¿El auge de RWA es una ilusión? ¿Por qué los activos tokenizados por valor de 600 millones de dólares siguen enfrentando problemas de liquidez?

En el sector cripto de 2026, la tokenización de RWA (Real World Assets, activos del mundo real) casi se ha convertido en la narrativa principal más llamativa. Desde los bonos del Tesoro de EE. UU. hasta el crédito privado, del oro a los bienes raíces, distintos tipos de activos del mundo financiero tradicional se están llevando a la blockchain a una velocidad sin precedentes. Bancos y gestores de activos están desplegándose, y el tamaño del mercado de activos tokenizados supera los 6000 millones de dólares, cubriendo 12 clases de activos y más de 7,000 productos.

Sin embargo, la aparición de un conjunto de datos hace que esta historia de “prosperidad” se vuelva más compleja. Según el informe “Tokenización de activos reales: estado real 2026” publicado conjuntamente por BeInCrypto Intelligence y RWA.xyz, entre 1,289 activos tokenizados con un valor superior a 100 mil dólares, 910 activos no registraron ninguna transferencia on-chain en una semana, con un valor total de 32900 millones de dólares. Esto implica que más de la mitad de los activos tokenizados se encuentran en estado “inactivo”.

Tener activos en la cadena no equivale a que el mercado se haya formado. La narrativa de RWA está entrando en una fase totalmente nueva: pasar de “emisión de activos” a “construcción de mercado”. Y si esta transición tendrá éxito determinará el destino final de los 6000 millones de dólares —e incluso de decenas de miles de millones de dólares— en activos tokenizados.

La “prosperidad” de RWA y la “concentración”

El tamaño del mercado de 6000 millones de dólares suena lo suficientemente impactante. Pero al profundizar en los datos, se descubre que la estructura de este mercado es mucho más compleja que lo que sugieren las cifras superficiales.

El informe de BeInCrypto rastrea más de 7,000 productos y 12 categorías de activos. Sin embargo, solo 62 activos representan el 88% del valor total del mercado, y los 5 productos principales aportan cerca de la mitad de la capitalización de mercado. Se trata de un mercado altamente concentrado: unos pocos productos líderes sostienen gran parte de la valoración, mientras que la gran mayoría de los activos tokenizados permanecen en los márgenes.

Aún más destacable es la distribución de la actividad del mercado. Entre 1,289 activos tokenizados con un precio unitario superior a 100 mil dólares, solo 379 activos muestran actividad on-chain semanal, sumando un valor activo total de 26200 millones de dólares. El valor de los 910 activos “hibernados” asciende a 32900 millones de dólares, lo que representa el 56% de todo el mercado.

El informe de BeInCrypto distingue los activos en dos categorías: “activos distribuidos” y “activos representativos”. Los activos distribuidos pueden moverse libremente en blockchains públicas y usarse entre carteras, plataformas o protocolos DeFi; los activos representativos, en cambio, suelen usar la blockchain como un registro digital de un libro contable interno o de tenencias fuera de la cadena. Aproximadamente 27000 millones de dólares del valor inactivo proviene de activos representativos. Para este tipo de productos, una baja tasa de transferencias no necesariamente significa fracaso: parte de los activos ni siquiera está diseñada para circular en mercados secundarios públicos.

Pero, de cualquier manera, los datos apuntan con claridad a una conclusión: las finanzas tokenizadas aún no han formado un mercado maduro verdaderamente amplio y con liquidez. Incluso dentro de los activos activos, las actividades de trading y transferencias están altamente concentradas en muy pocos productos.

El dilema de la liquidez: por qué los activos de 6000 millones de dólares “duermen”

La lógica de las finanzas tradicionales es clara: activos → mercado → liquidez. Los activos se crean, entran en un mercado de negociación, y se forma liquidez mediante compradores, vendedores y market makers. En cambio, la cadena actual de RWA es: activos → tokens → permanecer en la cadena.

En esa cadena falta un eslabón clave: compradores, market makers y escenarios de negociación.

