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Warsh dice que la Fed decidirá si el repunte de precios por la IA es inflación real
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, trazó una línea clara en el Congreso esta semana y esa línea movió tanto las conversaciones sobre tipos como el ánimo de riesgo. Dijo que la IA elevará los precios medidos en los próximos 12 meses, pero si ese alza es inflación real, la Fed decidirá.
El tema surgió en un panel del Congreso sobre banca. El legislador Jack Reed presionó a Warsh por las actas de la Fed que, según él, señalan que el despliegue de IA genera presión inflacionaria y que es una razón para mantenerse firme. Warsh dijo que ve dos fuerzas. La fuerza de la demanda es ahora: construcción de centros de datos, compra de chips, uso de energía, equipo de alta cualificación y equipamiento de gama alta. El aumento de la oferta sigue siendo una suposición. Warsh dijo que inferir cuál es “adivinar” es solo una palabra elegante para decir suponer cuándo la ganancia del lado de la oferta se manifestará. Cree que habrá ganancia, pero el momento es impreciso.
La idea clave que encendió las alarmas: “Si eso es inflacionario o no, eso depende del Banco de la Reserva Federal y tendremos algo que decir al respecto”. Así que la Fed se queda con la decisión entre el repunte de precios a corto plazo y la inflación real.
El contexto es clave. El año pasado, Warsh escribió un artículo de opinión que afirmaba que la IA eleva la producción por hora y puede aliviar la presión de precios con el tiempo. Esa visión tenía muchos seguidores que veían recortes de tipos como el encaje. Ahora, como presidente, se enfrenta a datos difíciles. El capex en IA es enorme, el costo de los chips de memoria sube, sube el costo de la energía y sube el costo del software. Las actas de la Fed de la semana pasada dijeron que el gasto en IA está empujando algunos indicadores de precios y podría ser una razón para mantenerse firme.
Otras voces de la Fed están divididas. Algunos ven un empuje de precios en el corto plazo y luego un alivio. Su colega Musalem dijo que apostar por que la IA aliviará la presión de precios es arriesgado; el jurado aún no ha deliberado, y actuar ahora por fe podría salir mal. Warsh sigue prometiendo el objetivo del 2% y dice que la Fed vigilará el promedio recortado y otros indicadores que eliminan el ruido de los aranceles y la tecnología.
Efecto en el mercado: este debate marca la trayectoria de tipos. Si la Fed trata el repunte de precios por IA como inflación real, caen las probabilidades de recorte y los rendimientos se mantienen firmes. Si la Fed ve el repunte de precios por IA como capex de corto plazo que más adelante eleva la producción por hora, la senda de recortes sigue abierta. Para las acciones, la construcción de IA ayuda a los fabricantes de chips, a las empresas eléctricas y a los constructores de centros de datos, pero los rendimientos altos perjudican al crecimiento. En cripto, la trayectoria de tipos importa vía USD y rendimientos. Mantenerse firme puede contener el riesgo. Un giro hacia una postura más laxa puede elevar el riesgo.
La idea real: la historia de la IA es tanto costos ahora como ganancias después. Los costos se ven en el precio de los chips, el uso de energía y el costo de construcción. Las ganancias se ven más adelante en la producción por hora, mejores herramientas y menor costo de servicios. La Fed debe juzgar el desfase entre costos y ganancias. La visión de Warsh es que la Fed no debería etiquetar cada alza de precios como inflación. La inflación real es amplia y persistente. Un pico de capex de corto plazo que se desvanece no es lo mismo.
Qué vigilar después: la reunión de la Fed en dos semanas más tres reuniones adicionales este año, CPI y el promedio recortado, capex en IA y precio de chips, datos de uso de energía y comentarios de la Fed sobre la producción por hora.
Conclusión: Warsh dice que la IA podría levantar la cinta de precios ahora, pero la Fed juzgará si es inflación real. Esa decisión marcará el tono para los tipos y el riesgo.