Las acciones de ASML suben más del 60% en 2026: ¿cómo está remodelando la demanda de chips de IA la supremacía mundial en equipos de litografía?

16 de julio de 2026 (hora de Pekín), la cotización de ASML Holding NV (ASML) se situó en 1.584,40 euros, con una subida acumulada del 60,64% desde el inicio del año. Entre las acciones que componen el Nasdaq 100, esta gigante neerlandesa de equipos de litografía ha entrado en el grupo de valores con mejor desempeño. El motor central de este aumento es un repunte en la demanda de equipos avanzados de fabricación de chips impulsado por la expansión sostenida de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial.

Esto no es una subida ordinaria del ciclo de semiconductores. Las fluctuaciones en la demanda en la era de los smartphones y los ordenadores personales difieren fundamentalmente del cambio estructural que está siendo impulsado por la carrera por el cómputo de IA en la actualidad. Cuando gigantes tecnológicos como Nvidia, AMD, Google y Amazon continúan incrementando sus compras de chips de IA, y TSMC, Samsung e Intel avanzan de forma competitiva en la producción y el desarrollo en masa de nodos de 3 nm, 2 nm e incluso más avanzados, se va aclarando una lógica clave de la industria: el “final” de la competencia de IA no es solo una batalla de capacidades de modelos, sino una contienda por la capacidad de fabricación de chips avanzados. Y en esa contienda, ASML controla el equipo de fabricación más esencial del mundo: las máquinas de litografía de ultravioleta extremo (EUV).

El fuerte salto de ASML en 2026: impulso doble de resultados por encima de lo esperado y demanda de IA

El 15 de julio de 2026, ASML publicó su informe financiero del segundo trimestre. Las cifras clave superaron de manera integral las expectativas del mercado. En el trimestre, las ventas netas alcanzaron 9.330 millones de euros, superando el promedio de previsiones de los analistas de 8.850 millones de euros; el beneficio neto fue de 2.920 millones de euros, por encima de la previsión del mercado de 2.640 millones de euros; y el margen bruto se situó en 54%, también por encima de la expectativa del 52%. En términos interanuales, los ingresos crecieron un 21% y el beneficio neto aumentó un 27%.

Pero lo que verdaderamente animó al mercado no fueron solo las cifras de un trimestre, sino que la empresa volvió a subir sus previsiones de resultados para todo el año dentro del ejercicio, por segunda vez. ASML elevó su previsión de ventas netas para 2026 de 36.000-40.000 millones de euros (tres meses antes) a 43.000-45.000 millones de euros. El punto medio de 44.000 millones de euros está aproximadamente 11% por encima de la previsión general del mercado de 39.600 millones de euros. El margen bruto de la guía también subió de 51%-53% a 54%-56%. La orientación para el tercer trimestre también fue sólida: se espera una facturación de 11.000-12.000 millones de euros y un margen bruto de 55%-57%.

En la declaración de resultados, el consejero delegado de ASML, Christophe Fouquet, señaló: “Las inversiones continuas relacionadas con la IA y los avances continuos en la tecnología de IA están impulsando la demanda de chips avanzados lógicos y de memoria, reforzando aún más las perspectivas de crecimiento del sector de semiconductores. Nuestros clientes, a su vez, aceleran continuamente sus planes de expansión de capacidad”.

Observando la estructura del negocio, el impulso de la demanda de IA para ASML no se limita a una sola dimensión. La empresa prevé que las ventas de equipos relacionados con lógica avanzada y foundry de 2026 aumentarán más de 25%, mientras que las ventas de sistemas relacionados con memoria se espera que crezcan más de 75%. El crecimiento explosivo de la demanda de equipos para chips de memoria es especialmente digno de atención: la memoria de alto ancho de banda (HBM), como componente clave de los aceleradores de IA, está impulsando una expansión a gran escala de capacidad en gigantes como SK Hynix y Samsung. Los pedidos de máquinas de litografía EUV de ASML se han extendido hasta 2028. Fouquet añadió que los clientes han firmado acuerdos a largo plazo con sus propios clientes: “Esto les otorga una visibilidad de mercado sin precedentes, lo que les permite asumir compromisos a largo plazo”.

