¿Cómo afecta la inflación al mercado cripto? El IPC de junio se enfría de forma inesperada hasta el 3,5%, y Bitcoin se dispara

Los datos publicados el 14 de julio por el Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que el índice de precios al consumidor (IPC) de junio subió un 3,5% interanual, una caída pronunciada frente al 4,2% de mayo y por debajo de lo que esperaba el mercado (3,8%). En términos intermensuales, el IPC de junio bajó un 0,4%, registrando el primer descenso mensual en seis años, desde mayo de 2020. Al excluir los alimentos y la energía, que son rubros con mucha volatilidad, el IPC subyacente subió un 2,6% interanual, por debajo de la expectativa del 2,8% y del valor previo del 2,9%; el IPC subyacente intermensual se mantuvo sin cambios y se desaceleró de forma marcada frente al 0,2% de mayo.

Por desglose, el índice de precios de la energía cayó un 5,7% intermensual, el mayor descenso mensual desde abril de 2020, con una caída del 9,7% en el precio de la gasolina. La caída de la energía es el factor más importante que está frenando el enfriamiento del IPC general, ya que su retroceso compensa el aumento de precios en categorías como vivienda y alimentos. La desaceleración del IPC de junio refleja principalmente la caída de los precios de la gasolina desde máximos de varios años; y el retroceso previo estuvo estrechamente relacionado con el frágil acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán.

Pero el mercado también observa una variable que no puede ignorarse: el enfriamiento de la inflación tiene un fuerte carácter de “temporalidad”. El acuerdo de alto el fuego EE. UU.-Irán se rompió la semana pasada, la situación en el estrecho de Ormuz volvió a tensarse y el precio internacional del petróleo ya empezó a repuntar. Esto significa que la caída de la inflación impulsada por la energía en junio no necesariamente se mantendrá, y el camino futuro de la inflación sigue siendo altamente incierto.

Por qué el mercado lo ve como el “disparador” de un squeeze (cierre forzado)

El momento en que se publicaron los datos del IPC coincidió con una ventana en la que el mercado estaba extremadamente impaciente con las expectativas sobre nuevas alzas de tasas de la Reserva Federal. Antes de la publicación, impulsado por declaraciones más bien agresivas de funcionarios de la Fed y por el aumento de tensiones en Oriente Medio, la apuesta del mercado por una subida de tasas en julio llegó a acercarse al 50%. El CME FedWatch Tool muestra que, antes de la publicación de los datos, la probabilidad de una subida de tasas en julio era de aproximadamente el 40%.

Y la desaceleración del IPC de junio por debajo de lo previsto invirtió directamente esta expectativa. Los operadores de futuros de tasas ajustaron sus apuestas con rapidez: la probabilidad de una subida de tasas en julio por parte de la Fed se desplomó hasta el 15%. Esta brecha de expectativas es la principal fuerza impulsora de la fuerte volatilidad del mercado: cuando el escenario de alzas de tasas que el mercado estaba descontando se revierte rápidamente, los activos de riesgo suelen experimentar rebotes “en represalia”.

El Bitcoin, después de subir con fuerza desde el mínimo de 62.314 dólares en 24 horas, tocó un máximo de 65.100 dólares la mañana del 15 de julio, marcando un máximo en casi dos semanas. El repunte de Ethereum fue aún más agresivo: desde el mínimo de 1.774 dólares, llegó a 1.896 dólares como máximo, con una subida diaria de más del 5%. Las acciones de EE. UU. también se fortalecieron de forma simultánea: el S&P 500 cerró con una subida del 0,38% hasta 7.543,59 puntos, y el Nasdaq se disparó un 0,9%.

La lógica del force de posiciones detrás de los 355 millones de dólares en liquidaciones

Este fuerte movimiento al alza dejó a los bajistas con un costo elevado. Coinglass indica que, en las últimas 24 horas, un total de 69.762 personas en toda la red fueron liquidadas, con un importe total de liquidaciones de aproximadamente 355 millones de dólares. Dentro de esto, las liquidaciones de posiciones cortas alcanzaron los 287 millones de dólares, con una proporción de alrededor del 81%; las liquidaciones de posiciones largas fueron de solo 67,21 millones de dólares. En solo las últimas 12 horas, las posiciones cortas evaporaron 143 millones de dólares.

