La próxima crisis de divisas podría convertir $300 mil millones en stablecoins en monedas nacionales

El gobierno de Bolivia está evaluando si incluir USDT en su sistema de pagos regulado junto al boliviano y el dólar estadounidense, según medios locales.

Los criptoactivos están autorizados en el país sin que se les otorgue estatus de moneda de curso legal.

El ministro de Finanzas del país describió el estado actual como una prohibición levantada sin un marco regulatorio claro, mientras la revisión técnica todavía está en curso, informó La Razon.

La escasez de dólares o la inestabilidad cambiaria empujan a los ciudadanos hacia las stablecoins vinculadas al dólar primero, con comerciantes y empresas aceptándolas después, bancos eventualmente brindando acceso, y los gobiernos formalizando el acuerdo solo una vez que se ha vuelto demasiado utilizado para deshacerlo.

Las operaciones con activos virtuales en Bolivia aumentaron más de 630% en un año, alcanzando 430 millones de dólares cuando se abrieron canales de pago electrónico para activos virtuales. El volumen del primer semestre subió de 46,5 millones de dólares en 2024 a 294 millones de dólares en el mismo periodo de 2025.

Un diagrama de flujo describe cinco pasos de dolarización con stablecoins, desde la inestabilidad cambiaria hasta la formalización gubernamental, citando el aumento de 630% de Bolivia en las operaciones con activos virtuales.## Por qué las mismas fuerzas aparecen en otras naciones

El FMI halló que la depreciación del naira, la alta inflación y el acceso restringido al mercado de divisas empujaron a los nigerianos hacia las stablecoins vinculadas al dólar, usándolas tanto como cobertura de ahorro como para pagar a proveedores en el exterior.

El fondo dijo que el uso a ese nivel puede parecerse a una dolarización digital y debilitar la transmisión de la política monetaria interna.

Nigeria recibió aproximadamente 59 mil millones de dólares en entradas de criptoactivos entre julio de 2023 y junio de 2024, lo que equivale a alrededor del 60% de las entradas de stablecoins en el África subsahariana desde 2019.

Cuando los reguladores nigerianos restringieron en 2021 el acceso de los bancos a los exchanges de cripto, el FMI encontró que la actividad se desplazó hacia canales de igual a igual, evidencia de que la supresión puede empujar la actividad hacia rincones menos visibles del mercado, con la demanda persistiendo independientemente.

La dolarización de stablecoins solo requiere un smartphone, una billetera y una aceptación suficiente por parte de comerciantes para que el token sea útil en el uso diario.

El BIS describe esta progresión de manera directa, diciendo que las stablecoins pueden reducir las barreras para mantener valor denominado en dólares y producir lo que la institución llama “dolarización sigilosa” en mercados emergentes.

Ese orden deja a los gobiernos en una posición reactiva: los ciudadanos y comerciantes forman el hábito primero, y el reconocimiento oficial llega solo una vez que el hábito ya está establecido, dejando al Estado responder a un patrón que sus propios ciudadanos ya marcaron.

| Motor de replicación | Señal de Bolivia | Señal de Nigeria | Por qué importa globalmente | | --- | --- | --- | --- | | Escasez de dólares / presión cambiaria | Gobierno evaluando USDT en sistema de pagos | La depreciación del naira empujó a los usuarios hacia stablecoins vinculadas al dólar | Las stablecoins se convierten en un “plan B” privado antes de que la política alcance | | Restricciones de acceso a FX | Canales de criptoactivos reabiertos tras levantarse restricciones | El acceso restringido a FX impulsó el uso para pagos a proveedores | Las stablecoins pueden volverse carriles informales de pagos transfronterizos | | Adopción rápida tras aliviarse restricciones | Las operaciones con activos virtuales subieron 630% a $430M | $59B en entradas de cripto de julio de 2023 a junio de 2024 | La demanda puede escalar rápidamente cuando existe acceso | | Riesgo de supresión regulatoria | La revisión técnica sigue en curso | Restricciones de 2021 empujaron la actividad hacia canales P2P | Las prohibiciones pueden reducir la visibilidad más que eliminar el uso | | Consecuencia de política | USDT podría entrar en pagos regulados sin estatus de curso legal | El FMI advierte el riesgo de dolarización digital | Los gobiernos podrían formalizar una conducta que no iniciaron |

Qué se rompe cuando el patrón escala

La política monetaria llega a menos partes de la economía cuando los ahorros y las facturas se denominan en una moneda que el banco central no emite.

