Circle gana una batalla legal sobre la cuenta de acuñación y reembolso de USDC de Heka

Circle ha asegurado una victoria de arbitraje respaldada por el tribunal después de que, en registros divulgados en un tribunal federal de Boston, se detallara por qué el emisor de stablecoins suspendió los servicios de acuñación y reembolso de USDC de Heka Funds por sospechas de manipulación del mercado que involucraba a Tether.

Resumen

• Circle ha ganado un caso de arbitraje después de que un árbitro dictaminara que suspendió legalmente la acuñación y redención de USDC de Heka Funds.
• Los registros judiciales indicaron que Heka no divulgó el papel de Tether como el inversor principal del fondo y que Circle sospechó razonablemente una posible manipulación del mercado.
• El fallo llega mientras Circle continúa expandiendo su negocio institucional con nuevas iniciativas bancarias y asociaciones en Estados Unidos y Corea del Sur.

Presentados el martes por Circle como parte de su petición para confirmar un laudo arbitral de febrero, los escritos judiciales dijeron que la empresa concluyó que el fondo de arbitraje con sede en Malta había fallado en divulgar el papel de Tether como su inversor principal y que sospechó razonablemente de una actividad de trading que podría haber manipulado el mercado de USDC.

El juez retirado Robert L. Dondero, que actuó como árbitro, falló a favor de Circle en las reclamaciones contractuales restantes, al considerar que la compañía actuó dentro de los derechos otorgados bajo sus acuerdos con Heka.

Los vínculos ocultos con Tether se volvieron centrales en la disputa

En el centro del caso estuvo Heka Funds, gestionado por Abraxas Capital Management, con sede en Londres, que abrió una cuenta de Circle en enero de 2022 para su Elysium Global Arbitrage Fund.

De acuerdo con el registro del arbitraje, Heka solo divulgó al inversor Simon Grima durante el proceso de incorporación, mientras que Tether se había convertido en el proveedor dominante de capital del fondo. El testimonio del fundador de Heka, Fabio Frontini, mostró que la inversión de Tether alcanzó cerca de $800 millones para el momento del arbitraje, representando aproximadamente el 75% de los activos de Elysium.

Dondero concluyó que la omisión fue intencional y escribió que la divulgación faltante parecía diseñada para evitar revelar la participación de Tether en el fondo. El director de negocios de Circle, Kash Razzaghi, testificó que la empresa no habría aprobado la cuenta si hubiera sabido el papel de Tether cuando comenzó la relación.

El conflicto de trading surgió después del colapso de Silicon Valley Bank en marzo de 2023, que empujó temporalmente a USDC por debajo de su paridad con el dólar. Según los documentos, Heka compró USDC con descuento en mercados secundarios y canjeó los tokens con Circle al valor nominal después de que muchas otras firmas de arbitraje se detuvieran una vez que la diferencia se redujo.

Las comunicaciones internas de Circle presentadas durante el arbitraje mostraron que los ejecutivos no estaban de acuerdo sobre si las operaciones representaban un arbitraje legítimo. Razzaghi describió la actividad como “un arb fabricado y no impulsado por el mercado”, atribuyéndolo a que Tether renunció a sus comisiones normales, mientras que el empleado de Circle David Norton argumentó inicialmente que las operaciones parecían racionales desde el punto de vista comercial.

Circle permitió a Heka canjear más de $587 millones en USDC durante un periodo de dos semanas mientras probaba si la oportunidad de trading dependía de la actividad de Heka. Los registros judiciales indicaron que Norton cambió su postura más tarde después de pedir a Heka que pausara sus operaciones y observar que el spread del mercado se estrechó en lugar de ampliarse. Coinbase también informó a Circle que no se sentía cómodo trabajando con Heka debido a la relación de Tether del fondo y la estructura de comisiones, lo que llevó al intercambio a imponer restricciones en la cuenta, según los documentos.

El árbitro respalda los derechos contractuales de Circle

Los documentos judiciales mostraron que Circle redujo a cero los límites de acuñación y canje de Heka en noviembre de 2023 antes de suspender la cuenta el 1 de diciembre en virtud de la Sección 9(c) del acuerdo maestro de servicios de las partes, después de que Frontini amenazara con acciones legales y regulatorias.

La solicitud de Heka para canjear $100 millones en febrero de 2024 fue rechazada, y el acuerdo maestro de servicios expiró el mes siguiente. El testimonio presentado durante el arbitraje dijo que Tether invirtió otros $500 millones en Elysium durante el mismo mes antes de que Heka presentara su reclamación de arbitraje.

Otro asunto planteado durante el proceso involucró la solicitud de Frontini para una cuenta con Circle France poco antes de la audiencia. Según el laudo arbitral, no divulgó la disputa en curso y presentó una resolución del consejo indicando que Heka mantenía una relación activa con Circle, y más tarde testificó que esperaba que su solicitud en EE. UU. fallara.

Aplicando la ley de Delaware, Dondero determinó que Circle no incumplió ninguno de los acuerdos porque los términos del usuario permitían a la empresa ajustar límites de transacción y suspender servicios a su discreción. El árbitro también dictaminó que Circle no tenía que probar que había ocurrido manipulación del mercado, solo que había llegado a una conclusión razonable de que dicha actividad podría estar ocurriendo.

Aunque Circle solicitó aproximadamente $5,15 millones en honorarios legales y costos, Dondero otorgó solo $166.643,25 relacionados con trabajo de expertos después de concluir que Heka continuó persiguiendo una reclamación de $49 millones por beneficios perdidos que ya había sido excluida del caso.

Un portavoz de Heka le dijo al Financial Times que el fondo nunca había participado en manipulación del mercado y que nunca había sido objeto de una investigación regulatoria que involucrara ese tipo de conducta. El portavoz también dijo que Circle buscaba hacer público el registro del arbitraje para desviar la atención de su negativa a procesar los reembolsos de USDC.

La divulgación llega mientras Circle continúa expandiendo su negocio institucional a nivel global. La empresa recibió recientemente la aprobación final de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. para establecer Circle National Trust y se prepara para alojar su evento Current Seoul, solo por invitación, el 23 de julio, donde se espera que ejecutivos de bancos, intercambios de cripto y empresas de pagos analicen futuras asociaciones mientras Circle busca una adopción más amplia de USDC en Corea del Sur.