El CIO de Theo, Iggy Ioppe, señaló al comentar este fenómeno: “Empaquetar un activo y dejarlo ocioso es una ‘actuación de tokenización’. El trabajo real es hacer que el token sea utilizable: como colateral, en DeFi, con liquidación en tiempo real”.

El problema de liquidez del mercado RWA puede entenderse desde varios ángulos.

Primero, tokenización no equivale a negociabilidad. Poner un activo en la cadena solo completa el primer paso de su representación digital. Un token necesita un comprador dispuesto a adquirir, un vendedor dispuesto a vender y market makers que aporten profundidad para que se produzca un descubrimiento de precios y un mercado de negociación efectivo. Muchos tokens de RWA hoy carecen de estos elementos.

Segundo, falta una integración profunda con el ecosistema DeFi. Si los activos tokenizados no se pueden usar como colateral, no pueden participar en préstamos y no generan estrategias de ingresos, entonces en esencia solo son “certificados digitales” en la cadena, no instrumentos financieros activos. Del tamaño de los activos de RWA bajo gestión (aprox. 27000 millones de dólares), solo alrededor de 2700 millones de dólares entran realmente en el mercado de préstamos y se usan como colateral. Esto significa que más del 90% de los activos de RWA aún no ha generado una interacción sustancial con el ecosistema DeFi.

Tercero, canales de distribución limitados. Los mecanismos de lista blanca, las restricciones por jurisdicción, los arreglos de custodia y los requerimientos de cumplimiento fragmentados impiden que los activos fluyan libremente entre carteras o plataformas de negociación. Incluso si un token existe, si solo un número muy reducido de direcciones puede mantenerlo y negociarlo, no puede formarse liquidez.

De “tokenización” a “financiarización”: dónde está el valor real de RWA

Convertir activos en tokens por sí solo no constituye innovación financiera. Los expertos coinciden en que el valor real de RWA proviene de tres direcciones.

Como colateral de DeFi. Este es el caso de uso más claro hoy en día. Los bonos del Tesoro tokenizados se han introducido ya en protocolos de préstamo como Aave y Morpho como colateral. Las instituciones que mantienen tokens de bonos pueden pedir liquidez sin vender las posiciones. En julio de 2026, Aave V4 se lanzó en Avalanche, con soporte específico para préstamos RWA tokenizados; los activos objetivo incluyen bonos del Tesoro de EE. UU., fondos del mercado monetario, crédito privado y bonos corporativos.

Liquidación en tiempo real. Los ciclos de liquidación T+1 o T+2 del mercado financiero tradicional pueden comprimirse en la cadena a una liquidación inmediata 24/7. Esto tiene valor sustancial para la eficiencia de rotación del capital de las instituciones y para la gestión de riesgos.

Carteras de activos entre mercados. Los tokens de oro, los stablecoins de dólar y los fondos on-chain pueden combinarse en el mismo entorno para crear nuevas soluciones de asignación de activos que el financiamiento tradicional tiene dificultades para lograr. Esta composibilidad es una ventaja única de la blockchain frente a la infraestructura financiera tradicional.

Sin embargo, la realización de estos valores depende de un supuesto: los activos deben poder fluir, poder negociarse y poder usarse. Como dijo Stephanie Chew, directora estratégica de OpenEden: “Lo que más le importa a las instituciones ya no es si la tokenización realmente existe, sino si los activos pueden utilizarse dentro de la arquitectura existente de riesgo, custodia, cumplimiento y negociación”.

Fragmentación de la blockchain: obstáculos estructurales para la liquidez

Un problema central al que se enfrentan las instituciones al desplegar RWA es: ¿qué cadena elegir?

Actualmente, los activos RWA se reparten entre Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche y diversas blockchains privadas de instituciones. Cada cadena tiene sus propios pools de liquidez, protocolos DeFi independientes y mecanismos de fijación de precios independientes. Esta fragmentación conduce directamente a una ruptura de la liquidez.

A mediados de julio de 2026, el valor de RWA distribuido en Ethereum ronda los 16300 millones de dólares; en Solana, unos 33,2 millones de dólares; y en Avalanche, unos 2100 millones de dólares. Los activos RWA no pueden fluir libremente entre cadenas, formando pools de liquidez aislados.

