Las reformas de cripto de Japón avanzan hacia la votación final

La reforma más amplia del mercado cripto de Japón ha pasado a su etapa parlamentaria final, y se espera que la Cámara de Consejeros vote un proyecto de ley que trasladaría el comercio de activos digitales desde un régimen centrado en pagos a la principal norma legal del país para el mercado de inversiones. El registro oficial de la Dieta muestra que el Comité de Asuntos Financieros de la Cámara de Consejeros aprobó el proyecto de ley el 14 de julio. La cámara baja ya lo había aprobado el 11 de junio, dejando la aprobación de la cámara alta completa como el último paso parlamentario. TL;DR

• Japón mueve la regulación cripto bajo la FIEA.
• Nuevas normas introducen divulgaciones y prohibiciones de uso de información privilegiada.
• La reforma fiscal apunta a operaciones que califican, no a todo el cripto.
• Los ETF spot aún requieren cambios regulatorios separados.

El cripto se convierte en un producto de inversión, no en un valor La reforma trasladaría las principales reglas que rigen el comercio de cripto desde la Payment Services Act a la Financial Instruments and Exchange Act, reflejando la visión del gobierno de que los activos digitales ahora se mantienen principalmente para inversión y no para pagos. Ese cambio no significa que Bitcoin y otras criptomonedas se conviertan automáticamente en valores. La explicación oficial de la Financial Services Agency indica que los criptoactivos seguirán siendo una categoría separada de producto financiero, sujeta a normas adaptadas a sus características técnicas y de mercado. Las bolsas cripto registradas se renombrarían como negocios de trading de criptoactivos y se colocarían bajo un marco comparable en varias áreas al régimen japonés de valores. Los requisitos existentes que cubren la custodia, la gestión de carteras frías y la protección de los activos de los clientes se mantendrían, mientras que los operadores se enfrentarían a controles más estrictos sobre listados de tokens, prácticas de venta, subcontratación y vigilancia del mercado. La ley también obligaría a los exchanges a crear reservas que puedan ayudar a compensar a los clientes tras salidas no autorizadas de activos. Las proporciones de reserva, estándares de listado y requisitos operativos precisos se definirán más adelante mediante órdenes del gabinete y regulaciones de la FSA; por lo tanto, la aprobación por sí sola no completaría el nuevo régimen.

Las divulgaciones de tokens se volverían una obligación legal Los emisores que realicen ofertas públicas de criptoactivos especificados tendrían que divulgar información antes de la venta, incluida la funcionalidad del token, el suministro, la tecnología subyacente, la estructura empresarial y la posición financiera. Los acontecimientos materiales desencadenarían avisos adicionales, mientras que los emisores que obtuvieron capital mediante una oferta, en general, estarían sujetos a requisitos de reporte anual. La obligación es más limitada que una regla universal de reporte para cada proyecto de blockchain. Bitcoin y otros activos sin un emisor convencional serían evaluados y divulgados por el exchange regulado que elija listarlos. El marco también reconoce que un token puede volverse suficientemente descentralizado. Un emisor puede solicitar una exención de divulgaciones continuas cuando el control sobre la red se haya dispersado; después de eso, la responsabilidad de proporcionar información relevante del mercado pasaría a la plataforma de trading. Esa distinción es importante porque Japón no intenta forzar indefinidamente los protocolos descentralizados a un modelo corporativo de reporte. La ley, en cambio, asigna la responsabilidad de divulgación al participante identificable que esté mejor posicionado para proporcionar información confiable en cada etapa del desarrollo de un token.

Japón crea una prohibición dedicada de uso de información privilegiada cripto El proyecto de ley prohibiría operar con información material no pública relacionada con criptoactivos gestionados por plataformas japonesas autorizadas con licencia. La información cubierta podría incluir la decisión de un exchange de listar o de-listar un token, eventos importantes que afecten a un emisor y transacciones planificadas que involucren partes inusualmente grandes del suministro de un criptoactivo. Las restricciones aplicarían a emisores, empleados de exchanges, partes que preparen grandes transacciones y personas que reciban información confidencial de ellos. Compartir información privilegiada o recomendar una operación antes de la divulgación también estaría prohibido. Las violaciones podrían conllevar sanciones de hasta cinco años de prisión o una multa de hasta ¥5 millones, además de penalidades financieras administrativas. Las operaciones cripto no registradas enfrentarían una escalada de aplicación separada, y el máximo de prisión aumentaría de tres a diez años. La penalidad más dura aborda más que la actividad convencional de los exchanges. El organismo supervisor de valores de Japón obtendría poderes más fuertes para investigar plataformas no autorizadas, promociones fraudulentas de inversión y recomendaciones cripto pagadas que no revelen la compensación del promotor.

