CITIC Futures: Los conflictos geopolíticos elevan la preocupación por la inflación; el rebote del oro sigue limitado por las tasas de interés

Estados Unidos continúa lanzando ataques contra Irán; Trump afirma que el alto el fuego con Irán “ya ha terminado” y la situación en Oriente Medio vuelve a intensificarse. A corto plazo, la escalada geopolítica debería aumentar la demanda de refugio en oro, pero en el mercado el foco está más en su impacto en los precios de la energía y las expectativas de inflación. La subida del precio del petróleo, sumada a que Estados Unidos revocó previamente las exenciones para la venta de crudo iraní, hace que el mercado tema que el shock energético vuelva a reavivar la inflación, reforzando así la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga tasas altas por más tiempo e incluso que vuelva a subirlas. Para el oro, un activo que no genera intereses, esta ruta debilita el efecto de soporte de la demanda tradicional de refugio.

Las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal muestran que algunos funcionarios consideran que existen motivos para subir tasas; aunque al final siguen apoyando mantener las tasas sin cambios, las actas en conjunto reflejan un aumento de la preocupación por la inflación, mientras que la preocupación por el mercado laboral se ha aliviado algo. En otras palabras, el centro de la política sigue inclinado hacia controlar la inflación, más que girar rápidamente hacia una postura más laxa. En fechas recientes, el oro ya ha retrocedido de forma apreciable desde los niveles previos a la guerra en Oriente Medio; parte de las ganancias tomadas durante el ciclo alcista de los tres años anteriores se han venido materializando y en un momento llegó a caer por debajo del umbral de 4000 dólares. Sin embargo, todavía no se observa la formación de posiciones cortas a gran escala, lo que indica que el mercado se encuentra más en una fase de desapalancamiento y reequilibrio de posiciones del lado comprador, en lugar de estar dominado por un movimiento bajista tendencial.

A medio y largo plazo, la compra continua de oro por parte del banco central de China, la demanda de asignación de oro en Asia y la puesta en funcionamiento de prueba del sistema de compensación de oro en Hong Kong siguen brindando un soporte estructural al oro, pero a corto plazo el precio sigue estando principalmente impulsado por el tramo de tasas. Si el precio del petróleo continúa al alza y empuja hacia arriba las expectativas de inflación, las tasas reales difícilmente podrán bajar de manera marcada y el margen de rebote del oro seguirá limitado; si el conflicto entre Irán y Estados Unidos se suaviza de forma temporal y el precio del petróleo retrocede, la presión sobre las tasas podría aliviarse en el margen, y el oro quizá obtenga una oportunidad de recomposición desde niveles bajos. (CITIC Futures)