El entusiasmo de SpaceX se desploma con 600 millones de dólares todavía cargando apuestas apalancadas antes de un enorme desbloqueo de acciones

El debut en el mercado de SpaceX, que batió récords, ya terminó con un giro brusco solo un mes después de que la compañía de cohetes y satélites recaudara $85,7 mil millones en la mayor oferta pública inicial (IPO) de la historia.

Los datos de Yahoo Finance muestran que las acciones de SPCX cayeron a un mínimo posterior a la salida a bolsa de $132,28 el miércoles, por debajo de su precio de oferta de $135 por primera vez, antes de recuperarse para cerrar en $135,27. La acción ha perdido alrededor de 40% desde que tocó $225,64 durante su primera semana de cotización, recortando el valor de mercado de SpaceX de más de $2,8 billones en su pico a cerca de $1,8 billones.

La caída ha borrado cientos de miles de millones de dólares de la fortuna del fundador Elon Musk. El valor de su participación de aproximadamente 42% en SpaceX se redujo de unos $1,2 billones en el pico de la acción a alrededor de $760 mil millones, mientras que el Bloomberg Billionaires Index valoró su riqueza total en unos $856 mil millones el jueves, desde $1,32 billones en junio.

Los inversores que persiguieron las acciones después de su apertura a $150 afrontan una pérdida de cerca de 10%, mientras que quienes compraron cerca del pico de junio están a la baja cerca de 40%. Los inversores minoristas recibieron una asignación inusualmente grande en la IPO, representando cerca de 20% de la oferta, y compraron cientos de millones de dólares adicionales en los primeros días de cotización.

Los traders que apuestan en contra de SpaceX se han movido en la dirección opuesta. Los vendedores en corto acumularon ganancias estimadas de $8,7 mil millones en papel cuando las acciones cayeron por debajo de su precio de oferta, según datos de Ortex Technologies.

Las pérdidas marcan un giro rápido respecto a la euforia que siguió al debut de SpaceX en junio, cuando una oferta limitada de acciones disponibles públicamente, fuerte participación minorista y la demanda de fondos que siguen índices impulsaron a la empresa por encima de $2 billones.

Sin embargo, la especulación que impulsó esa subida no ha desaparecido por completo. Siguen ligados a SpaceX cientos de millones de dólares mediante contratos de criptomonedas con apalancamiento, mientras que versiones tokenizadas de la acción continúan circulando en redes blockchain.

Los traders cripto conservan el apalancamiento tras desvanecerse el frenesí de la acción

El desplome ha reducido la actividad en los exchanges de cripto sin eliminar el gran grupo de posiciones de SpaceX acumuladas durante la fuerte subida inicial de la acción.

Los futuros perpetuos vinculados a SpaceX registraban cerca de $615 millones de interés abierto a comienzos del jueves, según mostró CoinGlass. Los traders generaron alrededor de $1,6 mil millones en volumen en las 24 horas previas, por debajo de más de $10 mil millones cerca del punto máximo de la racha tras la IPO.

Volumen de futuros de SpaceX en plataformas de trading cripto (Fuente: CoinGlass)Mientras tanto, el interés abierto de SPCX ha caído de forma más gradual. Las posiciones pendientes alcanzaron cerca de $860 millones a finales de junio y se han mantenido mayormente por encima de $600 millones mientras las acciones retrocedían hacia su precio de cotización.

Estas cifras muestran que todavía queda una gran exposición incluso cuando el número de contratos que cambian de manos ha caído más de 80%.

Las bolsas cripto introdujeron los contratos perpetuos para permitir a los clientes operar una exposición sintética a SpaceX 24/7. Los productos siguen los movimientos de las acciones listadas en Nasdaq, pero no otorgan a los traders propiedad en la empresa. Además, comúnmente permiten apalancamiento, lo que habilita a los inversores a controlar posiciones que valen varias veces el colateral que depositan.

El interés abierto no indica si los traders esperan en general una recuperación o una caída más profunda. Cada contrato tiene partes en lados opuestos, y el total incluye posiciones largas, cortas, coberturas de creadores de mercado y operaciones de arbitraje.

Sin embargo, sí muestra que la caída de SpaceX todavía no ha forzado un repliegue amplio del mercado de derivados cripto. Las posiciones restantes podrían volverse más vulnerables a liquidaciones si la acción se mueve con fuerza tras los resultados o a medida que más acciones se vuelvan elegibles para la venta.

Mientras tanto, la demanda cripto también se ha extendido más allá de los futuros perpetuos. SpaceX xStock, un instrumento tokenizado diseñado para seguir las acciones de la compañía, mantenía casi $25 millones en activos entre más de 7.800 titulares, según datos de RWA.xyz. El token generó cerca de $313 millones en volumen de transferencias durante el mes pasado.

