El suministro de USDC añadió 2,1 mil millones de dólares en cinco días a medida que bajaron con fuerza los costos de endeudamiento en DeFi

Los dólares volvieron a la cadena, y fue el USDC el que lideró. El registro de acuñación de Circle muestra 2,1 mil millones de USDC recién creados en cinco días, elevando el suministro total a 34,8 mil millones de dólares, un máximo de 14 meses. La acuñación tuvo uso real. Las tasas de préstamo en DeFi cayeron, la liquidez estable subió y el basis volvió a ser positivo.
El préstamo de USDC en Aave v3 en mainnet bajó del 8,2% al 5,4% en 48 horas, mientras que las tasas de Compound se relajaron del 7,9% al 5,1%. La causa fue simple. Más USDC en los pools significa que los prestamistas compiten. La utilización en Aave cayó del 91% al 73%, incluso cuando los préstamos subieron 420 millones de dólares. Los traders usaron los dólares baratos para ejecutar loops con cobertura. Un loop, long staking en ETH al 3,2% más EigenLayer al 1,9% frente a un borrow en USDC al 5,4%, deja un spread reducido pero apalancado. Con 3x, el neto queda cerca del 4,5%, así que la demanda se sostiene.
Los mercados de perp lo sintieron. El funding en perps de BTC y ETH bajó del 0,018% al 0,009% cada 8h, y el open interest subió 2,3 mil millones de dólares, señal de que los nuevos longs usaron el spot como cobertura. El basis en CME subió al 9,1% anual, así que las mesas de cash-and-carry acuñan USDC, compran spot, venden futuros y bloquean un 3,7% por encima del borrow. Ese trade por sí solo trajo 310 millones de dólares de USDC a las carteras de prime broker.
La profundidad on-chain mejoró rápido. El pool Curve USDC/USDT mantiene 420 millones de dólares con 1 bps de slippage para 10 millones de dólares de tamaño, frente a 4 bps la semana pasada. Los pools estables en DEX de Base y Arbitrum añadieron 180 millones de dólares, así que los swaps de 5 millones de dólares ahora cuestan menos de 40 dólares. El resultado es una ejecución más barata para fondos grandes, lo que atrae más flujo.
¿Por qué USDC y no USDT? Dos razones. Primero, muchos fondos mantienen BUIDL y otros tokens de T-bill que se redimen a USDC en minutos, así que USDC es la salida. Segundo, muchos venues en EE. UU. requieren USDC para cumplir con normativas. Cuando las tesorerías corporativas compran BTC, a menudo envían transferencias en dólares, reciben USDC y luego compran.
Para los traders, la señal es clara. El aumento del suministro de USDC con la caída de las tasas de préstamo marca un riesgo-on temprano. Cuando los dólares abundan y son baratos, los activos de riesgo tienen combustible. Vigila la acuñación vs quema de USDC a diario. Tres días más de una acuñación neta de más de 300 millones de dólares, más funding estable cerca del 0,01%, ya ha llevado a un upside del 6% al 9% en ciclos previos.
Lo que podría cambiarlo es una ola de oferta de Treasury bills que eleve las tasas, o un gran proceso de desrisking que devuelva USDC a los bancos. Por ahora, el efectivo está en cadena y listo para ponerse a trabajar.
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