Pump y Uniswap están imprimiendo comisiones.

El mercado no les está pagando el mismo precio.
Usando la tasa anualizada de comisiones de hoy:
– $PUMP : ~1,4x precio-comisiones
– $UNI : ~3,7x precio-comisiones
Misma métrica.
Expectativas distintas.
La brecha no se trata de lo que están ganando hoy.
Se trata de lo que los inversores creen que ganarán mañana.
El motor de comisiones de @Pumpfun está construido en torno a uno de los negocios más cíclicos de las criptomonedas: la emisión y el trading de memecoins.
Los ingresos de @Uniswap provienen de una base más amplia.
Trading al contado.
Liquidez.
Múltiples cadenas.
Años de efectos de red establecidos.
El mercado está asignando un múltiplo más alto al negocio que cree que seguirá generando esas comisiones dentro de años.
Si eso es correcto es otra pregunta.
Si Pump demuestra que su tasa actual de comisiones es más duradera de lo que el mercado espera, el descuento de hoy podría desaparecer rápidamente.
Si la actividad se apaga con el ciclo de las memecoins, el múltiplo más bajo estaría justificado.
Eso es lo que miden los múltiplos de valoración.
No las comisiones de ayer.
La confianza del mercado en el mañana.
A veces la oportunidad no consiste en encontrar el protocolo que genera más ingresos.
Consiste en encontrar el que el mercado está menos dispuesto a creer que pueda seguir haciéndolo.