La primera comparecencia de Wash en audiencia, «New Federal Reserve Communications Agency»: enfatiza una tolerancia cero para la alta inflación, pero no sugiere una trayectoria de tipos de interés

Redacción: Li Dan, Wall Street Verifica

La primera aparición del presidente de la Reserva Federal, Powell? Wait—沃什 (en el texto: 沃什) en su comparecencia del Congreso sobre política monetaria dejó ver su “declaración de política” de la “nueva Reserva Federal”. No proporcionó al mercado las señales que más le preocupan sobre recortes o subidas de tasas, sino que insistió una y otra vez en restablecer la estabilidad de precios, mantener la independencia de la Fed y prometió que los futuros ajustes de la hoja de balance se comunicarán con la antelación suficiente.

Nick Timiraos, el periodista conocido como el “nuevo corresponsal del Federal Reserve News” según el apodo “新美联储通讯社”, considera que aquel día,沃什 evitó a propósito dar cualquier indicio sobre la trayectoria futura de las tasas, y en su lugar centró el foco de la comparecencia en reafirmar el objetivo a largo plazo de controlar la inflación bajo el control de la Fed.

Justo antes de que comenzara la comparecencia, Estados Unidos publicó el IPC de junio, que quedó por debajo de las expectativas del mercado, lo que llegó a impulsar al mercado a apostar aún con más fuerza por que la Fed relajaría la política con mayor rapidez. Sin embargo,沃什 restó importancia a la relevancia de esos datos y señaló que no considera que la tarea de inflación haya terminado.

Timiraos señaló que沃什 no aprovechó esos datos de inflación para lanzar ninguna inclinación de política futura, ni reveló la trayectoria de tasas para la reunión de julio del FOMC o después; en cambio, insistió en que la Fed cuenta con dos herramientas de política: las tasas de interés y la hoja de balance. En el futuro, decidirá cómo usarlas en función de los datos económicos para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios.

Bloomberg, en tanto, opinó que esta comparecencia, que duró varias horas, en realidad delineó el marco de políticas de la “nueva Fed”: mantener la independencia de la política monetaria, sostener el objetivo de inflación del 2%, no aceptar la idea de que el empleo y la inflación solo pueden elegirse “uno u otro”, y dejar espacio para futuras reformas de la hoja de balance y de la gobernanza del banco central.

Con el impacto del discurso de sesgo relativamente más halcón de沃什, los rendimientos de los bonos del Tesoro revirtieron parte de la caída posterior a la publicación del IPC durante la comparecencia. El índice del dólar recortó alrededor de la mitad de la caída registrada tras conocerse el IPC.

Cinco señales: la primera comparecencia de沃什 ante el Congreso dibuja el marco de la “nueva Fed”

Reafirmar la “tolerancia cero” a la inflación persistente, afirmar que un solo retroceso del IPC no basta para declarar la victoria

En la comparecencia,沃什 recalcó la “tolerancia cero” de la Fed ante la inflación persistente. Dijo que durante varios años seguidos la Fed no ha logrado cumplir el objetivo de inflación del 2%, por lo que restablecer la estabilidad de precios sigue siendo la tarea de política más importante en este momento.

Frente a los datos de IPC de junio publicados ese día, claramente por debajo de las expectativas del mercado,沃什 comentó: “Alguien podría decir que la misión está cumplida (Mission accomplished), pero yo no lo veo así”.

Timiraos considera que, en la comparecencia,沃什 reafirmó repetidamente el objetivo de inflación a largo plazo y, al no ajustar su postura de política por la mejora de un solo mes, se advierte su intención de evitar que el mercado interprete un dato aislado de inflación como una señal de que la política monetaria está a punto de cambiar.

Sin revelar ninguna trayectoria de tasas, y enfatizar que en el futuro se actuará según los datos

Respecto a la acción de tasas que más le interesa al mercado,沃什 se mantuvo siempre cauto.

Timiraos indicó que沃什 no insinuó la orientación de la política para las próximas reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), ni respondió sobre cuándo podrían ajustarse las tasas. En su lugar, enfatizó que la Fed dispone de dos herramientas—política de tasas y política de hoja de balance—y que decidirá si y cómo usar esas herramientas según los datos económicos futuros.

No obstante,沃什 también dejó entrever que durante un periodo venidero hablará con sus colegas del FOMC sobre “si y cuándo se necesita usar las herramientas de política”, y describió que entonces podría surgir una “discusión intensa dentro de la familia (family fight)”.

