropuertos dentro de Irán; Irán atacó plantas eléctricas e instalaciones de desalinización en Kuwait, y por primera vez realizó ataques directos a objetivos de EE. UU. dentro de Siria. El conflicto ha pasado de centrarse en instalaciones militares a ampliarse a riesgos energéticos e infraestructurales.
2 Cae claramente el volumen de transporte por Ormuz.
Las exportaciones de crudo del Golfo que se habían recuperado durante el alto el fuego vuelven a verse afectadas. A medida que los petroleros se convierten en objetivo de ataques, disminuyen el apetito por el riesgo de navieros, aseguradoras y comerciantes, y el volumen real transportado podría reducirse aún más.
3 Mandeb se convierte en una nueva variable de riesgo.
Irán exige a los hutíes estar preparados para bloquear el Estrecho de Mandeb. Si la ruta del Mar Rojo se ve afectada, el transporte global de energía enfrentará una presión adicional.
4 Dos “líneas vitales” energéticas a la vez con presión.
Ormuz y Mandeb conectan, respectivamente, el Golfo Pérsico y el Mar Rojo, y son nodos importantes del transporte global de energía. Si ambas rutas quedan obstaculizadas al mismo tiempo, el impacto sobre la oferta podría superar con creces las expectativas anteriores del mercado.
5 Disminuye el amortiguador de las reservas estratégicas.
Barclays indicó que actualmente los inventarios están en niveles bajos de los últimos años y que la mayor parte de la liberación de las reservas estratégicas de petróleo ya terminó; nuevos choques de oferta pueden transmitirse más fácilmente a los precios.
6 Goldman advierte de riesgos extremos.
Goldman considera que, si se detiene la reanudación de las exportaciones del Golfo, el Brent podría superar los 110 USD/barril en el cuarto trimestre de este año, lo que muestra que el mercado está revaluando el riesgo al alza de interrupciones en el suministro.

🟢 Factores bajistas: el aumento de producción de EE. UU. y la recuperación de la oferta aún aportan amortiguadores
1 La actividad de perforación de EE. UU. sigue aumentando. Los datos de Baker Hughes muestran que la semana pasada el número de equipos petroleros en EE. UU. aumentó en 7 hasta 452, y en comparación interanual subió en 30. El EIA estima que el incremento de actividades de perforación impulsará la producción de crudo de EE. UU. de 13,80 millones de barriles por día de este año a 14,00 millones de barriles por día el próximo año.
2 Las exportaciones de Irak se recuperan con claridad.
Los datos de Kpler muestran que en la primera quincena de julio el volumen de carga de crudo de Irak aumentó más del doble hasta cerca de 1,2 millón de barriles por día. La recuperación de exportaciones de Irak proporciona cierta adición a la oferta global.
3 Están funcionando las capacidades de transporte alternativo de Arabia Saudita.
Arabia Saudita, mediante oleoductos de este a oeste, transfiere grandes volúmenes de crudo para exportarlos por Yanbu. Actualmente, el volumen de envío de crudo en el puerto de Yanbu ronda los 4 millones de barriles por día, lo que indica que los países productores del Golfo ya prepararon soluciones de reemplazo con antelación.
4 Los precios altos del petróleo podrían presionar la demanda al revés.
Si el precio del petróleo se mantiene en niveles elevados de forma sostenida, el crecimiento económico global, la presión inflacionaria y el consumo de petróleo se verán afectados. Una caída de la demanda limitaría el espacio para una subida adicional sostenida de los precios.
5 Las expectativas de crecimiento futuro de la oferta en EE. UU. siguen.
Aunque a corto plazo aumenta el riesgo de oferta, la capacidad de Arabia Saudita de aumentar producción de petróleo de esquisto en EE. UU. sigue siendo un amortiguador importante para el mercado global.

Vistas actuales
El primer día de un nuevo ciclo: la tasa de variación alcanzó directamente +11,95%. El núcleo que impulsa este resultado es, de una parte, el efecto de inercia causado por la rápida subida de los precios del petróleo al final del ciclo anterior; de otra, tras la intensificación del conflicto Irán-EE. UU., el mercado vuelve a contabilizar el riesgo de suministro. Es decir, los precios del petróleo al final del ciclo anterior cuando comenzó apenas el nuevo ciclo; todavía queda una ventana de ajuste prolongada después.
En las próximas dos semanas, lo que realmente decidirá la dirección es:
si continúa cayendo el flujo de barcos por Ormuz;
si aparece un bloqueo real en Mandeb;
si EE. UU. amplía los ataques a instalaciones vinculadas a la energía de Irán;
si la oferta alternativa de Arabia Saudita, Irak y otros puede seguir aumentando.
Si el conflicto continúa ampliándose, el margen de subida de esta ronda podría ampliarse aún más; si se reanuda la diplomacia y se recupera la navegación, las expectativas de alza también podrían caer de forma notable.
El primer día del nuevo ciclo ya envió una señal fuerte a la cotización del petróleo; pero lo que de verdad decide la altura a la que puede llegar esta subida no es cuán intenso sea el conflicto, sino si las dos rutas energéticas pueden mantenerse transitables al mismo tiempo.

El contenido y las opiniones de este informe son solo para referencia y no constituyen ninguna recomendación directa de inversión o de operación $XTIUSD ‌