La estructura de liquidaciones mostró un sesgo claramente unidireccional. El 81% de participación de las cortas indica que antes de la publicación de los datos del IPC, una gran cantidad de traders apostaba a que una inflación persistente o el aumento de expectativas de alzas de tasas presionarían a los precios de los activos cripto, estableciendo posiciones cortas en Bitcoin y Ethereum. Cuando los datos del IPC superaron las expectativas y resultaron mucho más bajos de lo esperado, los cortos se vieron obligados a cerrar en un mercado que subía con rapidez, elevando aún más los precios y formando un ciclo típico de retroalimentación de “squeeze”.

Según los datos de liquidaciones detallados de Bitcoin y Ethereum, las liquidaciones de cortos en Bitcoin fueron de aproximadamente 105 millones de dólares, mientras que las de Ethereum fueron de aproximadamente 113 millones de dólares. La mayor liquidación en una sola operación ocurrió en el par ETH/USDT, por valor de 6,37 millones de dólares. La distribución de los importes de liquidación valida además que el impulso de esta subida no proviene de un único activo moviéndose de forma independiente, sino de un reequilibrio sistemático de cortos bajo el impulso de los datos macro.

Cómo se “reprecio” la expectativa de alzas de tasas de la Fed

El impacto de los datos del IPC de junio en la ruta de política de la Reserva Federal es estructural. Antes de la publicación, el mercado no solo tenía discrepancias sobre una subida de tasas en julio, sino que también seguía elevando sus expectativas sobre una subida en septiembre: según el CME, la probabilidad de alza para septiembre llegó a superar el 60% en algún momento. Pero después de la publicación de los datos, la probabilidad de alza en julio cayó bruscamente del 40% al 15%.

Zach Griffiths, director de inversiones grado inversión y estrategias macro de CreditSights, dijo: “Los datos de hoy prácticamente eliminan la posibilidad de una subida de tasas en julio. Aunque la inflación sigue siendo alta y la situación en Oriente Medio se está deteriorando, los datos de hoy deberían proporcionar a la Reserva Federal razones suficientes para mantener una postura de espera”.

Sin embargo, las expectativas del mercado sobre “recortes de tasas” también llegan demasiado pronto. El presidente de la Fed, Woech, recalcó en una audiencia en el Congreso que la Fed tiene “cero tolerancia” ante la inflación persistente y que la tarea de combatir la inflación aún no está terminada. Actualmente, el mercado espera que la Fed no haga nada en la reunión de FOMC de julio, pero que aún podría subir una vez más las tasas en septiembre. La tasa de fondos federales se mantiene actualmente en el rango de 3,50% a 3,75%.

La sostenibilidad del enfriamiento de la inflación es la variable clave. La escalada del conflicto EE. UU.-Irán ha impulsado un fuerte repunte de los precios internacionales del petróleo. Si los precios de la energía vuelven a convertirse en el motor de la inflación, el enfriamiento del IPC de junio podría ser solo una perturbación temporal de datos, en lugar de un cambio de tendencia.

Mecanismo de transmisión de variables macro a los activos cripto

La transmisión de los datos del IPC al mercado cripto sigue una cadena lógica clara: enfriamiento de la inflación por encima de lo esperado → caída de las expectativas de alzas de tasas de la Fed → alivio en la expectativa de un ajuste de la liquidez del dólar → reparación de la valoración de los activos de riesgo.

El nodo central de esta cadena de transmisión es la variable intermedia de “expectativas de alzas de tasas”. Los activos cripto, como un ejemplo típico de activo de riesgo, son muy sensibles en su precio a las tasas de interés reales del dólar. Cuando el mercado anticipa una menor probabilidad de alzas, se alivia la presión sobre el alza de las tasas reales del dólar, y el costo esperado de mantener activos cripto, representados por Bitcoin, disminuye.

Lo especial del mercado cripto es que su alto apalancamiento amplifica el impacto de los datos macro. Los datos muestran también una mejora en el flujo de fondos de los ETF de Bitcoin: los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron una entrada neta de 90,40 millones de dólares el 10 de julio, poniendo fin a las salidas continuas previas. La entrada marginal de fondos institucionales y el cierre de posiciones cortas se reforzaron entre sí, impulsando conjuntamente la magnitud del rebote.

