El WTI del petróleo vuelve a superar los 80 dólares: cómo la escalada de la situación en Oriente Medio reconfigura las expectativas sobre la liquidez del mercado cripto?

17 de julio, el precio de liquidación de los futuros de petróleo WTI cerró en 78,95 dólares por barril, mientras que el precio de liquidación de los futuros de petróleo Brent cerró en 84,23 dólares por barril. Aunque ese día el cierre registró una ligera caída, el aumento acumulado de esta semana para ambos precios de referencia ya se acerca al 12%, y el WTI llegó a superar el umbral de 80 dólares durante la sesión. El impulso central detrás de esta rápida escalada de los precios del petróleo es la intensificación del conflicto entre EE. UU. e Irán y la amenaza de Irán de bloquear la ruta marítima del Mar Rojo: el transporte de energía a través del Estrecho de Ormuz se ha convertido en un caos, y el Estrecho de Mandeb podría convertirse en el siguiente conducto energético que quede cortado.

Para el mercado cripto, el regreso del precio del petróleo a 80 dólares tiene un significado mucho mayor que el impacto en el sector energético en sí. El crudo es una de las variables de entrada más importantes para la inflación global, y su trayectoria de precios, a través de la cadena de transmisión “precio del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de los activos de riesgo”, afecta de manera profunda la lógica de valoración de activos de alto riesgo como Bitcoin. En el contexto de que los datos de inflación de EE. UU. de junio acababan de mostrar una caída por encima de lo esperado, el rebote de los precios de la energía impulsado por la geopolítica está reencendiendo las preocupaciones del mercado sobre la persistencia de la inflación.

Después de Ormuz, ¿por qué el Mar Rojo se convierte en el próximo foco de tormenta?

El frágil acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán alcanzado en junio ya se rompió, y el transporte de energía a través del Estrecho de Ormuz está inmerso en un desorden continuo. Antes de eso, alrededor de una quinta parte del petróleo y del gas natural que se transporta a diario a nivel mundial debía pasar por el Estrecho de Ormuz. La Guardia Revolucionaria Iraní ya ha indicado claramente que el Estrecho de Ormuz permanecerá cerrado “hasta que acaben los actos maliciosos de EE. UU.”.

Pero la escalada real ocurrió hacia el Mar Rojo. Según Reuters, Irán ha pedido a los rebeldes hutíes de Yemen que se preparen para bloquear el Estrecho de Mandeb, en dirección al Mar Rojo. Tres fuentes informadas indicaron que Irán transmitió esta solicitud a los hutíes, un grupo que despliega misiles y drones en las tierras altas de Yemen, completando la preparación para atacar embarcaciones. Un alto funcionario hutí advirtió el 13 de julio que, si Arabia Saudita continúa atacando Yemen, el grupo está preparado para cerrar el Estrecho de Mandeb, y señaló que dicha medida podría llevar el precio del petróleo a 200 dólares por barril.

El Estrecho de Mandeb conecta el Mar Rojo con el Golfo de Adén, y es un punto de paso indispensable para las exportaciones de petróleo saudí y para gran parte del comercio marítimo global. Según datos de Kpler, en junio unos 7,4 millones de barriles de productos petrolíferos se transportaron diariamente por el Estrecho de Mandeb en promedio, lo que equivale a aproximadamente el 7% de la producción petrolera mundial, muy por encima de los 4,2 millones de barriles diarios del año pasado. Lo más importante es que, después del bloqueo del Estrecho de Ormuz, gran parte del petróleo del Golfo Pérsico se ha desviado hacia las exportaciones por el Mar Rojo mediante el oleoducto saudí, y el 70% de las exportaciones energéticas de Arabia Saudita ya se ha dirigido al puerto de Yanbu, en el Mar Rojo. Esto significa que, si el Estrecho de Mandeb se cierra al mismo tiempo, dos grandes corredores de exportación de energía en Oriente Medio quedarían paralizados simultáneamente.

