El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dio su primera comparecencia ante el Congreso desde que asumió el cargo esta semana, y el momento fue realmente significativo, coincidiendo con la publicación de los datos del IPC de junio.

Las cifras fueron mejores de lo esperado: los precios al consumidor cayeron 0,4% de mayo a junio, registrando la primera caída mensual en seis años, y la inflación anual bajó de 4,2% a 3,5%. La inflación subyacente también cayó hasta el 2,6% anual, aún por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero a un ritmo más lento que el previsto. A pesar de estos datos, Warsh evitó una declaración de victoria clara y dijo que “los miembros de nuestro comité no tienen tolerancia para una inflación persistentemente alta”, añadiendo que si la política se implementa correctamente, los picos de inflación de los últimos cinco años serán cosa del pasado.
A diferencia de sus predecesores, Warsh no dio señales direccionales sobre la trayectoria de las tasas de interés, continuando su estrategia de eliminar gradualmente la orientación futura. Tampoco ofreció sus propias proyecciones económicas. Otros funcionarios de la Fed intentaron llenar ese vacío: el gobernador Christopher Waller dijo que los nuevos datos calientes de inflación podrían requerir un aumento de tasas en el corto plazo, mientras que el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, indicó que se podría evitar una subida de tasas si la inflación subyacente se mantiene en su ritmo actual. Con aproximadamente la mitad de los diecinueve responsables que prevén subidas de tasas para finales de año, y la otra mitad a favor de mantenerlas estables o recortarlas, el comité está efectivamente dividido.
La crisis petrolera, que estalló justo antes de esa declaración, complicó aún más el panorama. El lunes, Trump anunció la reinstauración de un bloqueo naval contra Irán, exigiendo un “reembolso” del 20% sobre toda la carga, a cambio de lo cual Estados Unidos garantizaría el estrecho como el “Guardián del Estrecho de Ormuz”. Este anuncio provocó un aumento del 9,6% en el Brent hasta $83,30, la mayor subida diaria desde mayo de 2020, mientras que el WTI también subió 9,4% hasta $78,14. La Organización Marítima Internacional ha rechazado explícitamente la base legal para una tasa de tránsito de ese tipo, y el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha anunciado que cualquier parte que pague por el tránsito hacia Irán sería considerada una violación de las sanciones. Trump abandonó el martes la exigencia de la tarifa del 20%, diciendo que los estados del Golfo invertirían en Estados Unidos en su lugar, pero el bloqueo efectivamente continuó y Estados Unidos siguió bombardeando Irán durante tres noches consecutivas. El tráfico de barcos en el estrecho ha caído más de un 50% en comparación con la semana anterior.
Warsh ya ha demostrado una gran transformación institucional en las primeras seis semanas de su mandato, incluyendo las cinco fuerzas de tarea que anunció la semana pasada, la reducción de su política de comunicaciones y la ausencia de un “dot plot”. En su comparecencia, reiteró que compartirá gradualmente los hallazgos de esas fuerzas de tarea antes de que termine el año. También adoptó una postura clara sobre la independencia política, al responder a la pregunta de un congresista demócrata sobre presiones diciendo: “Me atengo a la ley y a los datos; seguiremos nuestra mejor evaluación”.
Para quienes siguen la política de la Fed y los activos de riesgo relacionados con el petróleo a través de Gate, el punto clave es que el panorama positivo de inflación en junio corre el riesgo de revertirse en julio debido a la reanudación de las tensiones con Irán y el fuerte salto en los precios del petróleo. Warsh comparecerá ante el Comité Bancario del Senado por segunda vez hoy, y se espera que los senadores pongan más presión sobre él tanto respecto a la dirección de las tasas de interés como sobre su independencia de la Casa Blanca. La próxima reunión del FOMC es el 28-29 de julio, y como no hay orientación futura, cualquier nuevo dato sobre petróleo e inflación que se publique hasta entonces pesará mucho más de lo habitual a la hora de moldear las expectativas del mercado.
#WarshReaffirms2PercentInflationTarget