El ratio de pérdida/beneficio de los UTXO de Bitcoin alcanza un extremo histórico

A 15 de julio de 2026, uno de los indicadores on-chain más respetados de Bitcoin ha entrado en una zona que históricamente ha coincidido con cada gran mínimo del mercado desde 2016. Según CryptoQuant, el Ratio de Recuento de Beneficio/Pérdida del Bloque de UTXO ha caído a niveles previamente asociados con la capitulación profunda de un mercado bajista, poniendo de relieve un periodo de estrés elevado de los inversores que merece atención de cerca.
Qué mide el indicador
La contribuidora de CryptoQuant Darkfost señaló a finales de junio que el Ratio de Recuento de Beneficio/Pérdida del Bloque de UTXO ha vuelto al mismo rango histórico que precedió a los mínimos principales del ciclo de Bitcoin en 2018, 2020 y 2022.
El indicador mide la relación entre las transacciones de Bitcoin realizadas con ganancia frente a las realizadas con pérdida analizando los UTXOs (Unspent Transaction Outputs), que registran tanto la propiedad de las monedas como la base de coste on-chain.
Cuando el ratio cae en su rango histórico inferior, señala que una proporción creciente de tenedores de Bitcoin está vendiendo con pérdida, reflejando una capitulación generalizada en todo el mercado.
Los datos on-chain actuales muestran estrés elevado
El último análisis de Darkfost destaca varios desarrollos importantes:
- Aproximadamente el 65,8% del suministro de Bitcoin permanece en ganancia.
- Alrededor del 34,2% del suministro está actualmente en una pérdida no realizada.
- El promedio histórico a largo plazo es de aproximadamente el 81% del suministro en ganancia.
Al mismo tiempo, el Ratio de Beneficio y Pérdida Realizados de Bitcoin ha caído a -0,35, el nivel más bajo en 43 meses, en línea con las condiciones observadas por última vez tras el colapso de FTX a finales de 2022.
Históricamente, tanto en 2015 como en 2019 se registraron lecturas de P&L realizado por debajo de -0,35 antes de que Bitcoin entrara en grandes rallies de recuperación, lo que convierte este umbral en una de las señales de sobreventa más vigiladas del mercado.
El suministro en ganancia sigue disminuyendo
Métricas on-chain adicionales refuerzan la debilidad actual del mercado.
El Porcentaje de Suministro en Ganancia de Bitcoin ha caído hacia el 45%, lo que significa que menos de la mitad de todas las monedas en circulación permanecen por encima de su precio de adquisición on-chain, con Bitcoin cotizando alrededor de $64.960.
Mientras tanto, el porcentaje de UTXOs actualmente en ganancia entró recientemente en el nivel más bajo del 0,08% de todas las observaciones diarias desde 2016.
Lecturas comparables se produjeron previamente durante:
- El mínimo del mercado bajista de 2018 cerca de $3.200
- El crash del mercado de COVID de 2020 cerca de $4.900
Ambos periodos fueron seguidos por importantes mercados alcistas de varios años, reforzando la importancia histórica de estas condiciones on-chain extremas.
Este ciclo aún tiene diferencias importantes
A pesar de las similitudes, los analistas advierten que el ciclo actual todavía no ha igualado por completo los mercados bajistas previos.
Históricamente, los mínimos duraderos del mercado se formaron solo después de que más del 50% del suministro de Bitcoin entrara en pérdida no realizada, creando una dominancia total de pérdidas en toda la red.
A mediados de julio de 2026, Bitcoin sigue siendo netamente rentable en general, aunque ese margen de rentabilidad se ha estrechado considerablemente.
El analista de CryptoQuant MorenoDV cree que la media móvil de 365 días del Ratio de Beneficio/Pérdida de UTXO aún necesita una caída mayor antes de confirmar que la estructura de rentabilidad a largo plazo de Bitcoin se haya reiniciado por completo.
También señala que los rallies a corto plazo impulsados por short squeezes no deberían interpretarse automáticamente como evidencia de una recuperación duradera del mercado a menos que el ratio empiece a reconstruirse de forma sostenida.
Las condiciones macro siguen presionando a Bitcoin
El entorno del mercado en general sigue siendo desafiante.
Bitcoin ha caído más de 47% desde su máximo histórico cerca de $126.000 alcanzado a finales de 2025.
El sentimiento institucional se ha debilitado considerablemente:
- Los ETF de Bitcoin registraron aproximadamente $5,85 mil millones en salidas netas durante los últimos 30 días.
- Las salidas totales de ETF han alcanzado aproximadamente $8,475 mil millones desde principios de mayo.
- El Coinbase Premium se ha debilitado, lo que indica una demanda al contado en EE. UU. más débil.
Las empresas mineras también han enfrentado una presión creciente.
BitFuFu recientemente vendió 184 BTC de sus reservas, mientras que American Bitcoin Corp., cofundada por Eric Trump, supuestamente ha incurrido en pérdidas que superan los $600 millones a medida que la rentabilidad minera se deterioró junto con la caída de los precios de Bitcoin.
Al mismo tiempo, siguen visibles varias señales constructivas:
- Acumulación continua de ballenas
- El Fear & Greed Index mejora de Extreme Fear (9) a Fear (26)
- El cubrimiento de cortos explica aproximadamente el 55,7% de la actividad reciente de liquidaciones
El precio realizado sugiere una oportunidad a largo plazo
El analista de Swan Bitcoin Adam Livingston destacó otra métrica históricamente importante.
Bitcoin actualmente cotiza solo alrededor de un 16% por encima de su precio realizado, lo que representa el coste de adquisición on-chain promedio de todas las monedas en circulación.
Históricamente, los periodos en los que Bitcoin cotizó cerca de esta prima produjeron retornos promedio futuros de:
- Aproximadamente 41% en los siguientes 6 meses
- Aproximadamente 81% en los siguientes 12 meses
Aunque el desempeño histórico no puede garantizar resultados futuros, los datos sugieren que estos niveles de valoración con frecuencia han recompensado a los inversores a largo plazo.
Idea clave
Varios indicadores on-chain ahora convergen en niveles históricamente significativos. El Ratio de Recuento de Beneficio/Pérdida del Bloque de UTXO ha entrado en territorio de mínimos de ciclo previos, el Ratio de P&L Realizado se sitúa en un mínimo de 43 meses, el Suministro en Ganancia se acerca al 45%, y los UTXOs en Ganancia han caído al nivel más bajo del 0,08% de las observaciones desde 2016.
Si bien este ciclo todavía no ha producido la estructura completa de dominancia de pérdidas vista durante los mínimos de mercados bajistas anteriores, Bitcoin vuelve a estar cotizando en una zona donde históricamente se cruzan la capitulación y la acumulación a largo plazo.
Si el mercado actual finalmente sigue los patrones de recuperación previos o desarrolla un camino diferente debido a la participación institucional y desarrollos regulatorios como la Clarity Act, el Ratio de Pérdida/Beneficio de UTXO sigue siendo uno de los indicadores más valiosos para los inversores que evalúan el ciclo de mercado a largo plazo de Bitcoin.
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