¡Viernes negro! La Reserva Federal no rescata el mercado

——En el último año, el sector de la IA casi solo necesitaba probar una cosa: que la visión era lo bastante grande. Ahora, el mercado empieza a exigir el segundo examen: ¿dónde están los beneficios? ¿Dónde está la rentabilidad?

Viernes negro:

Los mercados bursátiles de Japón y Corea sufrieron un golpe fuerte; las acciones asiáticas de chips cayeron en bloque, y los futuros de Wall Street tampoco muestran señales de detener la caída. Salvo el dólar, casi no hay activos con alza.

Primero, lo que realmente está cayendo hoy no es la bolsa, sino la “fe en la IA”. Los inversores cuestionan cada vez más si la subida impulsada por la inteligencia artificial de este año ha sido demasiado rápida y demasiado agresiva. Cada vez dudan más de si las empresas de IA todavía pueden invertir con tanta locura y, al mismo tiempo, mantener unos balances sanos.

Lo más digno de pensar es esto: ni siquiera el buen desempeño de TSMC ha podido rescatar el precio de las acciones. Los ingresos son buenos, los beneficios son buenos y las órdenes de IA siguen siendo fuertes. Con la lógica anterior del mercado, esos resultados deberían seguir marcando máximos históricos. El resultado: su cotización ha caído con fuerza y podría registrar la mayor caída diaria desde abril de 2025. Las buenas noticias ya no traen beneficios: esto es justamente lo que Wall Street suele decir de “comprar expectativas y vender hechos”.

Segundo, afortunadamente, mientras cae la bolsa, el dólar, el petróleo y los rendimientos de la deuda estadounidense no han logrado una subida verdaderamente decisiva, dejando al mercado un respiro: el dólar está por debajo del nivel 101; el petróleo estadounidense, por debajo de 80 dólares; y el rendimiento de la deuda a 10 años, por debajo del 4,6%. Sin embargo, aunque el rendimiento de la deuda a 10 años se ha mantenido temporalmente estable en torno al 4,55% y no ha seguido disparándose, tampoco ha continuado bajando. El dinero sigue creyendo que los tipos podrían mantenerse en niveles altos durante más tiempo; esa es también una razón clave por la que las valoraciones de las acciones tecnológicas empiezan a comprimirse.

Tercero, la Reserva Federal no ha rescatado el mercado. Incluso si la noche pasada cayeron las acciones estadounidenses, incluso si el CPI y el PPI anunciados esta semana muestran que la inflación se está moderando, las declaraciones de los funcionarios de la Fed siguen siendo sorprendentes.

El presidente de la Fed de Kansas City, Schmid, señaló que la inflación sigue siendo demasiado alta y que el tiempo por encima del nivel objetivo ha sido demasiado largo.

El presidente de la Fed de Dallas, Logan, en cambio sostiene que hay que subir los tipos de manera moderada para reducir la inflación.

Incluso el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, poco frecuente en apariciones públicas, también dijo que si la inflación no baja, se debería considerar volver a subir los tipos.

Estas intervenciones son clave para entender la liquidez actual. La Fed está en un estado de “espera defensiva”. Necesitan evitar que las condiciones financieras se vuelvan demasiado laxas liberando expectativas de subidas de tipos (aunque sea solo como una amenaza verbal), porque si las expectativas de inflación se descontrolan, el costo de la gestión posterior será mucho mayor que el ajuste de precios de los activos en este momento.

No permitir que el mercado celebre con antelación es, en realidad, lo que la Reserva Federal ha estado haciendo.