Cabe destacar que la correlación entre Bitcoin y los datos macro ha aumentado cada vez más durante el último año. Cuando los datos de inflación se vuelven la variable central para determinar la ruta de la política de la Fed, cada variación de un punto básico (bp) en el IPC puede provocar una reacción intensa del mercado cripto. Este patrón de fijación de precios impulsado por la macroeconomía está haciendo que los activos cripto se parezcan cada vez más a los activos de riesgo tradicionales, en lugar de la lógica de “refugio” o “movimiento independiente” de antes.

Rangos de precio clave y foco de la lucha a corto plazo

Desde el punto de vista técnico, después de romper los 65.100 dólares, Bitcoin entró en una fase de consolidación con oscilaciones en la zona alta. Antes del cierre de redacción, Bitcoin cotizaba temporalmente cerca de 64.725 dólares, con una subida del 3,6% en 24 horas.

Abajo, el rango de 64.000 a 64.200 dólares constituye una franja de fuerte soporte, que es la zona de reparación intermedia de este rebote. Las resistencias se concentran arriba en el rango de 64.950 a 65.200 dólares; para abrir más espacio alcista, Bitcoin necesita aumentar el volumen y mantenerse firmemente sobre el nivel psicológico de 65.100 dólares. Si el rompimiento tiene éxito, el primer objetivo apunta a 66.000 dólares.

El desempeño de Ethereum también merece atención. Ethereum cotizaba temporalmente alrededor de 1.874 dólares, con una subida del 5,04% en 24 horas. Las resistencias se concentran en el rango de 1.896 a 1.900 dólares.

En cuanto al sentimiento del mercado, el índice de Miedo y Codicia hoy marca 25, frente a 22 ayer y 20 la semana pasada, con una recuperación consecutiva; aun así, sigue en el rango de “miedo extremo”. Esto indica que, aunque el precio ha mostrado un rebote fuerte, la confianza del mercado aún no se ha reparado realmente, y los inversores siguen muy atentos a la trayectoria futura.

Condiciones que restringen la continuidad del rebote y riesgos potenciales

La continuidad del rebote impulsado por el enfriamiento del IPC de junio depende de la evolución de varios factores clave.

Primero, la trayectoria de los precios de la energía. Tras la escalada del conflicto EE. UU.-Irán, el petróleo internacional ya ha subido hasta su máximo de cuatro semanas. Si los precios de la energía continúan subiendo, el enfriamiento del IPC de junio se demostrará como algo temporal, y las expectativas de alzas de tasas de la Fed podrían volver a incrementarse.

Segundo, el lenguaje de la reunión del FOMC de julio. El mercado actualmente descuenta que no habrá cambios en julio, pero las declaraciones de “cero tolerancia” del presidente de la Fed, Woech, sugieren que la Fed podría conservar un tono más bien agresivo en el comunicado para gestionar las expectativas de recortes de tasas demasiado pronto.

Tercero, la evolución de la situación geopolítica en Oriente Medio. Después de la ruptura del acuerdo de alto el fuego EE. UU.-Irán, la tensión en el estrecho de Ormuz podría intensificarse en cualquier momento. El riesgo geopolítico no solo puede afectar indirectamente las expectativas de inflación elevando el precio del petróleo, sino que también puede activar directamente el sentimiento de “huida hacia la seguridad” en los activos de riesgo globales.

Cuarto, el grado de reparación de la estructura de apalancamiento. Las liquidaciones de posiciones cortas por 355 millones de dólares ya redujeron de forma considerable la posición corta del mercado, pero si los alcistas tienen o no capacidad de seguir impulsando los precios depende aún del ingreso de fondos incrementales.

En conjunto, los datos del IPC de junio brindan una valiosa ventana de respiro al mercado cripto, pero las características “temporales” del enfriamiento de la inflación, la incertidumbre de la situación en Oriente Medio y la postura agresiva de la Fed, en conjunto, constituyen restricciones para la continuidad del rebote. Mientras el mercado disfrute el rebote de corto plazo impulsado por el IPC positivo, aún necesita mantener una visión clara sobre estos riesgos estructurales.