Bloomberg considera que estas declaraciones implican que, aunque沃什 no dio una orientación de política clara, su lenguaje global se inclinó hacia una postura más bien halcona, mostrando que no está dispuesto a soltar señales de relajación de manera apresurada antes de confirmar que la inflación vuelve de forma sostenida al objetivo.

Empleo y la inflación no son una “decisión cruel” de dos opciones

Ante la pregunta de un legislador sobre la doble misión de la Fed,沃什 negó que exista una supuesta “cruel choice”.

Dijo que mientras se restablezca la estabilidad de precios, la economía estadounidense podrá seguir creciendo y las empresas podrán continuar ampliando la contratación; por tanto, controlar la inflación y lograr el pleno empleo no son asuntos que choquen entre sí, sino que se refuerzan mutuamente.

Esta afirmación refuerza aún más su理念 de política: estabilizar los precios en sí mismo es la base para lograr crecimiento del empleo a largo plazo y prosperidad económica.

La reforma de la hoja de balance se anunciará con antelación, no golpeará al mercado de forma repentina

La reforma de la hoja de balance ha sido un tema importante de reforma desde que沃什 asumió el cargo.

Pero en esta comparecencia, señaló que no quiere anticipar las conclusiones del grupo de trabajo sobre la reforma de la hoja de balance que se está llevando a cabo.

Al mismo tiempo, prometió que si en el futuro se ajusta la política de hoja de balance, la Fed se comunicará con suficiente antelación con el mercado para garantizar que los inversores tengan expectativas suficientes y que no se adopten medidas de manera repentina.

沃什 volvió a recalcar que la hoja de balance de la Fed debe servir a la política monetaria, y no asumir funciones de política fiscal.

Reuters cree que esta postura ayuda a aliviar la preocupación del mercado sobre que una nueva ronda de reformas de reducción del balance (缩表) avance demasiado rápido, y también significa que en el futuro la Fed dará más importancia a la comunicación de políticas y a la gestión de expectativas del mercado.

Mantener la independencia de la política monetaria y obtener una respuesta positiva parcial de legisladores de ambos partidos

Ante las preguntas de los legisladores,沃什 volvió a enfatizar que la Fed mantendrá la independencia en el proceso de formulación de la política monetaria, y se comprometió a que la fijación de tasas no estará influida por factores políticos.

Bloomberg informó que, aunque en el proceso de confirmación en el Senado沃什 casi no recibió apoyo de demócratas, en esta comparecencia varios legisladores demócratas valoraron positivamente su postura de enfatizar la independencia del banco central.

El veterano reportero del Congreso Steve Dennis opinó que, en el contexto de que Trump presiona de forma continua públicamente para que la Fed reduzca tasas, algunos legisladores demócratas han optado por respaldar abiertamente la postura de沃什 para mantener la independencia de la Fed, lo que también refleja un cambio sutil en la visión bipartidista sobre este tema.

La comparecencia de沃什 refuerza el marco de comunicación de “los datos deciden la política”

¿Qué piensa el mercado sobre la comparecencia de沃什? En términos generales, sus declaraciones no cambiaron las perspectivas de tasas de corto plazo, pero sí reforzaron el nuevo marco de comunicación de “los datos deciden la política”.

Timiraos considera que el rasgo más importante de esta comparecencia de沃什 no es emitir nuevas señales de política, sino evitar a propósito emitir cualquier señal sobre la trayectoria de tasas.

Ante un informe de IPC por debajo de lo esperado,沃什 no siguió la corriente para debatir si recortaría tasas en el siguiente paso, ni proporcionó ninguna orientación prospectiva; en cambio, se mantuvo siempre en torno a restablecer la estabilidad de precios, la independencia de la Fed y las herramientas de política, continuando su estilo de comunicación desde que asumió el cargo de evitar comprometerse con base en un dato único o una sola reunión.

Bloomberg, por su parte, cree que la comparecencia delineó aún más el tono de la política de la Fed bajo el liderazgo de沃什: seguir priorizando la estabilidad de precios, al tiempo que se impulsa la reforma de la hoja de balance y la reforma de la gobernanza del banco central, y gestionar las expectativas del mercado con una comunicación más transparente.

Para los inversores, esto significa que la política futura de la Fed seguirá dependiendo en gran medida del desempeño de los datos, en lugar de una trayectoria de tasas preestablecida; y el mercado prestará aún más atención a cómo沃什 llevará esta idea a decisiones reales del FOMC en los próximos meses.