Ayer la retransmisión en vivo terminó demasiado tarde; de verdad que tenía muchísimo sueño. Vi también las actas del FOMC de la Reserva Federal, pero no tenía ánimo para interpretarlas; primero las descargué desde el sitio oficial y las terminé de leer hoy.

Primero, la conclusión: mantener la tasa de interés sin cambios; la economía general se mantiene estable. En el futuro, la probabilidad de nuevas subidas es muy baja, pero la de recortes tampoco es grande.

Anoche, en la audiencia del Congreso, Worsh expresó la postura de la Reserva Federal de mantener su independencia. Un punto a destacar es que la herramienta habitual de la Reserva Federal para respaldar la liquidez de los bancos no cambia; pero en la audiencia quedó claro: esa herramienta solo sirve para bancos con licencia, no cubre el mercado cripto. Es decir, el cripto puede colapsar siempre que no afecte a las finanzas tradicionales, y la Reserva Federal no se hace cargo.

Ahora bien, en Estados Unidos se ve claramente que todo está muy dividido: el mundo de las criptomonedas es una cosa, y la DeFi, las stablecoins, otra. Las grandes instituciones financieras tradicionales y la NYSE, el Nasdaq, el sistema de pagos de Visa, los bancos, aplican tecnología blockchain pero usan cadenas permitidas. Así que todo queda aislado del mundo cripto. Incluso si el mundo cripto tiene problemas, no se contagia a las finanzas tradicionales.

Esto explica bastante bien por qué los buenos augurios de RWA, DeFi y las finanzas tradicionales para el mercado cripto, para los tokens correspondientes, no han tenido un avance real: al final, el empuje desde el sentimiento del mercado no trae subidas sostenibles; lo fundamental es que no hay flujos de capital reales.

La forma en que Estados Unidos antes “cosechaba” era: subiendo tasas para que el dólar regresara al país, y entonces cada país no podía aguantar; las empresas quebraban una tras otra, y luego, al bajar tasas y hacer “alivio” con liquidez, se dedicaban a cosechar activos de alta calidad a nivel global. Ahora, ese reflujo por alzas de tasas está siendo contenido por el Este; algunos países no pueden aguantar y el Este te da préstamos con intereses bajos, poniendo a Estados Unidos en una situación bastante incómoda.

La solución que Estados Unidos quiere ahora es atacar a Irán, controlar el Estrecho de Ormuz; por este panorama, parece que van a meter mano en el Mar Rojo. Así, a nivel global, fuera de Estados Unidos, Europa y Asia lo pasan muy mal: Turquía ya está a punto de reventar; Rusia también está muy enfadada. El precio del petróleo está alto, la inflación es grave; necesariamente habrá empresas o países que caigan. Entonces Estados Unidos puede cosechar.

Antes, cuando hubo golpes entre Estados Unidos e Irán, Estados Unidos aún tenía cierto miedo; firmaron un memorando de entendimiento vergonzoso. Ahora parece que solo estaban respirando un poco, esperando a que Worsh asuma el cargo. Cuando Trump empiece, se pondrá más duro: amenaza con cobrar por el estrecho, y además incita a Arabia Saudita a atacar a los hutíes, provocando tensión en el Mar Rojo. Aunque suba el precio del petróleo, no importa: Worsh va a presionar los datos de la inflación; al final se llegará a recortes. El petróleo ya pasó de ~70 a casi 90.

¿Cómo apoyará Worsh a Trump? La respuesta es la reforma de la Reserva Federal: principalmente formar cinco subgrupos. Uno de ellos tiene relación con las criptomonedas; el jefe de a16z está dentro. Además, modificarán los métodos de evaluación anteriores: quizá dejen atrás el “diagrama de puntos” y ejecuten un sistema nuevo, desde expectativas prospectivas, hasta anticipar y tomar medidas con antelación.

Primer subgrupo: grupo de trabajo de comunicación de políticas. Repasa el diagrama de puntos de la era de Powell, la guía prospectiva, el lenguaje de las ruedas de prensa y las actas. Evalúan si las expectativas de tipos de interés demasiado claras distorsionan la fijación de precios del mercado y generan operaciones de un solo lado. Entonces: hacer una guía prospectiva más débil, reducir el peso del diagrama de puntos y no dar expectativas al mercado con antelación.

Segundo subgrupo: grupo de trabajo de políticas de balance. Evalúa el “quantum” de “principal casi real” y si se debe expandir o reducir el balance.
Este subgrupo, por decisiones, afecta directamente el precio de “big pancake” y de la bolsa de EE. UU.

Tercer subgrupo: marco de inflación. Redefinen los indicadores de inflación, reevalúan factores del lado de la oferta (IA, cadenas de suministro, energía, migración) y cómo impactan la inflación; discuten si la Reserva Federal solo debe enfocarse en la inflación del lado de la demanda o si también debe considerar shocks de oferta.
El objetivo de inflación es 2%. Reevalúan los datos; como cambia el criterio estadístico, es fácil llegar al 2%. Esta es la base para la confianza de Trump: seguir con Irán, ignorando la subida del petróleo y la presión inflacionaria por la causa fundamental.

Cuarto subgrupo: datos económicos. Los datos oficiales actuales como CPI, empleo no agrícola, etc., van con retraso y están distorsionados; se estudia introducir big data comercial en tiempo real (retail, pagos empresariales, datos salariales en tiempo real) para apoyar las decisiones; se corrigen fallas en el criterio estadístico de inflación y empleo.
Este es el complemento del tercer subgrupo y un respaldo fuerte de datos para apoyar a Trump: si cambias los datos, “se ve bien”, y además ayuda a aumentar las expectativas de recortes.

Quinto subgrupo: productividad y empleo. Evalúa cómo la IA cambia la productividad a largo plazo en Estados Unidos, salarios, inflación y PIB potencial; estudia cómo las nuevas tecnologías, los activos digitales y la innovación privada influyen en el crecimiento económico de largo plazo.
Este subgrupo involucra criptomonedas. Para la conversión/realización también se reconoce que la Reserva Federal empieza a prestar atención a esto; Marc Andreessen de a16z está en este subgrupo y empujará a la Reserva Federal hacia una regulación del mercado cripto.
No se puede concluir que la Reserva Federal y Trump están dirigiendo la tensión global y la expectativa de que se agote la liquidez, preparándose para futuros recortes y luego cosechar globalmente.

Entonces, ¿qué debería hacer yo en el mundo cripto? Esperar a que revienten los países uno por uno, provocar el “estallido” de la burbuja de la IA, y cuando Estados Unidos haga recortes y empiece a cosechar, entrar para aprovechar y hacer “fondo” (comprar en el peor momento), asegurando suficiente flujo de caja. Aquí menciono un “reventón” de la IA porque no la entiendo; pregunté específicamente al alumno de BTB de investigación e inversión, Sun Peng. Él es un gran líder de internet; básicamente, dice que la relación inversión/producción no es adecuada: meter miles de millones o billones en IA y la producción casi nada. Eso es totalmente imposible de sostener a largo plazo, y por eso ocurre el reventón. Esta anticipación encaja bastante con los movimientos de Trump y la Reserva Federal.

Esperar a que llegue el momento.