La euforia siempre llega a su fin, ¡el valor siempre vuelve en un ciclo!

Parte 1 [TaoGuba]
Preámbulo: En la Bolsa A, en el periodo reciente se está librando el “duelo centenario” entre viejos y nuevos inversores: los jóvenes se lanzan con todo al frenesí del AI, mientras que los veteranos se aferran a las industrias tradicionales y observan con frialdad. Esto no es un simple choque generacional; en realidad es un “guion de mercado alcista” tipo “búsqueda de pistas” que lleva 20 años en A-share ensayándose exactamente cuatro veces, sin cambiar ni los diálogos ni los extras: cada vez que los llamados sueños de la bolsa de valores de las acciones tecnológicas rompen los límites, el verdadero ganador es siempre el que logra resistir la tentación y lleva “asegurar el capital” grabado en los huesos.

Para entender bien esta coyuntura tan extrema y fragmentada, tenemos que tener claro el efecto de “Ley de Pareto” del capital, una especie de versión muy enfermiza y aumentada. En el tramo anterior, por un lado estaban la capacidad de cómputo, los módulos ópticos, las PCB y los conceptos de semiconductores: las acciones del sector aparecían día tras día haciendo “escape” de forma continua y disparando sin parar. No importa si la empresa tiene o no tecnología clave: mientras el nombre lleve “微” o “智”, mientras en el informe financiero se atrevan a mencionar una frase de “gran aumento del desempeño”, la cotización se atreve a encadenar topes diarios y máximos nuevos una y otra vez. Con un efecto de “dinero que entra” tan altamente impactante visualmente, innumerables minoristas, con lágrimas en los ojos, cortaron pérdidas en sus posiciones de base de bajo nivel y, cargando con rabia e inquietud, se dieron la vuelta para lanzarse a esos valores tecnológicos con valuaciones de ratio precio/beneficio de varios cientos e incluso más de mil. ¡Y justo eso es lo que el dinero de los grandes quería ver! Pero del otro lado, esos viejos inversores a quienes burlonamente llaman “viejos colmillos”, ante esta marea de tentaciones, lograron apretar con fuerza el botón de “comprar” en la app de trading sin presionarlo. ¿Acaso es que están viejos, la cabeza ya no da, y no ven lo hermoso que será el futuro del AI?
¡No!
Porque lo ven demasiado claro.
En su opinión, esos “grandes líderes” tecnológicos que cierran con tope diario sin parar y marcan máximos nuevos a diario, y aquellas antiguas “acciones demonio” que una vez cayeron hasta acabar con riesgo de cancelación, tienen la misma cara que se come a la gente.

Siempre hay alguien que dice en mis publicaciones “esta vez es diferente”, siempre hay alguien que dice “solo la tecnología puede salvar la bolsa”, pero. Voy a decírselo a él o a quienes sea: la bolsa siempre es un ciclo histórico en rueda; nunca ha habido nada “esta vez es diferente”. Usemos el tiempo hacia atrás para ver cómo el mismo guion, repetido tres veces, fue despojando a los minoristas hasta dejarles sin pantalones.

La primera ronda fue la revolución de industrialización pesada: si el país quería impulsar la industria pesada, la bolsa ponía en marcha una era alcista del carbón, los metales no ferrosos y el acero, usando el dinero de los minoristas para construir naves industriales y extraer minerales.
La segunda ronda fue la fiebre del “Internet+” de 2015: si el país quería impulsar innovación en internet, era la época de explosión total de la conectividad móvil; solo con que la empresa cambiara en el registro un nombre que llevase “互联”, ¡la capitalización se duplicaba de inmediato! ¿Resultado? Esas “grandes bestias” que alguna vez elevaron al cielo, al final cayeron en promedio un 90% e incluso se vieron abocadas al retiro.
La tercera ronda fue la de las energías nuevas de 2021: el país quería una revolución de energías renovables, y el verdadero oro y la plata de los inversores sostuvo el despegue acelerado de la capacidad de producción de fotovoltaica y baterías de litio, haciendo que la energía nueva de China quedara, a la fuerza, como la #1 del mundo. En aquel entonces, las empresas de fotovoltaica y baterías de litio cambiaban de precio día tras día; CATL fue elevada como “el Rey Ning” (宁王). Pero cuando el dinero de la manada (fondo agrupado) se desarmó, todo el sector de litio y todo el de fotovoltaica entraron en una larga y prolongada etapa bajista de tres años.