Dos grandes arterias energéticas afectadas al mismo tiempo: ¿qué tamaño tiene el impacto del shock de la oferta?

La Agencia Internacional de la Energía (IEA) estima que en 2025, cerca de 200 millones de barriles diarios de crudo y productos petrolíferos pasarán por el Estrecho de Ormuz. El Estrecho de Mandeb aporta aproximadamente el 7% del suministro de energía mundial. En conjunto, ambos corredores involucran a más de una cuarta parte del volumen del comercio petrolero global.

El impacto directo de una interrupción del suministro ya se refleja en los precios. Esta semana, los dos principales precios de referencia acumularon un alza de aproximadamente el 12%. El Brent llegó a tocar 85,28 dólares por barril en algún momento del viernes durante la sesión, y el WTI subió hasta 79,98 dólares por barril. Goldman Sachs estima que, si la recuperación de las exportaciones en la región del Golfo se retrasa continuamente, el Brent podría subir a más de 110 dólares por barril en el cuarto trimestre.

Sin embargo, la presión del mercado no solo proviene del crudo. Los ataques de Ucrania a las refinerías rusas han provocado una fuerte caída en las exportaciones de productos petrolíferos de Rusia, y Moscú también prohibió las exportaciones de diésel. La tensión entre oferta y demanda en los mercados europeos y estadounidenses de diésel y gasolina ya ha alcanzado máximos históricos. La estrechez de la oferta de productos refinados es incluso más severa que la del propio crudo. Este escenario de múltiples shocks de oferta superpuestos hace que la tendencia alcista de los precios energéticos en esta ronda tenga más persistencia y capacidad de transmisión que ante un evento único.

Cómo el alza del precio del petróleo reconfigura las expectativas de inflación y la ruta de la política

El mecanismo de transmisión entre el precio del petróleo y la inflación es relativamente directo y cuantificable. Un mayor precio del crudo se transmite a costos de transporte, gastos de manufactura, logística, aviación, envío marítimo, agricultura y las facturas de energía de los consumidores. Estos costos más altos se reflejarán finalmente en los datos de CPI y PCE después de semanas a meses.

En junio, el CPI de EE. UU. se ubicó en 3,5% interanual, con una caída de 0,4% en términos mensuales, la primera vez con crecimiento mensual negativo en seis años. El retroceso de los precios de la energía fue el factor clave que impulsó esta desaceleración de la inflación: durante el avance del alto el fuego entre EE. UU. e Irán en junio, el Brent cayó cerca de 30%, lo que arrastró al CPI de EE. UU. en su componente energético a una fuerte caída del 5,7% en variación mensual. Sin embargo, el fuerte repunte del precio del petróleo desde julio está revirtiendo esta tendencia. Galaxy Securities predice que el CPI nominal interanual de julio seguirá cerca del 3,5%, pero si el precio del petróleo continúa en niveles altos, las expectativas de inflación podrían volver a aumentar.

Funcionarios de la Reserva Federal se mantienen en máxima alerta. El presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Schmid, advirtió el 16 de julio que en los próximos meses la inflación podría acelerarse aún más, y señaló que esa es su principal preocupación. El presidente de la Fed, Waller, también dejó claro en una audiencia ante el Congreso que una caída del CPI en un solo mes no es suficiente para cambiar las valoraciones direccionales sobre la política monetaria. Las diferencias internas en la Fed sobre la trayectoria de la inflación se están intensificando, y el panorama de la política depende en gran medida del desempeño de los datos posteriores. Los datos del CME “FedWatch” muestran que la probabilidad de que la Fed mantenga la tasa de referencia sin cambios en julio es de 88,8%, y la probabilidad de una subida leve de 25 puntos básicos es del 11,2%. Pero las expectativas de alza de tasas no han desaparecido por completo: la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos en septiembre es del 46,2%.

