#USCoreCPIMissesExpectations – Un impactante shock de inflación

El informe del Índice de Precios al Consumidor de junio de 2026 arrojó una de las lecturas de inflación más sorprendentes de los últimos años, con el IPC subyacente alejándose de forma drástica de lo esperado y enviando ondas de choque por los mercados financieros.

Los números

El IPC general cayó 0,4% mes contra mes en junio, el mayor descenso mensual desde abril de 2020. En términos interanuales, la inflación general se desaceleró hasta el 3,5%, muy por debajo del 4,2% de mayo y también por debajo de la estimación de consenso del 3,8%.

Pero la verdadera sorpresa llegó con el IPC subyacente, que elimina los precios volátiles de alimentos y energía. La inflación subyacente se mantuvo plana en 0,0% mes contra mes, incumpliendo lo esperado para un aumento de 0,2%. La tasa anual subyacente cayó a 2,6% desde el 2,9% anterior, quedando por debajo de la previsión del 2,8%.

¿Qué impulsó el fallo?

El principal factor fueron los precios de la energía. La gasolina se desplomó 9,7% respecto al mes anterior, arrastrando el índice general a la baja. El índice de energía cayó 5,7% en junio, su mayor caída desde abril de 2020. La inflación de vivienda (shelter) también se moderó de forma significativa, subiendo solo 0,1%, el menor incremento desde enero de 2021. El alquiler equivalente del propietario subió 0,2%, mientras que el alquiler de la residencia principal aumentó apenas 0,1%.

La inflación de bienes subyacentes cayó 1,2% mes contra mes en base anualizada ajustada estacionalmente, mientras que la inflación de servicios subyacentes (excluyendo vivienda y energía) bajó 4,9%. El seguro de vehículos motorizados cayó 2,0% por segundo mes consecutivo, y la ropa se redujo 0,6%.

Reacción del mercado

La respuesta del mercado fue rápida y contundente. La probabilidad de una subida de tipos en julio se desplomó de 42% a solo 17% tras la publicación. La cotización del OIS para la reunión del FOMC del 29 de julio cayó 7 puntos básicos.

El índice del dólar cayó 0,3% hasta alrededor de 100,70. El euro se disparó a 1,1450, casi 0,60% más en el día. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro se desplomaron: la rentabilidad a 2 años se deslizó 7 puntos básicos y la de 10 años cayó hasta 5 puntos básicos. Los futuros de acciones subieron, con el S&P 500 ganando 0,4% y el Nasdaq Composite sumando 0,9%. Los futuros del oro treparon 1,3% hasta $4,055 la onza.

El contexto de la Fed

Estos datos llegan en un momento crítico. Un día antes del informe, el gobernador de la Fed Christopher Waller advirtió que si la inflación subyacente volvía a salir “caliente”, el FOMC necesitaría considerar endurecer la política monetaria a corto plazo. El mercado estaba valorando con nerviosismo una posible subida de tipos.

En cambio, los datos “echan por tierra el caso de subidas de tipos en el corto plazo”, según Josh Jamner de ClearBridge Investments. Stephen Coltman de 21shares señaló que “los halcones pueden descansar por ahora”.

Qué significa de cara al futuro

El susto inflacionario de marzo a mayo ahora parece haber sido en gran medida una historia de la energía. Con los precios de la gasolina retrocediendo y la inflación de vivienda finalmente revirtiéndose, la Fed tiene margen para pasar por alto la cifra del 3,5% del IPC general y centrarse en la tendencia descendente del 2,6% del IPC subyacente.

Sin embargo, siguen existiendo riesgos. El alto el fuego entre Estados Unidos e Irán que empujó la caída de los precios de la gasolina en junio se desmoronó esta semana, con el precio del petróleo disparándose más de 10%. Si los precios de la energía permanecen elevados, la Fed aún podría tener que considerar un endurecimiento más adelante este año. Además, los factores de ajuste estacional podrían haber exagerado la debilidad.

Por ahora, la narrativa desinflacionaria se ha impuesto en el día, pero el camino por delante sigue siendo incierto.

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