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Warsh: el Fed decide si la inflación por IA
Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, dice que la Fed determinará finalmente si la inteligencia artificial está creando una inflación duradera o si está contribuyendo a reducirla. Sus comentarios llegan en un momento crítico, mientras fluyen billones de dólares hacia la infraestructura de IA, transformando la economía global. La Fed está estudiando si los aumentos de precios impulsados por IA son temporales o si podrían convertirse en una inflación persistente que requiera una política monetaria más restrictiva.
La IA tiene el potencial de reducir la inflación al mejorar la productividad, bajar los costos operativos y ayudar a las empresas a producir más bienes con menos recursos. Si las empresas se vuelven más eficientes, bajan los costos de producción y los consumidores podrían beneficiarse de precios más bajos. Sin embargo, la IA también está generando una demanda enorme de semiconductores, chips de memoria, centros de datos, equipos de redes y electricidad. Estas inversiones están elevando los costos en todo el sector tecnológico y podrían mantener la inflación alta en el corto plazo.
Warsh recalcó que un aumento único de precios no debe considerarse automáticamente como inflación, porque la oferta normalmente responde con el tiempo. La Reserva Federal ha establecido cinco grupos de trabajo dedicados para estudiar el impacto de la IA en la inflación, el empleo, la productividad y la política monetaria. Sus conclusiones influirán en futuras decisiones sobre tasas de interés y definirán la estrategia a largo plazo de la Fed.
Rendimiento del mercado tecnológico
El auge de inversión en IA sigue impulsando grandes movimientos en los mercados financieros. SK Hynix recientemente completó una enorme cotización en EE. UU. de 26,5 mil millones de dólares a 149 dólares por acción, con las acciones saltando 13,1% en su debut en el Nasdaq. La empresa ya ha superado una capitalización de mercado de 1 billón de dólares, uniéndose a Samsung Electronics y Micron entre las compañías de semiconductores más valiosas del mundo.
El mercado en general sigue mostrando resiliencia. El S&P 500 recientemente subió 0,4%, registrando su cuarta semana consecutiva de ganancias en cinco semanas. Aun así, los inversores siguen debatiendo si las empresas relacionadas con la IA han subido demasiado rápido y si las ganancias futuras podrán justificar las valoraciones actuales.
Las acciones de semiconductores recientemente experimentaron una fuerte volatilidad. Micron Technology cayó 8%, mientras que AMD e Intel cayeron 6% cada una, y Marvell Technology bajó 7% a medida que crecían las preocupaciones por una competencia cada vez mayor de fabricantes chinos de memoria. A pesar de la debilidad reciente, NVIDIA continúa operando con una razón precio/ganancias a futuro cercana a 19, su múltiplo de valoración más bajo en más de una década.
Los últimos resultados trimestrales de Micron mostraron lo potente que se ha vuelto la demanda de IA. Los ingresos del 3T fiscal de 2026 alcanzaron 41,5 mil millones de dólares, aumentando 74% trimestre contra trimestre y 346% año contra año. El ingreso neto subió 105% secuencialmente y 205% anual a 28,2 mil millones de dólares, impulsado principalmente por una demanda extraordinaria de High Bandwidth Memory utilizada en servidores de IA.
El interés corto en empresas de semiconductores se ha casi duplicado en los últimos tres años. Marvell, Qualcomm y Micron registraron los mayores aumentos, lo que indica que muchos inversores siguen escépticos pese al impresionante crecimiento de las ganancias.
Inversión global en infraestructura de IA
El tamaño de la inversión en IA sigue alcanzando niveles sin precedentes. De acuerdo con IDC, la industria de semiconductores se espera que genere 1,29 billones de dólares en ingresos durante 2026, lo que representa un crecimiento anual de 52,8% desde 842,8 mil millones de dólares en 2025.
La industria de la memoria se encuentra en el centro de esta expansión. Se proyecta que los ingresos globales de DRAM alcancen aproximadamente 418,6 mil millones de dólares en 2026, a medida que los hiperescaladores, proveedores de nube y empresas de IA continúan comprando memoria de alto rendimiento. Se espera que los ingresos de semiconductores no relacionados con memoria alcancen 693,5 mil millones de dólares, mientras que los ingresos de semiconductores para centros de datos, por sí solos, podrían totalizar 477,1 mil millones de dólares.
El socio de Sequoia, David Cahn, estima que el gasto en infraestructura de IA podría llegar a 1,5 billones de dólares durante 2026. Para justificar estas inversiones, la industria de la IA quizá necesite finalmente generar casi 3 billones de dólares de valor económico. El aumento de la demanda de memoria, empaquetado avanzado y chips de inferencia especializados podría empujar estas cifras aún más alto.
SK Group de Corea del Sur también ha anunciado un extraordinario plan de inversión de 1,36 billones de dólares enfocado en la fabricación de semiconductores y centros de datos de IA. Aproximadamente 706 mil millones de dólares se asignarán a HBM, DRAM de próxima generación, memoria flash NAND y expansión de infraestructura de IA.
Perspectiva de inflación de la Reserva Federal
La Reserva Federal actualmente mantiene las tasas de interés entre 3,50% y 3,75% mientras continúa monitoreando la inflación con cuidado.