Del precio del petróleo a Bitcoin: cómo funciona la cadena de transmisión completa

Bitcoin, como un activo de riesgo con alta beta, es extremadamente sensible a los cambios marginales en las expectativas de liquidez. Su ruta de transmisión puede descomponerse en cuatro etapas:

Primera etapa: precio del petróleo → expectativas de inflación. El crudo es un insumo básico para la economía global, y las variaciones de su precio afectan sistemáticamente el nivel de inflación a través de canales como costos energéticos, gastos de transporte y precios de insumos en manufactura. Cuando el WTI pasa de 68,52 dólares por barril a principios de julio a cerca de 80 dólares, la presión inflacionaria de la energía se está acumulando de nuevo.

Segunda etapa: expectativas de inflación → expectativas sobre política monetaria. Un aumento de las expectativas de inflación debilita el posicionamiento del mercado a favor de recortes de tasas y, incluso, vuelve a encender la expectativa de alzas. Después de que se publicaron los datos de CPI de junio, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio pasó del 58% al 84%; y, a medida que el precio del petróleo repunta con fuerza en julio, la expectativa de alza no desaparece por completo.

Tercera etapa: expectativas sobre política monetaria → condiciones de liquidez. Un entorno de altas tasas implica que los rendimientos de los activos sin riesgo (como los bonos del Tesoro y el efectivo) se mantienen elevados, lo cual reduce el atractivo relativo de los activos de riesgo. El dólar fuerte y los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro, en conjunto, ejercen una compresión sobre la liquidez de los activos de riesgo.

Cuarta etapa: condiciones de liquidez → valoración de activos cripto. La liquidez sigue siendo una de las principales fuerzas que sostienen la valoración de las criptomonedas. Cuando las expectativas de liquidez se ajustan a la baja, los activos de riesgo como Bitcoin enfrentan presión por compresión de valoración. El 17 de julio, Bitcoin cotizó cerca de 64.418 dólares, con una caída del 0,71% en 24 horas, y descendió aproximadamente un 1,5% desde su máximo de tres semanas del día anterior. Ethereum cotizó en 1.875,89 dólares, con una caída del 2,49%. Después de alcanzar un máximo mensual de 65.500 dólares, Bitcoin sufrió toma de ganancias; una parte de la razón es que el aumento del riesgo geopolítico está reprimiendo la preferencia por riesgo.

Mercado cripto en el entorno de inflación energética: ¿resiliencia o fragilidad?

El mercado cripto actual enfrenta una contradicción clave: la narrativa de desaceleración de la inflación y la inflación energética impulsada por la geopolítica se están desarrollando al mismo tiempo.

En el lado positivo, Bitcoin mostró cierta resiliencia ante este shock del precio del petróleo. Cuando el 8 de julio el WTI subió más del 5% hasta 72,87 dólares, Bitcoin, aunque sufrió presión a corto plazo, no experimentó una caída tipo colapso. Algunos analistas consideran que, si el precio del petróleo se mantiene continuamente por encima de 80 dólares por barril, podría sostener el precio de Bitcoin en un rango de 65.000 a 72.000 dólares.

Sin embargo, resiliencia e inmunidad son dos cosas distintas. Si el precio del petróleo supera los 100 dólares por barril, la consiguiente presión inflacionaria podría llevar a la Fed a estrechar aún más su postura, lo que generaría un obstáculo sustancial para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. El valor total de mercado de las stablecoins se ha encogido en 10.000 millones de dólares desde mayo, lo que indica que el capital se está moviendo desde el ecosistema cripto hacia afuera.

Lo más digno de atención es la divergencia en las expectativas del mercado. Después de que se publicaron los datos de CPI de junio, los activos cripto subieron brevemente, pero luego retrocedieron bajo la doble presión de toma de ganancias y tensiones geopolíticas. Esta trayectoria de “buena noticia ya descontada” sugiere que el mercado está revaluando el impacto de largo plazo del alza de precios de la energía en la política macro, en lugar de reaccionar solo ante un punto de datos específico.

