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Warsh dice que la Fed decide si la inflación por IA
Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, dice que la Fed determinará finalmente si la inteligencia artificial está creando inflación duradera o ayudando a reducirla. Sus comentarios llegan en un momento crítico, ya que billones de dólares fluyen hacia la infraestructura de IA, transformando la economía global. La Fed está estudiando si los aumentos de precios impulsados por IA son temporales o si podrían convertirse en inflación persistente que requiera una política monetaria más restrictiva.
La IA tiene el potencial de reducir la inflación al mejorar la productividad, bajar los costos operativos y ayudar a las empresas a producir más bienes con menos recursos. Si las empresas se vuelven más eficientes, caen los costos de producción y los consumidores podrían beneficiarse con precios más bajos. Sin embargo, la IA también está generando una demanda enorme de semiconductores, chips de memoria, centros de datos, equipos de redes y electricidad. Estas inversiones están incrementando costos en todo el sector tecnológico y podrían mantener la inflación elevada en el corto plazo.
Warsh enfatizó que un aumento único de precios no debería considerarse automáticamente inflación, porque la oferta suele responder con el tiempo. La Reserva Federal ha establecido cinco grupos de trabajo dedicados para estudiar el impacto de la IA en la inflación, el empleo, la productividad y la política monetaria. Sus conclusiones influirán en futuras decisiones sobre tasas de interés y darán forma a la estrategia a largo plazo de la Fed.
Desempeño del mercado tecnológico
El auge de las inversiones en IA sigue impulsando grandes movimientos en los mercados financieros. SK Hynix completó recientemente una listación masiva de 26,5 mil millones de dólares en EE. UU. a 149 dólares por acción, con las acciones subiendo 13,1% en su debut en el Nasdaq. La empresa ya ha superado una capitalización de mercado de 1 billón de dólares, uniéndose a Samsung Electronics y Micron entre las compañías de semiconductores más valiosas del mundo.
El mercado más amplio se mantiene resistente. El S&P 500 ganó recientemente 0,4%, registrando su cuarta semana consecutiva de ganancias en cinco semanas. No obstante, los inversores siguen debatiendo si las empresas relacionadas con la IA se han revalorizado demasiado rápido y si las ganancias futuras pueden justificar las valoraciones actuales.
Las acciones de semiconductores recientemente experimentaron una fuerte volatilidad. Micron Technology cayó 8%, mientras que AMD e Intel cayeron 6% cada una, y Marvell Technology bajó 7% a medida que crecían las preocupaciones por la competencia cada vez mayor de fabricantes chinos de memoria. A pesar de la debilidad reciente, NVIDIA continúa cotizando con un PER adelantado de cerca de 19, su múltiplo de valoración más bajo en más de una década.
Los últimos resultados trimestrales de Micron mostraron lo poderosa que se ha vuelto la demanda de IA. Los ingresos del año fiscal Q3 2026 alcanzaron 41,5 mil millones de dólares, aumentando 74% trimestre contra trimestre y 346% año contra año. El ingreso neto subió 105% secuencialmente y 205% anual hasta 28,2 mil millones de dólares, impulsado principalmente por una demanda extraordinaria de High Bandwidth Memory usada en servidores de IA.
El interés corto en compañías de semiconductores se ha duplicado casi en los últimos tres años. Marvell, Qualcomm y Micron registraron los mayores aumentos, lo que indica que muchos inversores siguen siendo escépticos pese a un crecimiento de ganancias impresionante.
Inversión global en infraestructura de IA
La escala de la inversión en IA sigue alcanzando niveles sin precedentes. Según IDC, se espera que la industria de semiconductores genere 1,29 billones de dólares en ingresos durante 2026, lo que representa un crecimiento anual de 52,8% desde 842,8 mil millones de dólares en 2025.
La industria de la memoria está en el centro de esta expansión. Se proyecta que los ingresos globales de DRAM alcancen aproximadamente 418,6 mil millones de dólares en 2026, ya que los hyperscalers, proveedores de nube y empresas de IA continúan comprando memoria de alto rendimiento. Se espera que los ingresos de semiconductores no relacionados con memoria lleguen a 693,5 mil millones de dólares, mientras que los ingresos de semiconductores de centros de datos, por sí solos, podrían totalizar 477,1 mil millones de dólares.
El socio de Sequoia, David Cahn, estima que el gasto en infraestructura de IA podría alcanzar 1,5 billones de dólares durante 2026. Para justificar estas inversiones, la industria de la IA finalmente podría necesitar generar casi 3 billones de dólares en valor económico. La creciente demanda de memoria, empaquetado avanzado y chips de inferencia especializados podría empujar estas cifras aún más arriba.
SK Group de Corea del Sur también ha anunciado un plan de inversión extraordinario de 1,36 billones de dólares enfocado en la fabricación de semiconductores y centros de datos de IA. Aproximadamente 706 mil millones de dólares se asignarán a HBM, DRAM de próxima generación, memoria flash NAND y expansión de infraestructura de IA.
Perspectiva de inflación de la Reserva Federal
La Reserva Federal mantiene actualmente las tasas de interés entre 3,50% y 3,75% mientras continúa monitoreando la inflación con cuidado.