El CEO de Archax, Graham Rodford, fue directo al respecto: “El problema de la fragmentación existe de verdad y no va a desaparecer. Cada importante empresa de gestión de activos se pregunta lo mismo: ¿qué cadena elijo? ¿Qué pasa cuando aparezca una nueva cadena? La respuesta honesta es que no deberían verse forzados a elegir”.

Rodford considera que las instituciones necesitan una capa regulada independiente de una sola blockchain, para gestionar emisión, negociación, custodia y liquidación. Las blockchains públicas no están naturalmente exentas de regulación; “lo que determina la seguridad regulatoria no es la blockchain en sí, sino la puerta de acceso”.

Lo que RWA necesita en el futuro es infraestructura independiente de la blockchain: no atada a una sola cadena, capaz de soportar emisión entre cadenas, custodia unificada, liquidación conforme y agregación de liquidez. La falta de este tipo de infraestructura es, justamente, el cuello de botella estructural que hoy limita que RWA pase de “existir tokenizado” a “ser un mercado tokenizado”.

Regulación: nuevas barreras competitivas y posibles “islas” regionales

La regulación se está convirtiendo en la nueva barrera competitiva en el ámbito de RWA. Los marcos regulatorios de distintas regiones están tomando forma con sistemas de reglas propios.

EE. UU. adopta una estrategia relativamente estricta: la SEC clasifica la mayoría de los tokens RWA con una inclinación hacia atributos de valores. La MiCA de la UE (Reglas para los Mercados de Criptoactivos) ya está plenamente en vigor, estableciendo reglas unificadas en 27 países. Hong Kong y Singapur, por su parte, están posicionándose gradualmente como centros de negociación transfronteriza mediante sandboxes regulatorios y reglas claras.

Esta diversificación regulatoria podría conllevar un riesgo potencial: islas de liquidez regionales. El CIO de Sygnum, Fabian Dori, advirtió que, a medida que distintas jurisdicciones definan reglas y estándares diferentes, el mercado corre el riesgo de dividirse en pools de liquidez aislados. Los productos bajo regulación de la UE representan actualmente solo 33 mil millones de dólares del mercado central, aproximadamente el 6% del mercado total.

Dori cree que las plataformas reguladas deben conectar emisores e inversores transfronterizos, manteniendo a la vez las leyes locales y los requerimientos de cumplimiento. El foco de la competencia en el futuro no será quién emite más tokens, sino quién puede conectar a los emisores de activos, organismos regulatorios, inversores y mercados de negociación para construir un ecosistema interoperable y conforme.

La siguiente fase de RWA: de activos tokenizados a mercados financieros tokenizados

El informe de investigación de BeInCrypto señala en sus conclusiones que la siguiente etapa de la tokenización no consiste en lanzar más activos, sino en construir sistemas complementarios que permitan que los activos sean transferibles, liquidables, conformes y accesibles para inversores. Si faltan mecanismos de acceso más completos, controles de transferencia, procesos de cumplimiento, disposiciones sobre uso de colateral y profundidad de mercado, muchos activos tokenizados quedarán solo en la capa de registro digital y será difícil convertirlos en instrumentos financieros utilizables.

El desarrollo de RWA puede dividirse en tres etapas.

Primera etapa: digitalización de activos. Tokenizar los activos tradicionales mediante blockchain, completando la transición de una forma física a una forma digital. El trabajo central de esta etapa es el diseño de la estructura legal, el desarrollo de contratos inteligentes y el registro de activos en cadena.

Segunda etapa: liquidez para activos tokenizados. Permitir que los activos tokenizados puedan negociarse, transferirse y usarse. Esto requiere la participación conjunta de market makers, plataformas de negociación, protocolos de préstamos y sistemas de liquidación. Actualmente, RWA se encuentra en el nodo clave de transición de la primera etapa a la segunda.