Máquinas de litografía EUV: el foso más profundo en la industria de semiconductores

La prima de valoración de ASML tiene su raíz en una posición monopolística casi imposible de replicar: es la única empresa del mundo capaz de producir en masa máquinas de litografía de ultravioleta extremo (EUV).

Las máquinas EUV utilizan un haz de luz de solo 13,5 nanómetros para grabar patrones de circuitos microscópicos en obleas de silicio. Este equipo es una herramienta indispensable para producir chips con procesos avanzados por debajo de 3 nm: desde el H100 de Nvidia hasta la serie Instinct de AMD, cada procesador avanzado de IA debe pasar por las máquinas de ASML antes de entrar en los centros de datos.

La fabricación de equipos EUV es extremadamente difícil. Una sola unidad tiene un tamaño comparable al de un autobús escolar, el periodo de ensamblaje puede durar hasta varios meses e implica la coordinación de cientos de proveedores. Cada máquina cuesta entre 200 y 400 millones de dólares. ASML envió en 2006 su primer prototipo EUV y solo en 2013 entregó el primer sistema apto para producción en masa. Más de veinte años de acumulación tecnológica y enormes inversiones en I+D construyen una barrera que los competidores casi no pueden superar.

Sus principales clientes —TSMC, Samsung e Intel— ya han construido fábricas de obleas basadas en la tecnología EUV. Este acoplamiento profundo implica que el coste de cambiar de proveedor es extremadamente alto, e incluso puede decirse que no existe una alternativa viable. El analista de Morningstar estima que ASML mantendrá su posición de liderazgo durante al menos los próximos diez años o más.

En cuanto a competidores, la tecnología de nanoinpresión de Canon puede producir circuitos con una precisión similar, pero la tasa de error es muy superior a la de la solución EUV y no es adecuada para la producción en masa de chips de cómputo avanzado. Nikon ha lanzado una guerra de precios en el ámbito DUV para intentar desafiar a ASML, pero en EUV aún no ha logrado avances sustanciales. Como dijo el propio consejero delegado de ASML, actualmente nadie puede sacudir su posición monopolística en el ámbito EUV.

La ola de IA reconfigura el ciclo de pedidos y la lógica de demanda de ASML

Para entender el crecimiento actual de ASML, primero hay que comprender los cambios estructurales en su cadena de transmisión de la demanda.

En el pasado, el ciclo de semiconductores estuvo impulsado por smartphones y ordenadores personales. La demanda partía de los dispositivos terminales, pasaba a las empresas de diseño de chips, luego a las foundries y, finalmente, llegaba a los proveedores de equipos. En cada eslabón existen ajustes de inventario y fluctuaciones de demanda, y el ciclo mostraba claramente picos y valles.

En la era de la IA, la cadena de transmisión de la demanda es completamente distinta. Los servidores de IA necesitan GPUs; las GPUs dependen de procesos avanzados; y los procesos avanzados no pueden prescindir de máquinas de litografía EUV. A su vez, las GPUs requieren memoria de alto ancho de banda (HBM) para acompañarlas, y la HBM también depende de la fabricación mediante proceso EUV. Cada eslabón de esta cadena se está expandiendo al mismo tiempo.

El mecanismo de transmisión puede resumirse así:

La demanda de cómputo de IA sigue en aumento → la demanda de lógica avanzada y HBM también sube al mismo ritmo → las foundries (TSMC, Samsung, SK Hynix) incrementan con fuerza su gasto de capital → continúan creciendo los pedidos de equipos EUV y DUV de ASML

El director financiero de ASML, Roger Dassen, dijo en la llamada de resultados: “En el entorno actual, siempre que el cliente pueda mejorar la productividad, adoptará cualquier medida, especialmente aquellas que mejoren la productividad de forma inmediata”.

