#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Warsh dice que la Fed juzgará si el impulso de precios de la IA es verdadera inflación

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dio esta semana una línea clara en el Capitolio y esa línea movió tanto la conversación sobre tasas como el ánimo del riesgo. Dijo que la IA impulsará los precios medidos en los próximos 12 meses, pero si ese impulso es inflación real, la Fed decidirá.

La charla llegó en un panel del Banking en el Capitolio. El legislador Jack Reed presionó a Warsh sobre actas de la Fed que calificaban la expansión de la IA como inflacionaria y una razón para mantenerse firme. Warsh dijo que ve dos fuerzas. La fuerza de demanda es ahora: construcción de data hub, compra de chips, uso de energía, equipo de alta habilidad, equipamiento de gama alta. La ganancia por el lado de la oferta sigue siendo una suposición. Warsh dijo que inferimos cuál es, que es una palabra elegante para suponer cuando aparezca la ganancia del lado de la oferta. Cree que la ganancia llegará, pero el calendario es ambiguo.

La frase clave que encendió las alertas: “Tanto si es inflacionaria como si no, eso depende de la Reserva Federal y nosotros tendremos algo que decir al respecto”. Así que la Fed se queda con la llamada sobre lo que es un impulso de precios a corto plazo frente a la inflación real.

El contexto es clave. El año pasado Warsh escribió un artículo de opinión que afirmaba que la IA eleva la producción por hora y puede aliviar la presión de precios con el tiempo. Ese punto de vista tenía muchos seguidores que veían tasas más bajas como la opción adecuada. Ahora, como presidente, se enfrenta a datos difíciles. La IA capex es enorme, el costo de los chips de memoria sube, el costo de la energía sube y el costo de software sube. Las actas de la Fed de la semana pasada dijeron que el gasto en IA está empujando algunos indicadores de precios y podría ser una razón para mantenerse firme.

Otras voces de la Fed están divididas. Algunos ven un empujón de precios en el corto plazo y luego un alivio más adelante. Su colega Musalem dijo que apostar a que la IA aliviará la presión de precios es arriesgado, el jurado aún no se pronuncia, y actuar ahora por fe podría salir mal. Warsh sigue prometiendo la meta del 2% y dice que la Fed vigilará el “trimmed mean” y otros indicadores que eliminan ruido de aranceles y tecnología.

Efecto en el mercado: Este debate marca la trayectoria de las tasas. Si la Fed trata el impulso de precios de la IA como inflación real, caen las probabilidades de recorte y los rendimientos se mantienen firmes. Si la Fed ve el impulso de precios de la IA como capex a corto plazo que más tarde eleva la producción por hora, la ruta de recorte sigue abierta. Para las acciones, la expansión de la IA ayuda a los fabricantes de chips, las empresas de energía y los constructores de data hub, pero los rendimientos altos perjudican el crecimiento. Para las criptomonedas, la trayectoria de tasas importa a través del USD y los rendimientos. Mantenerse firme puede limitar el riesgo. Un giro más favorable puede elevar el riesgo.

Idea real: La historia de la IA es tanto costo ahora como ganancia después. El costo se refleja en el precio de los chips, el uso de energía y el costo de construcción. La ganancia se ve más tarde en la producción por hora, mejores herramientas y menor costo de servicios. La Fed debe juzgar el desfase entre costo y ganancia. La visión de Warsh es que la Fed no debería etiquetar cada precio al alza como inflación. La inflación real es amplia y persistente. Un pico de capex de corto plazo que se desvanece no es lo mismo.

Qué vigilar a continuación: La reunión de la Fed en dos semanas y tres reuniones más este año, CPI y “trimmed mean”, capex de IA y precio de chips, datos de uso de energía y comentarios de la Fed sobre producción por hora.

Conclusión: Warsh dice que la IA podría elevar el precio en la actualidad, pero la Fed juzgará si se trata de inflación real. Esa decisión marcará el tono para las tasas y el riesgo.