Tercera etapa: financiarización de activos. Los activos tokenizados se convierten en una parte orgánica del sistema financiero on-chain, pueden usarse como colateral, participar en estrategias de ingresos, lograr carteras entre mercados y fusionarse profundamente con las finanzas tradicionales y las finanzas cripto.

El criterio para medir el éxito de RWA no debería ser “cuántos activos existen en la cadena”, sino “cuántos activos se negocian, se pignoran y se usan diariamente”.

Cierre

El tamaño del mercado de RWA tokenizado de 6000 millones de dólares es un hito importante, pero oculta una realidad más profunda: poner los activos en la cadena es solo el punto de partida, no el final. El 56% de los activos sin transacciones semanales, 32900 millones de dólares en valor ocioso y la estructura altamente concentrada del mercado: estos datos nos recuerdan que RWA aún tiene un largo camino por recorrer antes de convertirse en un mercado financiero verdaderamente líquido, eficiente y utilizable.

Sin embargo, esto no significa que la narrativa de RWA sea una “ilusión”. Como indicaron varios expertos, el estado actual se parece más a una etapa temprana del desarrollo del mercado: los activos ya están tokenizados, pero la infraestructura que hace que realmente funcionen aún se está construyendo.

El foco competitivo futuro se está clarificando: no se trata de quién puede emitir más tokens, sino de quién puede construir una mejor infraestructura de liquidez, una solución de interoperabilidad entre cadenas más completa y una conexión regulatoria más clara. La segunda mitad de RWA pondrá a prueba la capacidad de construir mercado, no la velocidad de emisión de activos.

FAQ

P1: ¿Cuál es el tamaño real del mercado de RWA?

A mayo de 2026, el tamaño del mercado de RWA tokenizadas, sin incluir stablecoins ni acuerdos de recompra, es de aproximadamente 6000 millones de dólares. Si solo se contabilizan los activos distribuidos que pueden negociarse libremente en cadenas públicas, a principios de julio de 2026 son cerca de 33500 millones de dólares. Hay diferencias en los números según el criterio de medición, pero en todos los casos se observa un crecimiento significativo.

P2: ¿Por qué más de la mitad de los activos RWA no tienen actividad de negociación?

Las razones principales incluyen: una gran cantidad de “activos representativos” que en esencia son registros digitales de tenencias fuera de la cadena y no productos negociables; muchos activos carecen de market makers y de mercado secundario; las listas blancas y las restricciones de cumplimiento impiden la libre circulación; y la fragmentación de la liquidez entre distintas blockchains hace que los activos no puedan llegar a pools de capital más amplios.

P3: ¿En qué posición se encuentra la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. dentro del mercado de RWA?

Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados son actualmente la única categoría de RWA que ha alcanzado una madurez de nivel “producción”. A julio de 2026, su tamaño es de aproximadamente 151,6 millones de dólares, lo que representa casi la mitad de la cuota del mercado RWA. Su éxito se debe a una fijación de precios clara, un mercado subyacente profundo, flujos de ingresos transparentes y su utilidad como colateral en DeFi.

P4: ¿Qué desafíos regulatorios principales enfrenta actualmente el mercado de activos RWA?

Las diferencias en los marcos regulatorios entre jurisdicciones son enormes. EE. UU. clasifica los tokens RWA con mayor severidad como valores; la UE establece reglas unificadas mediante MiCA; y Asia avanza mediante sandboxes y sistemas de licencias. Esta fragmentación puede derivar en islas de liquidez regionales y, además, los costos de cumplimiento pueden convertirse en una barrera de entrada para proyectos medianos y pequeños.

P5: ¿Dónde está el siguiente punto de crecimiento del mercado RWA?

Las acciones tokenizadas se están convirtiendo en el nuevo motor de crecimiento. A julio de 2026, el valor de mercado de acciones tokenizadas es de aproximadamente 1850 millones de dólares; el volumen mensual de transferencias crece 87% hasta 8760 millones de dólares, con una tasa de crecimiento de alrededor de 40 veces la de los bonos del Tesoro. Además, otras categorías como bienes raíces, crédito privado y activos verdes también exploran rutas para su tokenización.