Los impuestos del 20% tienen límites importantes Japón actualmente trata la mayoría de las ganancias cripto de personas individuales como ingresos misceláneos sujetos a impuestos nacionales y locales progresivos que pueden llegar aproximadamente al 55%. El plan de reforma fiscal de 2026 del gobierno trasladaría las ganancias que califiquen a un régimen separado del 20%, que consistiría en 15% de impuesto nacional sobre la renta y 5% de impuesto local, excluyendo el recargo para reconstrucción. La tasa más baja no cubriría automáticamente cada transacción de una billetera, comercio offshore o transacción de activo digital. Está diseñada para criptoactivos gestionados por negocios regulados bajo la FIEA enmendada y para transacciones spot específicas, derivados y ETF que cumplan las condiciones estatutarias finales. Las pérdidas elegibles podrían trasladarse por tres años, lo que permitiría a los inversores compensar ganancias futuras. El tratamiento acercaría la actividad cripto cubierta a acciones listadas y derivados regulados, pero el gobierno no ha propuesto añadir cripto a las cuentas de inversión NISA libres de impuestos de Japón. El momento también sigue siendo condicionado. La FSA dice que el cambio fiscal aplicaría desde enero después del inicio de la ley financiera enmendada. Dado que las principales disposiciones cripto están programadas para entrar en vigor en una fecha fijada por el gobierno dentro de un año desde la promulgación, la fecha exacta de inicio fiscal depende del calendario final de implementación, en lugar de depender solo de la aprobación parlamentaria.

El proyecto de ley abre un camino para ETF, pero no lo termina Mover el cripto a la FIEA elimina un gran obstáculo conceptual para los fondos japoneses de cripto spot, mientras que el paquete fiscal ya anticipa ingresos de ETF cripto que califican recibiendo el mismo tratamiento separado del 20%. Un ETF doméstico de Bitcoin no puede empezar a operar solo porque este proyecto de ley se apruebe. La FSA indica que Japón debe enmendar por separado la orden de aplicación bajo la Investment Trust and Investment Corporation Act antes de que los investment trusts puedan mantener directamente criptoactivos elegibles. Luego, los gestores de fondos tendrían que diseñar productos, los exchanges tendrían que aprobar los listados y los reguladores aún evaluarían los arreglos de custodia, valoración, liquidez y protección del inversor. Las afirmaciones de que la legislación ya legalizó los ETF spot, por tanto, exageran lo que logra la votación parlamentaria.

La implementación determinará el impacto comercial La reforma le da a Japón un marco tipo valores para divulgaciones, conducta de mercado y aplicación, preservando el cripto como su propia categoría legal. Su efecto práctico dependerá de las normas secundarias que determinen qué activos califican para una tributación favorable, cómo los exchanges evalúan la descentralización y qué obligaciones de reserva o custodia deben cumplir los operadores. El catalizador comercial más fuerte podría ser, en última instancia, la combinación de esas medidas más que la reclasificación por sí sola. Una tasa impositiva del 20% podría reducir el incentivo para que los inversores japoneses operen a través de sedes offshore, mientras que los ETF regulados proporcionarían acceso mediante la infraestructura existente de corretaje y fondos. El cambio regulatorio de Japón ya viene acompañado por experimentos privados de stablecoin. JCB firmó recientemente un acuerdo con Circle para probar USDC en transferencias internas transfronterizas de tesorería y, por separado, explorar pagos con stablecoin en comerciantes japoneses, extendiendo el impulso del país de criptoactivos más allá del trading y los productos de inversión. Infraestructura similar está surgiendo internacionalmente. BNY ha añadido capacidades nativas de acuñación (mint) y canje (redemption) de USDC a su plataforma Digital Asset Custody, permitiendo a clientes institucionales gestionar conversión, custodia y transferencias mediante una sola interfaz regulada. El desarrollo muestra el tipo de infraestructura bancaria que las instituciones japonesas podrían empezar a esperar a medida que el nuevo marco entre en vigor. Ninguno de los resultados está completo en la etapa parlamentaria. La aprobación final de la cámara alta establecería la base legal; las órdenes del gabinete, las regulaciones de la FSA y la enmienda separada del fondo de inversión determinarán cuánto del mercado cripto de Japón realmente puede moverse hacia el nuevo marco.