La fortaleza de esta cadena de transmisión se refleja en la planificación de capacidad de ASML. La empresa por primera vez publicó con claridad su hoja de ruta de expansión de capacidad para 2027-2028: la capacidad de EUV de apertura numérica baja pasará de unas 65 máquinas en 2026 a aumentar 30% en 2027 hasta unas 85 máquinas, y en 2028 volver a crecer 30% hasta unas 110; la capacidad de DUV inmersivo pasará de unas 130 máquinas en 2026, aumentando en 30% tanto en 2027 como en 2028. Un informe de Goldman Sachs señala que el ritmo de esta expansión supera de forma significativa las expectativas del consenso del mercado.

Al mismo tiempo, el negocio de base instalada (Installed Base) de ASML también aporta una fuente estable de ingresos, representando alrededor del 30% de las ventas netas, y creciendo a un ritmo intermensual de dos dígitos. Las actualizaciones de software y hardware de los equipos instalados, junto con los servicios de mantenimiento, proporcionan ingresos recurrentes para ASML que no dependen de la venta de equipos nuevos.

Variables de riesgo detrás del crecimiento

Más allá del optimismo, el crecimiento futuro de ASML enfrenta varios riesgos que no pueden ignorarse.

La incertidumbre del mercado chino es la variable geopolítica más importante. En el cuarto trimestre de 2025, China representó el 36% de las ventas netas de sistemas de ASML. Sin embargo, debido a las restricciones de exportación de Estados Unidos, la empresa estima que la proporción de ingresos de China en 2026 bajará a alrededor del 20%. Cabe destacar que el riesgo principal no solo proviene de los equipos EUV que ya están limitados, sino también de la posible imposición de controles más estrictos sobre sistemas DUV avanzados, repuestos y servicios. El proyecto de ley MATCH, presentado por el Congreso de Estados Unidos en abril, intenta incluir todas las máquinas de litografía DUV en la lista de restricciones. El gobierno de Países Bajos ya ha iniciado un intenso cabildeo diplomático, pero el resultado sigue siendo incierto.

La volatilidad del ciclo de semiconductores también es un factor que no debe subestimarse. Aunque la demanda de IA actualmente muestra fortaleza, la naturaleza cíclica inherente de la industria de semiconductores nunca ha desaparecido. Si el gasto de capital en IA se desacelera temporalmente o el mercado vuelve a evaluar la rentabilidad de las inversiones en IA, la visibilidad de pedidos de ASML podría verse afectada. Aun así, en la actualidad los clientes ya han firmado un gran número de acuerdos a largo plazo y han pagado anticipos, lo que en cierta medida suaviza el riesgo de volatilidad a corto plazo.

Presión en el plano de valoración: también merece atención. La relación precio/beneficio a plazo de ASML se sitúa actualmente en torno a 50 veces, y algunos analistas consideran que el rango razonable de valoración debería estar entre 35 y 40 veces. El análisis de InvestingPro muestra que el precio actual de las acciones está por encima de su valor razonable estimado. Sin embargo, varios bancos de inversión, incluidos Goldman Sachs, JPMorgan y BofA Securities, mantuvieron después de los resultados las calificaciones de “comprar” o “incrementar” y fijaron precios objetivo de 2.000 euros, 1.900 euros y 2.022 euros, respectivamente. Bernstein incluso elevó el precio objetivo a 2.623 dólares. Esta divergencia entre instituciones por sí sola refleja el debate continuo del mercado sobre la razonabilidad de la valoración de ASML.

Además, la noticia de que ASML planea subir los precios de los equipos ha captado la atención del mercado. Según medios, algunos fabricantes de chips en China han aceptado el aumento de precios en equipos DUV, pero el mayor cliente, TSMC, ha mostrado oposición al plan de incrementos. Aunque el director financiero de ASML dijo que la empresa tiene “espacio bastante amplio” para subir precios adicionales, el riesgo de concentración de clientes —especialmente la dependencia de TSMC— sigue siendo una preocupación a largo plazo.

Conclusión

El sólido desempeño de ASML en 2026 refleja, en esencia, una realidad industrial más profunda: la carrera de la inteligencia artificial ya no se limita a los algoritmos y a la capa de modelos, sino que se ha trasladado a la infraestructura de fabricación de chips. En esta carrera, las máquinas de litografía EUV dejan de ser una compra rutinaria de equipos y pasan a ser una infraestructura estratégica dentro de la cadena de suministro de chips avanzados.