La inflación del Índice de Precios al Consumidor se mantiene en 4,2% y la medida de inflación PCE preferida por la Fed se sitúa en aproximadamente 4,1%, ambas significativamente por encima del objetivo del banco central del 2%.
La inflación subyacente de PCE ha aumentado gradualmente desde 3,0% a finales de 2025 hasta 3,4% durante mayo de 2026.
Según el último informe de la Fed, la inflación ha estado respaldada por efectos de aranceles, precios más altos de la energía e inversión en infraestructura de IA en expansión, particularmente para semiconductores, computadoras, software y equipos de redes.
El último Dot Plot de la Reserva Federal muestra que los responsables de política siguen divididos. La proyección mediana de la tasa de fondos federales se ubica en 3,4% para el cierre de 2026 y 3,1% tanto para 2027 como para 2028. Siete responsables de política esperan que no haya recortes de tasas durante 2026, mientras que uno incluso espera otro aumento de tasas en 2027.
Los futuros de tasas de interés valoran actualmente aproximadamente 21 puntos básicos de flexibilización total durante 2026, mientras que los mercados asignan cerca de 50% de probabilidad a un aumento de 25 puntos básicos en julio. Mientras tanto, el rendimiento del Tesoro a 2 años se mantiene por encima de 4,25%, lo que refleja expectativas de que la política monetaria restrictiva podría permanecer en vigor por más tiempo del previsto anteriormente.
Impacto de la IA en la inflación
Los funcionarios de la Reserva Federal siguen debatiendo si la IA genera aumentos temporales de precios o inflación sostenida. La enorme inversión en centros de datos, semiconductores, equipos de redes y electricidad sigue respaldando precios más altos en todo el sector tecnológico. Al mismo tiempo, las mejoras de productividad podrían eventualmente compensar esos costos al hacer más eficientes a las empresas.
Las últimas proyecciones de la Fed ubican la inflación de Core PCE en 2,7% para 2026 y 2,2% para 2027, destacando la expectativa de que la inflación debería disminuir gradualmente, aunque el progreso podría seguir siendo más lento que lo esperado anteriormente.
Mercado laboral
El mercado laboral de EE. UU. se mantiene relativamente saludable. El desempleo está cerca de 4,2%, mientras que el gasto de los consumidores se ha moderado a aproximadamente 1,3% de crecimiento anualizado.
La productividad sigue mejorando a medida que la adopción de IA se expande por múltiples industrias, ayudando a compensar un crecimiento más lento de la fuerza laboral.
Implicaciones para el mercado
Los mercados financieros siguen siendo extremadamente sensibles a cada informe de inflación y a cada declaración de la Reserva Federal. Las empresas tecnológicas, incluidas NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell y los principales fabricantes de memoria, siguen siendo beneficiarias directas del gasto en IA, pero las tasas de interés más altas continúan creando presión sobre las valoraciones.
El Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF ha ganado casi 50% desde su lanzamiento, mientras que el iShares Semiconductor ETF ha subido más de 200% en los últimos tres años. Estas ganancias demuestran una enorme confianza de los inversores, aunque la volatilidad reciente sugiere que los mercados se están volviendo más selectivos.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, indicó recientemente que siguen siendo posibles aumentos adicionales de tasas si la inflación continúa superando el objetivo de la Fed. Por lo tanto, los responsables de política se enfrentan a una de las decisiones más difíciles en años: mantener una política restrictiva para controlar la inflación mientras se evita un daño innecesario al crecimiento económico.
Perspectiva a largo plazo
La inteligencia artificial probablemente se convertirá en una de las fuerzas económicas más importantes de esta década. Si la IA entrega mejoras significativas de productividad, la inflación podría disminuir gradualmente a pesar de la enorme inversión. Sin embargo, si la demanda de chips, memoria, electricidad e infraestructura continúa expandiéndose más rápido que la oferta, las presiones inflacionarias podrían permanecer elevadas por más tiempo.
La investigación continua de la Reserva Federal sobre IA, empleo, productividad e inflación probablemente dará forma a la política monetaria durante años.
Los inversores deberían monitorear de cerca los informes de inflación, las ganancias de semiconductores, el gasto en infraestructura de IA, los datos del mercado laboral y las futuras reuniones de la Fed, porque cada uno de estos factores influirá en las expectativas sobre tasas de interés y en los mercados financieros.
Reflexiones finales
El mensaje de Kevin Warsh es directo: la Reserva Federal, no el mercado, determinará finalmente si la IA se vuelve inflacionaria o desinflacionaria. Si las ganancias de productividad de la IA superan el aumento del gasto en infraestructura, la inflación podría volver gradualmente hacia el objetivo del 2% de la Fed. Si la demanda impulsada por la inversión continúa empujando los precios al alza, los responsables de política podrían verse obligados a mantener las tasas de interés elevadas por más tiempo.
Este equilibrio entre innovación, inflación y política monetaria seguirá siendo uno de los temas más grandes que moldearán los mercados financieros globales durante 2026 y más allá.
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