El FMI hace este punto sobre Nigeria, advirtiendo que el uso generalizado de stablecoins vinculadas al dólar puede reducir la demanda de la moneda local y debilitar las herramientas de un banco central para influir en el comportamiento económico.

El BIS dice que las stablecoins que devengan intereses podrían competir directamente con los depósitos en moneda nacional en economías con alta inflación. Esa migración de depósitos hacia stablecoins ya es una preocupación regulatoria en vivo, ya que un banco no puede prestar contra dólares mantenidos en una billetera privada del mismo modo que puede hacerlo contra una cuenta de depósitos.

Los controles de capital pierden fuerza cuando los residentes pueden mover ahorros a instrumentos en dólares desde un teléfono.

El BIS dice que las stablecoins pueden permitir que los residentes eludan los controles de capital y las regulaciones de divisas, con transferencias basadas en smartphone más difíciles de monitorear para las autoridades que los depósitos bancarios convencionales.

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Cada país que integra USDT también importa decisiones que no controla: la política de reservas de Tether, sus relaciones bancarias, sus decisiones de congelamiento de tokens, las blockchains que llevan el token y su exposición a acciones legales extranjeras.

La atestación de Tether del primer trimestre de 2026 ubicó sus pasivos relacionados con tokens cerca de 183,4 mil millones de dólares, respaldados en parte por una exposición de aproximadamente 141 mil millones de dólares a letras del Tesoro de EE. UU. directas e indirectas, una escala que coloca a un único emisor privado dentro del tipo de decisiones de balance que normalmente se reservan para instituciones soberanas.

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Dos formas en que se materializa el patrón de stablecoins

El Tesoro de EE. UU. ha descrito las stablecoins como un carril de dólar nativo de internet capaz de reforzar el estatus de moneda de reserva del dólar, extender el acceso a la economía del dólar y crear una demanda nueva para los US Treasuries.

La Reserva Federal de Richmond plantea un argumento similar, diciendo que las stablecoins respaldadas por reservas pueden fortalecer la demanda global de activos seguros en dólares a medida que crece la adopción.

Una corrida sobre una stablecoin importante, una acción de sanciones contra su emisor, reservas opacas o una concentración de los activos de ese emisor en el extranjero podrían convertir el mismo carril que amplía el acceso al dólar en una fuente de inestabilidad financiera para quien dependa de él.

En el escenario alcista, comerciantes e importadores comienzan a cotizar y liquidar facturas en USDT u otras stablecoins vinculadas al dólar directamente, y los gobiernos formalizan ese acceso mediante bancos con licencia y procesadores de pagos.

La transmisión de la política monetaria se debilita a medida que más ahorros y facturas se denominan en dólares, y el alcance práctico del dólar se expande hacia economías que nunca lo han adoptado formalmente.

En el escenario bajista, las preocupaciones sobre lavado de dinero, salida de capitales o tensión sobre reservas llevan a los reguladores a restringir el acceso de bancos y exchanges a las stablecoins.

La demanda se desplaza hacia canales de igual a igual y offshore, y el país pierde visibilidad regulatoria sobre transacciones que continúan sin importar la restricción.

Un diagrama de flujo contrasta una ruta alcista, donde los gobiernos formalizan el uso de USDT, contra una ruta bajista, donde las restricciones empujan la demanda hacia mercados no regulados. El patrón se vuelve sistémico una vez que diez o veinte economías ejecutan la misma secuencia que Bolivia está corriendo ahora, junto con un puñado de mercados más grandes que cargan la escala de tensión de Nigeria.

Cada descarga de billetera que llega antes de que una regla gubernamental se establezca se convierte en su propio pequeño voto dentro de ese patrón, emitido antes de que cualquier legislatura lo haga.