La inflación del Índice de Precios al Consumidor se mantiene en 4,2%, y la medida preferida de inflación PCE de la Fed está en aproximadamente 4,1%, ambas significativamente por encima del objetivo del banco central de 2%.
La inflación subyacente PCE ha aumentado gradualmente desde 3,0% a finales de 2025 hasta 3,4% durante mayo de 2026.
Según el último informe de la Fed, la inflación se ha visto respaldada por efectos de aranceles, precios más altos de la energía y la expansión de la inversión en infraestructura de IA, en particular para semiconductores, computadoras, software y equipos de redes.
El último Dot Plot de la Reserva Federal muestra que los responsables de política siguen divididos. La proyección mediana de la tasa de fondos federales se sitúa en 3,4% para el cierre de 2026 y en 3,1% tanto para 2027 como para 2028. Siete responsables de política esperan no recortes de tasas durante 2026, mientras que uno incluso espera otro aumento de tasas en 2027.
Los futuros de tasas de interés actualmente descuentan aproximadamente 21 puntos básicos de alivio total durante 2026, mientras que los mercados asignan una probabilidad de alrededor de 50% a un aumento de tasas de 25 puntos básicos durante julio. Mientras tanto, el rendimiento del Tesoro a 2 años se mantiene por encima de 4,25%, reflejando expectativas de que la política monetaria restrictiva podría permanecer vigente por más tiempo de lo que se anticipaba previamente.
Impacto de la IA en la inflación
Los funcionarios de la Reserva Federal siguen debatiendo si la IA genera aumentos temporales de precios o una inflación sostenida. La enorme inversión en centros de datos, semiconductores, hardware de redes y electricidad sigue respaldando precios más altos en todo el sector tecnológico. Al mismo tiempo, las mejoras de productividad podrían compensar esos costos con el tiempo al hacer que las empresas sean más eficientes.
Las proyecciones más recientes de la Fed sitúan la inflación subyacente PCE en 2,7% para 2026 y 2,2% para 2027, destacando expectativas de que la inflación debería ir disminuyendo gradualmente, aunque el avance podría mantenerse más lento que lo esperado anteriormente.
Mercado laboral
El mercado laboral de EE. UU. sigue relativamente saludable. El desempleo se ubica cerca de 4,2%, mientras que el gasto de los consumidores se ha moderado a aproximadamente 1,3% de crecimiento anualizado.
La productividad continúa mejorando a medida que la adopción de IA se expande por múltiples industrias, ayudando a compensar un crecimiento más lento de la fuerza laboral.
Implicaciones para el mercado
Los mercados financieros siguen siendo extremadamente sensibles a cada informe de inflación y a cada declaración de la Reserva Federal. Las empresas tecnológicas, incluidas NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell y los principales fabricantes de memoria, siguen siendo beneficiarios directos del gasto en IA, pero las tasas de interés más altas continúan creando presión sobre las valoraciones.
El Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF ha ganado casi 50% desde su lanzamiento, mientras que el iShares Semiconductor ETF ha subido más de 200% en los últimos tres años. Estas ganancias demuestran una confianza enorme de los inversores, aunque la volatilidad reciente sugiere que los mercados se están volviendo más selectivos.
El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller recientemente indicó que siguen siendo posibles aumentos adicionales de tasas si la inflación continúa superando el objetivo de la Fed. Por lo tanto, los responsables de política enfrentan
una de las decisiones más difíciles de los últimos años: mantener una política restrictiva para controlar la inflación y, al mismo tiempo, evitar daños innecesarios al crecimiento económico.
Perspectiva a largo plazo
La inteligencia artificial probablemente se convertirá en una de las fuerzas económicas más importantes de esta década. Si la IA entrega mejoras significativas de productividad, la inflación podría disminuir gradualmente pese a la enorme inversión. Sin embargo, si la demanda de chips, memoria, electricidad e infraestructura sigue expandiéndose más rápido que la oferta, las presiones inflacionarias podrían mantenerse elevadas por más tiempo.
La investigación continua de la Reserva Federal sobre IA, empleo, productividad e inflación probablemente marcará la política monetaria durante años.
Los inversores deberían monitorear de cerca los informes de inflación, las ganancias de semiconductores, el gasto en infraestructura de IA, los datos del mercado laboral y las futuras reuniones de la Fed, porque cada uno de estos factores influirá en las expectativas sobre tasas de interés y en los mercados financieros.
Reflexiones finales
El mensaje de Kevin Warsh es directo: la Reserva Federal, no el mercado, determinará finalmente si la IA se vuelve inflacionaria o desinflacionaria. Si las ganancias de productividad de la IA superan el aumento del gasto en infraestructura, la inflación podría volver gradualmente hacia el objetivo del 2% de la Fed. Si la demanda impulsada por la inversión continúa empujando los precios hacia arriba, los responsables de política podrían verse obligados a mantener las tasas de interés elevadas por más tiempo.
Este equilibrio entre innovación, inflación y política monetaria seguirá siendo uno de los temas más grandes que moldean los mercados financieros globales durante 2026 y más allá.
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