Ahora está la cuarta ronda: frente al bloqueo de chips de los estadounidenses y la hegemonía del poder de cómputo, China debe abrirse paso en semiconductores y AI. ¿Cómo abrirse paso? Se necesita una enorme cantidad de capital para probar, para desarrollar, para derribar y comprar equipos de litografía. ¿De dónde sale el dinero? ¡La respuesta es obvia! Podemos decirlo de forma muy objetiva: cada salto de la manufactura china y de la tecnología, en los méritos militares hay absolutamente mitad del “capítulo” ocupado por esta generación de inversores que han sido recortados.

La misma fórmula, el mismo sabor: cada vez hay un relato de época tan grande que nadie puede rechazarlo. Cada vez se le dice al minorista: “esta vez es diferente”, que es una tendencia absoluta en el desarrollo de la humanidad. ¿Y el resultado? En la primera mitad del guion, el minorista no se entera; en la segunda mitad, empiezan a endiosar y a crear un “dios”, y luego hacen que los que entraron se queden apostados en la parte alta. Piensa en las actuales “acciones líderes” con precios de varios cientos o incluso miles: tú, el fan que dice “esta vez es diferente” en mi publicación, ¿tienes esa acción que entraste desde la etapa de brote?

Sí, el relato grandioso es de nivel épico, pero eso pertenece al libro de historia. Nosotros, como individuos vivos, no deberíamos convertirnos en esa guarnición que recibe el golpe mortal. Si la era quiere desarrollar tecnología, eso es la situación general del país; proteger tu propia bolsa de dinero es el único asunto macro que un ciudadano común debería preocuparse.

Todos han escuchado el término “involución (内卷)”, y todos creen que solo ocurre en las industrias tradicionales, pero te digo: ¡el sector tecnológico es el mayor “rey de la involución”! Porque en la pista de la industria tecnológica, nunca existe un “foso de protección” (ventaja competitiva duradera). Entonces, ¿cómo se atrevería el veterano a lanzar sus planes de pensión de décadas en una empresa que ni siquiera sabes si podrá seguir viva después de 5 años? Vamos a volver a mirar el F10: hoy, en el ChiNext para la innovación (科创板) algunas acciones líderes de semiconductores tienen un ratio P/E de varios cientos; algunas incluso tienen pérdidas año tras año, con P/E negativo. Lo que sostiene a esas empresas no es el flujo de caja actual, sino una “expectativa de futuro” vaga y etérea. Y al mismo tiempo, si tú solo revisas un poco esos semiconductores y empresas de hardware de cómputo que tratas como si fueran dioses, verás que sus grandes accionistas y ejecutivos están haciendo fila, ajustando al minuto para publicar avisos de reducción de participación (减持); e incluso los accionistas originales recién liberados de la restricción de venta (desbloqueados), sin perder tiempo, se apresuran a hacer efectivo y salir del mercado. ¿Qué significa esto? Significa que hasta el padre y la madre de esas empresas creen que el precio actual está por las nubes de manera ridícula. Porque ellos entienden demasiado bien la verdadera calidad y valor del llamado “núcleo de tecnología” de su propia empresa.

En este matadero (修罗场) de A-shares, nunca apuestes a que tú corres más rápido que las instituciones.

La euforia terminará, y el valor siempre vuelve en ciclo. Mientras la marea no se haya retirado por completo, yo de verdad no puedo despertar a una persona que sueña con la riqueza. Pero los hitos de la historia solo repetirán la misma frase vieja que corta el alma: “solo el veterano que se mantiene en el límite terminará recogiendo con calma, desde el desastre, esos tickets baratos que pertenecen al verdadero futuro, con todo el capital intacto”.

Parte 2 Repaso El mercado general rebota con fuerza; ¿hasta dónde puede llegar?
Hoy el mercado general rebotó con fuerza: el índice SSE (上证指数) rebotó de 3900 a 3960, y otra gente volvió a celebrar, pero yo sigo con lo mismo de siempre: no iremos de inmediato a un “tramo de impulso principal” (主升浪). El mercado seguirá oscilando por debajo de los 4000 puntos, y es absolutamente imposible que en poco tiempo se supere 4000; no es que vayamos directamente a un tramo de impulso principal. Incluso, en la parte baja, el soporte en 3850 todavía tendrá que tocarse una vez más. Esto es porque la presión del área de concentración de operaciones densas en 4200 es muy pesada. Si se pretende que el Estado saque dinero real para romper la barrera, ¡soñar! No importa si es el SSE, el SZSE (深成指) o el índice ChiNext (创业板指); arriba hay un “doble techo con hombros” (头肩顶) claramente definido. En el mediano plazo, solo habrá ajustes hacia abajo tipo ola; solo cuando se forme una nueva estructura de fondo por debajo, más adelante será posible recuperar la visión alcista.

