A altas horas de la noche, después de subir 3 horas seguidas, las celebraciones se detuvieron de repente

—Anoche, el mercado eligió creer primero en los datos; en los próximos días, todavía tendrá que responder otra pregunta: ¿volverá a confiar en el precio del petróleo?

El mercado financiero volvió a llenarse de celebraciones:

- Las bolsas estadounidenses subieron en bloque: el Dow Jones subió un 0,02%, el S&P 500 avanzó un 0,38% y el Nasdaq subió un 0,9%;

- El precio del oro rebotó y llegó a tocar temporalmente los 4100 dólares, pero finalmente cerró en torno a los 4050;

- El índice del dólar cayó con fuerza durante el día, pero al final del cierre recuperó cerca de la mitad de la caída;

- El precio del petróleo siguió subiendo: el crudo estadounidense se acercó al umbral de los 80 dólares; - Los bonos del Tesoro estadounidense rebotaron: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó por debajo del nivel de 4,60% y cerró en 4,58%.

Primero, el mercado volvió a mostrar el clásico patrón de “baja el dólar y todo sube”. Está claro que el mercado está negociando “menores expectativas de alza de tasas”: la probabilidad de una subida de tasas en julio ya bajó a 16%. Cuando el dólar cayó por debajo de 101 y el rendimiento de los bonos a 10 años rompió el 4,60%, la alarma se degradó a advertencia: porque aún falta para que ambos confirmen una reversión de tendencia.

Segundo, ya se publicaron los datos de inflación (CPI) de EE. UU. de junio: estuvieron por debajo de las expectativas en general, e incluso la inflación subyacente sorprendió al quedar por debajo de lo previsto. Es el dato de inflación más satisfactorio en los últimos meses, pero el mercado no mostró una emoción similar. El alza de las acciones estadounidenses no se corresponde: el Dow Jones subió casi nada y el Nasdaq tampoco llegó a 1%.

Hay un detalle más a tener en cuenta: el oro subió para luego retroceder. Llegó a subir hasta 4100 dólares, pero al cierre volvió a 4050 dólares. Tras publicarse el CPI, el precio del oro subió durante tres horas seguidas y después se dio la vuelta. El mercado no es ciegamente optimista: por un lado, el deterioro reciente de la situación en Oriente Medio ha restado parte de su valor de referencia a los datos de junio; por otro, es difícil leer “sonido paloma” en el discurso de anoche del presidente de la Fed, B. Waller/Wo***, y la fijación de precios del mercado sobre una subida de tasas en septiembre sigue cerca del 60%.

Muchos medios suelen interpretar mal y dirán: “El CPI se enfría, así que la Fed puede relajarse”.

En realidad, no. Hoy, Waller/Fed sigue enfatizando: Inflation is a choice (la inflación no es una catástrofe natural, sino una decisión de política).

Tercero, el mayor cambio del martes no es si sube o baja algún activo en particular, sino que el mercado volvió a “fijar precios con los datos”: los datos vuelven a ser la primera variable explicativa del mercado.

En los próximos días, habrá que observar repetidamente tres variables:

Si el precio del petróleo puede mantenerse de forma real por encima de 80 dólares y si el riesgo energético sigue transmitiéndose hacia la inflación;

Si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años vuelve a situarse por encima de 4,6%, para comprobar si el mercado de bonos cambia de criterio;

Si el índice del dólar termina el ajuste y vuelve a fortalecerse.

Si las tres avanzan en paralelo hacia arriba, la euforia optimista impulsada por el CPI podría ser solo un respiro temporal; si una u otra se mueve de manera distinta (sube o baja), el mercado tendrá la oportunidad de seguir la línea principal de “se enfría la inflación y vuelve el apetito por el riesgo”.

Anoche no fue el punto final, sino una nueva elección de dirección.

Aviso de riesgo: Este artículo se basa únicamente en información pública y datos de mercado para su análisis, solo para intercambiar información y no constituye ningún consejo de inversión ni compromiso de rentabilidad. Los mercados financieros conllevan riesgos; las decisiones de inversión deben tomarse de forma independiente según la situación de cada quien.