Resumen

El regreso del WTI a 80 dólares no es solo un evento del mercado energético. El bloqueo continuo del Estrecho de Ormuz y el posible cierre del Estrecho de Mandeb constituyen un shock sistémico para el suministro global de energía. Este shock, a través de la cadena completa de transmisión “precio del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de los activos de riesgo”, está reconfigurando el entorno de fijación macro de precios del mercado cripto.

La narrativa de desaceleración de la inflación impulsada por los datos de CPI de junio está siendo desafiada por los shocks energéticos geopolíticos de julio. El tiempo que la Fed mantenga altas tasas podría ser más largo que lo que el mercado había anticipado. Para el mercado cripto, esto significa que la mejora del entorno de liquidez podría tardar más de lo esperado. La oscilación de Bitcoin alrededor de 64.000 dólares refleja precisamente la revalorización de esta incertidumbre macro por parte del mercado.

En las próximas semanas, el rumbo del precio del petróleo, la evolución de la situación en Oriente Medio y la comunicación de la política de la Fed determinarán conjuntamente el destino de los activos de riesgo globales. Comprender la lógica de transmisión entre el precio de la energía y el mercado cripto es más significativo que intentar predecir la trayectoria del precio a corto plazo.

FAQ

P: ¿Por qué el WTI subió con fuerza en julio?

Los principales impulsores son la intensificación del conflicto entre EE. UU. e Irán y la amenaza de Irán de bloquear la ruta marítima del Mar Rojo. El transporte de energía a través del Estrecho de Ormuz está en caos, e Irán también ha pedido a los hutíes prepararse para bloquear el Estrecho de Mandeb hacia el Mar Rojo. Los dos grandes corredores energéticos enfrentan riesgos de interrupción al mismo tiempo, lo que impulsó un aumento acumulado del precio del petróleo de esta semana de aproximadamente 12%.

P: ¿Cómo afecta la subida del precio del petróleo al precio de Bitcoin?

A través de la cadena de transmisión “precio del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de los activos de riesgo”. El alza del precio del petróleo impulsa las expectativas de inflación, lo que podría reforzar la lógica de que la Fed mantenga altas tasas incluso con nuevas alzas, reduciendo la liquidez que fluye hacia activos de riesgo y generando presión para activos cripto como Bitcoin.

P: ¿La Fed subirá las tasas en julio?

Los datos del CME “FedWatch” muestran que la probabilidad de que la Fed mantenga la tasa de referencia sin cambios en julio es de 88,8%, y la probabilidad de una subida leve de 25 puntos básicos es del 11,2%. El mercado generalmente espera “mantenerse sin cambios” en julio, pero la incertidumbre sobre el panorama de la inflación mantiene abiertas las variaciones en la ruta de la política posterior.

P: ¿Qué impacto tiene el bloqueo del Mar Rojo en el suministro energético global?

El Estrecho de Mandeb transporta unos 7,4 millones de barriles de productos petrolíferos al día, lo que equivale a aproximadamente el 7% de la producción petrolera mundial. En el contexto de que el Estrecho de Ormuz ya está bloqueado, el 70% de las exportaciones energéticas de Arabia Saudita se ha desviado hacia el Mar Rojo. Si el Mar Rojo se bloquea al mismo tiempo, los dos grandes corredores de exportación de energía en Oriente Medio quedarían paralizados simultáneamente.

P: ¿Qué indicadores debería vigilar el mercado cripto en el entorno actual?

Se debe prestar especial atención a: la trayectoria de precios del WTI y del Brent, los datos de inflación CPI y PCE de EE. UU., las expectativas de tasas de la Fed (datos del CME “FedWatch”), los rendimientos de los bonos del Tesoro y el índice del dólar, además de las últimas novedades de la situación en Oriente Medio. Estos indicadores, en conjunto, conforman el marco central de observación del entorno macro del mercado cripto.