El precio de las acciones del fabricante japonés de memoria Kioxia se desploma un 13%, y en un mes cae hasta la mitad desde su máximo histórico

El precio de Kioxia, fabricante japonesa de chips de memoria, se ha desplomado 52% desde sus máximos; su valor de mercado se ha evaporado al menos 18.500 millones de dólares. Hace apenas un mes, todavía había superado a Toyota para coronarse como el mayor valor de mercado en bolsa de Japón.
(Resumen previo: no mires solo a Micron; mira de una vez a las acciones de memoria a nivel global: precios de Corea, cadena de suministro en Taiwán, campeón invisible de Japón)
(Información de contexto: ¡el mercado solo mira la IA y no las ganancias! El índice Russell 2000 “acciones de IA en pérdidas” se dispara 154%, con un alza que deja muy atrás a la tecnología de las “siete grandes” de EE. UU.)

Hace un mes, Kioxia, con el nombre de la empresa Kaisher, acababa de crear un momento histórico en el mercado bursátil japonés. A mediados de junio, el precio de esta gran empresa de chips de memoria superó de un golpe a Toyota, el fabricante de automóviles, y se convirtió en la compañía con mayor valor de mercado en Japón. Pero si avanzamos hasta julio, la misma acción ya había caído de forma pronunciada, más de 50%, desde su máximo histórico (108.600 yenes japoneses); hoy en la apertura se desplomó 13,09% y cotiza en 53.980 yenes japoneses.

Esta caída ya ha hecho que Kioxia pase del puesto de mayor valor de mercado en Japón al cuarto lugar.

Este año, el líder del valor de mercado en Japón ha cambiado de manos siete veces: Toyota, el Grupo SoftBank y Kioxia se turnaron para sentarse en ese trono; actualmente quien ocupa el primer puesto es el Grupo Mitsubishi UFJ Financial. La velocidad con la que se produce el relevo demuestra lo volátiles e inquietas que están las emociones del mercado.

Tres razones de la caída en picada: ciclo del silicio, competidores de China, salida de dinero rápido

El estratega jefe de Daiwa Securities, Yūgo Tsuboi, dijo a Bloomberg: “La industria de los chips siempre es muy sensible al ciclo del silicio (silicon cycle); ya hemos visto este patrón muchas veces”. Ciclo del silicio. En pocas palabras, los chips de memoria, como este tipo de chips, tienen claramente ciclos de subidas y bajadas: cuando hay escasez, los precios se disparan; en cuanto se abren las capacidades de producción, es fácil que se desplomen, una de las reglas más antiguas y más honestas del sector de los semiconductores.

Yūgo Tsuboi añadió que los fabricantes chinos de memoria también están surgiendo rápidamente y que el mercado empieza a creer que la tendencia de alza de los precios globales de memoria podría desacelerarse. Señaló: “Las expectativas de que el crecimiento de las ganancias siga acelerándose cada vez es más difícil de sostener; los inversores de dinero rápido quizá ya se hayan adelantado a recoger beneficios”.

El trasfondo no es difícil de entender: Kioxia es un gran fabricante japonés de NAND flash. Durante muchos años sufrió, una tras otra, las peores caídas del ciclo de negocios del sector de los chips de memoria; aguantó la mala racha durante varios años. Hasta que, después de su salida a bolsa en 2024, la situación se invirtió por completo. Impulsada por la fiebre de la IA, aumentó de forma explosiva la demanda de memoria y almacenamiento de datos, y la acción siguió subiendo, llegando a superar la posición de Toyota. Incluso llegó a convertirse en el componente con mejor desempeño del índice MSCI World.

Al mismo tiempo, Samsung Electronics y SK Hynix anunciaron aumentos de capacidad de forma escalonada; además, empresas como China ChangXin Memory (CXMT) se sumaron a la contienda. El mercado comenzó a preocuparse por un posible exceso de oferta y por que el impulso de las subidas de precios podría tocar techo.

El contexto más grande es que los inversores están reexaminando toda la industria de los chips. El jueves, los índices del sector de chips en las acciones estadounidenses se desplomaron más de 4%; y las dudas del mercado sobre las inversiones en IA de TSMC han opacado incluso las perspectivas llamativas en los estados financieros. El dinero empezó a rotar desde las acciones ligadas a la IA hacia los rezagados; los inversores empezaron a cuestionar si los enormes gastos en IA realmente pueden sostenerse con las valoraciones altas actuales.

Señales contrarias a la salida de minoristas con apalancamiento y de grandes accionistas

Lo contradictorio es que los analistas, en este momento, no han renunciado a Kioxia. Bloomberg informó que el mercado prevé que esta acción todavía tenga alrededor de 118% de margen de subida en el próximo año. Además, el índice Topix de Japón ajustará la composición de sus acciones en octubre; para entonces, se espera que llegue una nueva ola de flujos de capital pasivo.

Pero por otro lado, los inversores minoristas japoneses mantienen una proporción relativamente alta de posiciones apalancadas en Kioxia. Si la presión vendedora se acelera, el riesgo a la baja se ampliaría. Y además, el gran accionista Bain Capital ya ha elegido salir; algunos inversores interpretan esto como que todo el ciclo de semiconductores y la subida de Kioxia podrían estar tocando techo.

Una previsión optimista de 118% frente a la decisión de los grandes accionistas de marcharse: dos señales coexistiendo al mismo tiempo, justo lo que revela cuán grande es la división del mercado sobre esta tendencia en memoria.