Para los inversores, ASML ofrece una lógica de asignación única: no es una apuesta por una sola empresa de diseño de chips ni por un tipo específico de producto terminal, sino una exposición a la expansión de toda la infraestructura de cómputo de IA. Mientras la demanda de cómputo de IA continúe creciendo, las foundries tienen incentivos para expandir capacidad de forma continua, y los pedidos de ASML cuentan con un soporte sostenido para crecer.

Pero, como en todas las inversiones en tecnología profunda, la geopolítica, las fluctuaciones del ciclo y las discrepancias en valoración son restricciones inevitables. El valor a largo plazo de ASML depende de la respuesta a una pregunta central: la inversión en infraestructura de IA, ¿es un cambio estructural irreversible o es un ciclo de gasto de capital que, en última instancia, retrocederá? Según la visibilidad actual de los pedidos, los acuerdos a largo plazo de los clientes y los planes de expansión de capacidad, el peso del primer escenario está aumentando de manera sostenida.

FAQ

P: ¿Cuáles son las principales razones del aumento del precio de las acciones de ASML en 2026?

El impulso principal detrás de la subida de las acciones de ASML es el repunte de pedidos de equipos para procesos avanzados provocado por el estallido de la demanda de chips de IA. El informe financiero del segundo trimestre de 2026 de la empresa superó ampliamente las expectativas: los ingresos fueron de 9.330 millones de euros y el beneficio neto de 2.920 millones de euros, ambos muy por encima de las previsiones del mercado. Además, la empresa volvió a subir su guía de ingresos para todo el año por segunda vez durante el ejercicio, hasta 43.000-45.000 millones de euros. La posición monopolística como el único proveedor global de litografía EUV la convierte en uno de los mayores beneficiarios de la expansión de la infraestructura de cómputo de IA.

P: ¿Por qué la “fosa” competitiva de las máquinas de litografía EUV de ASML es difícil de romper?

ASML es la única empresa en el mundo capaz de producir en masa máquinas de litografía EUV. El ciclo de I+D de la tecnología EUV supera los 20 años; el precio unitario de un equipo es de 200-400 millones de dólares; y la coordinación compleja implica a cientos de proveedores. La tecnología de nanoinpresión de Canon tiene una tasa de error demasiado alta y no es adecuada para la producción en masa de chips de cómputo avanzado; en el ámbito EUV, Nikon aún no cuenta con avances sustanciales. Los principales clientes, TSMC, Samsung e Intel, ya han construido foundries alrededor de la tecnología de ASML, con unos costes de cambio extremadamente elevados.

P: ¿Cómo cambió la ola de IA el ciclo de demanda de ASML?

Antes, el ciclo de semiconductores estaba impulsado por smartphones y PC, mostrando claramente un patrón de picos y valles. En la era de la IA, la cadena de transmisión de la demanda es: aumento de la demanda de cómputo de IA → aumento de la demanda de GPU/HBM → incremento del gasto de capital de las foundries → crecimiento de los pedidos de equipos de ASML. Como cada eslabón de esta cadena se expande simultáneamente, la visibilidad de los pedidos de ASML se extiende hasta 2028 con gran magnitud. Por ello, la empresa inició un plan agresivo de expansión de capacidad: en 2027-2028, las capacidades EUV y DUV se incrementarán en 30% cada una.

P: ¿Qué riesgos principales enfrentará ASML en su crecimiento futuro?

Los riesgos principales incluyen: la incertidumbre del mercado chino debido a las restricciones de exportación de Estados Unidos, por la que la proporción de ingresos se prevé que baje del 33% en 2025 a alrededor del 20% en 2026; la volatilidad cíclica inherente del sector de semiconductores podría afectar la continuidad del gasto de capital en IA; una valoración de PER a plazo de alrededor de 50 veces, que se considera alta por algunos analistas, con un rango razonable de 35-40 veces; y el riesgo de concentración en pocos grandes clientes, como TSMC.