A altas horas de la noche, tras subir durante 3 horas seguidas, las aclamaciones se detuvieron de repente

—Anoche, el mercado decidió creer primero en los datos; en los próximos días, tendrá que responder otra pregunta: ¿volverá a confiar en los precios del petróleo?

El mercado financiero volvió a recibir aplausos:
- Las bolsas de EE. UU. subieron en bloque: el Dow Jones subió un 0,02%, el S&P 500 avanzó un 0,38% y el Nasdaq se disparó un 0,9%;
- El precio del oro rebotó y llegó a tocar 4.100 USD durante la sesión, pero cerró finalmente alrededor de 4.050;
- El índice del dólar cayó con fuerza durante el día, pero al cierre recuperó cerca de la mitad de la caída;
- El precio del petróleo siguió subiendo: el WTI de EE. UU. rozó los 80 USD;
- El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. rebotó: el rendimiento de los bonos a 10 años cayó por debajo del nivel de 4,60% y cerró en 4,58%.

Primero, el mercado volvió a mostrar el patrón clásico de “caída del dólar y todo sube”. Está claro que el mercado está operando con la “bajada de las expectativas de subidas de tipos”: la probabilidad de un aumento de tipos de julio ya cayó al 16%. El dólar rompió el nivel de 101 y el rendimiento de los bonos a 10 años rompió el nivel de 4,60%; la alarma pasó a ser una advertencia, porque aún falta un tramo para que ambas señales confirmen la inversión de tendencia.

Segundo, los datos de IPC de EE. UU. de junio ya se conocieron: salieron por debajo de lo que esperaba el mercado. Incluso la inflación subyacente fue inesperadamente más baja que la proyección. Es, de los últimos meses, el dato de inflación más satisfactorio; sin embargo, el mercado no mostró la misma euforia. El alza de las acciones de EE. UU. no encaja con esa noticia: el Dow Jones casi no subió y el Nasdaq tampoco superó el 1%.

Hay otro detalle que conviene vigilar: el oro subió y luego retrocedió. Alcanzó 4.100 USD en un momento, pero en el cierre volvió a 4.050. Tras la publicación del IPC, el precio del oro subió durante tres horas seguidas y luego empezó a retroceder. El mercado no es ciegamente optimista: por un lado, el deterioro reciente de la situación en Oriente Medio hizo que el dato de junio perdiera parte de su valor de referencia; por otro, el discurso del presidente de la Fed, Powell, anoche es difícil de leer con “sabor de paloma”. El precio que fija el mercado sobre la probabilidad de un aumento de tipos en septiembre sigue cerca del 60%.

Muchos medios suelen malinterpretarlo: dirán “si baja la inflación, la Fed se tranquiliza”.

En realidad, no. Hoy Powell insistió todavía en que: Inflation is a choice (la inflación no es una catástrofe natural, sino una elección de política).

Tercero, el mayor cambio del martes no fue la subida o caída de un activo en particular, sino que el mercado volvió a “poner precio con los datos”: los datos volvieron a ser la “variable explicativa principal” del mercado.

En los próximos días, hay que observar de forma reiterada tres variables:
- Si el precio del petróleo puede sostenerse realmente por encima de 80 USD y si el riesgo energético sigue transmitiéndose a la inflación;
- Si el rendimiento de los bonos a 10 años vuelve a 4,6% o más, para comprobar si el mercado de bonos cambia de criterio;
- Si el índice del dólar termina el ajuste y vuelve a fortalecerse.

Si las tres avanzan en la misma dirección, el optimismo impulsado por el IPC podría ser solo una respiración breve; si una de ellas sube y otra baja o si no hay sincronía, el mercado podría tener margen para continuar siguiendo la línea principal: “enfriamiento de la inflación, recuperación del apetito por el riesgo”.

Anoche no fue el final, sino una nueva elección de dirección.

Aviso de riesgo: este artículo se basa únicamente en análisis de información pública y datos de mercado, solo para intercambio informativo, y no constituye ninguna recomendación de inversión ni promesa de rendimiento. Los mercados financieros conllevan riesgos; las decisiones de inversión deben tomarse con criterio propio y en función de la situación de cada uno.