Acción tokenizada de SpaceX (Fuente: RWA.xyz)El producto tokenizado ofrece a los inversores exposición a SpaceX a través de infraestructura blockchain, aunque la propiedad del token difiere de poseer directamente las acciones subyacentes de Nasdaq. El valor de sus activos sigue siendo pequeño en comparación con la capitalización de mercado de SpaceX, pero el volumen de transferencias muestra cómo la IPO se extendió hacia mercados cripto que operan fuera del horario convencional de trading.

Esos mercados amplificaron el entusiasmo inicial por SpaceX. También podrían acelerar el próximo movimiento, especialmente si las posiciones apalancadas se ven forzadas a cerrar mientras la actividad sigue muy por debajo del pico de junio.

La prueba inmediata vendrá del primer informe trimestral de SpaceX como empresa listada y la liberación de un bloque de acciones de insiders por valor de más de la acción actualmente disponible para trading público.

El próximo desbloqueo de acciones de $123 mil millones de SpaceX afina la división entre alcistas y bajistas

El apalancamiento restante ahora se sitúa antes de un aumento de oferta que podría debilitar la escasez que ayudó a impulsar a SpaceX por encima de $225.

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Los empleados y algunos inversores tempranos se volverán elegibles para vender 911,5 millones de acciones en el segundo día bursátil después de que la compañía publique sus primeros resultados trimestrales, previstos para inicios de agosto. Al precio de cierre del miércoles, esas acciones valdrían aproximadamente $123 mil millones, frente a unos $86 mil millones de acciones actualmente disponibles para trading en Nasdaq.

La liberación no significa que todos los accionistas elegibles vayan a vender. Los empleados podrían mantener sus participaciones, los inversores tempranos podrían ir deshaciéndose gradualmente de acciones, e las instituciones podrían absorber parte de la oferta adicional. Sin embargo, el desbloqueo dará a un grupo mucho mayor de accionistas la capacidad de obtener ganancias o diversificar su riqueza.

Otras 455,8 millones de acciones podrían liberarse a principios si SpaceX cierra por encima de $175,50 en al menos 5 de las 10 sesiones de trading previas al informe de resultados. La acción necesitaría repuntar más de 29% desde el cierre del miércoles para volver a ese nivel.

Mientras tanto, restricciones adicionales expirarán durante los meses siguientes. Para el 8 de diciembre, hasta 40% de SpaceX podría ser elegible para trading público, mientras que las acciones restantes, incluidas la participación de Musk, se espera que sigan restringidas hasta mediados de 2027.

El calendario respalda el argumento central que sostienen los escépticos de SpaceX: que el flotante inusualmente pequeño creado por la IPO generó un desequilibrio temporal entre una oferta limitada y una demanda intensa.

En vista de esto, George Noble, ex gestor de fondos de Fidelity, estima que SpaceX vale aproximadamente $30 por acción. Sostiene que el flotante inicial de menos de 5%, seguido de una entrada acelerada en los índices principales, ayudó a empujar la acción muy por encima de los niveles que estarían justificados por el desempeño financiero de la compañía.

El caso bajista de Noble se basa en la idea de que un aumento de la oferta de acciones de SPCX mostrará cuánto de la subida de junio dependió de la escasez. Si los empleados y los inversores tempranos venden en un entorno de demanda más débil, el flotante ampliado podría mantener la presión sobre las acciones incluso después de la caída de 40% de la acción.

Jamie Gull, fundador de Wave Function Ventures, espera que el desbloqueo próximo genere presión vendedora a medida que empleados e inversores diversifiquen sus participaciones. También argumenta que el flotante más grande podría generar una demanda compensatoria porque los fondos indexados necesitarán ajustar sus posiciones a medida que haya más acciones de SpaceX disponibles públicamente.

Sin embargo, Gull ve las operaciones de lanzamiento de la compañía y la red Starlink como cimientos para negocios de largo plazo que involucren Starship, infraestructura lunar y sistemas de computación en órbita. En su opinión, la caída podría continuar hacia $100 antes de que la acción reanude una recuperación más lenta hacia $200 o más.

Cabe destacar que la mayoría de analistas de Wall Street siguen siendo alcistas. Veintisiete de los 32 analistas seguidos por LSEG recomiendan comprar SpaceX, cuatro tienen calificaciones neutrales y uno recomienda vender. Los partidarios apuntan a la rentabilidad de Starlink, la posición dominante de la empresa en lanzamientos comerciales y la posibilidad de que Starship reduzca el costo de alcanzar la órbita.

El informe de resultados proporcionará la primera prueba pública de esas suposiciones. Los inversores buscarán crecimiento de ingresos, niveles de gasto y evidencia de que SpaceX puede financiar su expansión sin que las pérdidas y la emisión de nuevas acciones superen su avance operativo.