Resumen

El IPC de EE. UU. en junio cayó interanualmente hasta el 3,5% y bajó intermensualmente un 0,4%. El dato de inflación enfriándose por encima de lo esperado cambió directamente las expectativas del mercado sobre una subida de tasas de la Fed en julio: la probabilidad de alza cayó bruscamente del 40% al 15%. Esta diferencia de expectativas desencadenó una liquidación masiva tipo squeeze en el mercado cripto: Bitcoin pasó de 62.314 dólares a 65.100 dólares en poco tiempo, marcando un máximo en casi dos semanas; Ethereum también subió más de 5% hasta 1.896 dólares. Según Coinglass, en las últimas 24 horas cerca de 70.000 posiciones fueron liquidadas en toda la red, con un importe total de 355 millones de dólares, y las posiciones cortas representaron hasta el 81%.

Sin embargo, el enfriamiento del IPC de junio provino principalmente de una caída temporal de los precios de la energía, y la escalada del conflicto EE. UU.-Irán ya ha empujado el petróleo a volver a subir, dejando en duda la sostenibilidad del enfriamiento de la inflación. El presidente de la Fed, Woech, enfatizó la “cero tolerancia” hacia la inflación, y la posibilidad de una alza en septiembre aún no está descartada. A corto plazo, hay soporte para Bitcoin en el rango de 64.000 a 64.200 dólares, y la resistencia clave por encima es 65.100 dólares, que determinará si el rebote puede continuar. A nivel macro, el comportamiento de los precios de la energía, el lenguaje de la reunión del FOMC de julio y la evolución de la situación geopolítica en Oriente Medio serán las variables centrales para definir la magnitud de este rebote.

Preguntas frecuentes (FAQ)

P: ¿Cuánto fue exactamente el IPC de EE. UU. en junio? ¿Por qué se dice que fue “por encima de lo esperado”?

El IPC de junio subió 3,5% interanual, por debajo de la expectativa del 3,8%, y cayó con fuerza frente al 4,2% de mayo; intermensualmente bajó 0,4%, mucho más que lo esperado (-0,1%), siendo la primera caída mensual en seis años. El IPC subyacente subió 2,6% interanual, por debajo de la expectativa del 2,8%.

P: ¿Por qué Bitcoin subió con fuerza después de la publicación del IPC?

El enfriamiento del IPC por encima de lo esperado redujo las expectativas del mercado sobre una subida de tasas de la Fed: la probabilidad cayó bruscamente del ~40% antes del dato al 15%. Esta diferencia desencadenó cierres forzados de grandes posiciones cortas, formando una situación tipo squeeze que impulsó a Bitcoin de 62.314 dólares a 65.100 dólares.

P: ¿Cómo se distribuyeron las liquidaciones por 355 millones de dólares?

En las últimas 24 horas, cerca de 70.000 posiciones fueron liquidadas en toda la red, con un importe total de aproximadamente 355 millones de dólares. De ese total, las posiciones cortas fueron 287 millones de dólares (≈81%) y las posiciones largas solo 67,21 millones de dólares. Las liquidaciones de cortos de Bitcoin fueron de aproximadamente 105 millones de dólares, y las de Ethereum de aproximadamente 113 millones de dólares.

P: ¿La Fed seguirá subiendo tasas en julio?

Después de que se publicaron los datos del IPC, el CME FedWatch Tool muestra que la probabilidad de que la Fed mantenga la tasa en julio es del 86,6%, y la probabilidad de alza ya bajó al 15%. El mercado en general espera que la reunión del FOMC de julio deje las tasas sin cambios, pero la posibilidad de una alza en septiembre aún no está descartada.

P: ¿Cuáles son los próximos niveles de precio clave para Bitcoin?

El rango de 64.000 a 64.200 dólares constituye un fuerte soporte; arriba, las resistencias se concentran en el rango de 64.950 a 65.200 dólares. Una vez que se mantenga con volumen por encima de 65.100 dólares, el primer objetivo apunta a 66.000 dólares.

P: ¿Cuánto tiempo puede durar este rebote?

La sostenibilidad del rebote depende del comportamiento de los precios de la energía, del lenguaje de la reunión del FOMC de julio y de la situación geopolítica en Oriente Medio. El enfriamiento del IPC de junio provino principalmente de una caída de la energía, pero la escalada del conflicto EE. UU.-Irán ha empujado el petróleo a volver a subir; el carácter “temporal” del enfriamiento de la inflación implica una incertidumbre elevada sobre la continuidad del rebote.