Hablemos de acciones tecnológicas
1En el caso de semiconductores, hoy obtuvieron soporte en la línea de 30 días y rebotaron. Según el MACD del índice, la última vez que se formó la segunda ola fue un ajuste que fue desde el máximo de 1900 hasta 1600, con un rango del 15%. Esta vez fue de un máximo de 2470 a 1965, con un rango del 20%. Entonces, ¿el futuro será para formar un doble techo, o seguirá oscilando en rango y formando una continuación alcista dentro de ese rango? No se puede concluir todavía, pero por el hecho de que el rango de los dos ajustes va en aumento, personalmente me inclino más a que en la próxima semana, con alta probabilidad, caiga por debajo de la línea de 30 días, rompa hacia abajo, y aumente la posibilidad de formar un doble techo.
2En cuanto a componentes y dispositivos (元器件), hoy hubo un rebote fuerte. Anteriormente siempre recalqué que entre 618 y 630 ya se había formado una estructura de triple techo; y también se formó una estructura de tendencia bajista tipo ola. Mañana se espera un proceso de “subir para probar” y, aproximadamente, se podrían ver 3750 puntos. Si más adelante, por descuido, cae hacia abajo, el rango del ajuste será más profundo y más tarde hará una “sentadilla” hasta alrededor de 3340 puntos. Si puede oscilar dentro del gran día alcista (gran vela verde) de hoy, más adelante se estima que se podría ver alrededor de 4150 puntos.
3Para la parte de óptica y optoelectrónica (光学光电), el rebote débil de hoy ni siquiera superó la mitad del cuerpo de la vela bajista de ayer. Incluso si continúa después, no superará 1270 puntos. Este sector básicamente ya completó la tarea con anticipación.
4Hoy también hubo un alza fuerte en equipos de comunicaciones (通信设备), pero este rebote en realidad es un rango de lateralidad en medio de una caída.
5Hay algo extraño: hace unos días había mirado con buenos ojos los equipos de IT; pero después lo pensé mejor y llegué a que sobrevaloré demasiado ese “falso argumento” de reemplazo nacional (国产替代). En realidad, todo el sector está en un rango amplio de oscilación, y ese rango grande produce oscilaciones relativamente intensas. Por eso pensé que iba a romper y entrar en impulso principal. Pero también puede existir que el dinero de la fuerza principal (主力) aproveche el ajuste de los equipos de hardware tecnológico para hacer un lavado profundo, sentando la base para el próximo empuje. Cómo irá exactamente después, hay que seguir observando: si puede volver a estar por encima de 1250 puntos, entonces recién se puede confirmar de forma básica si realmente su intención era romper hacia arriba, o si vale la pena ponerle atención.

Hablemos de medicina y salud
También hoy cerró con una vela grande alcista (大阳线). Anteriormente mencioné que entre 1050 y 1100 tendría una oscilación y formaría una continuación alcista; por ahora parece que ya lo ha formado. Pero hoy el volumen de operaciones fue un poco demasiado grande: demasiada participación de minoristas. Y sabemos que los minoristas están naturalmente del lado opuesto al de las instituciones. Esto implica que no es probable que la tendencia arranque en poco tiempo; la fuerza principal seguramente hará un “lavado de manos” (洗盘). Para nosotros, como minoristas, tenemos dos opciones: o mantener las posiciones que ya tenemos, o perseguir al líder que surja dentro. Mientras la fuerza principal quiera oscilar dentro de ese rango durante alrededor de dos semanas y no haga una liquidación profunda (deep sell-off), la fuerza del alza posterior será cada vez más fuerte.

Hablemos del carbón
Bueno, porque hoy un seguidor entró en una acción de carbón. Esta acción la mencioné con intención de antemano unos días atrás, pero en ese momento no pudo aguantar y siguió cayendo hasta el fondo del periodo; ahí fue cuando hizo un tope. En general, en el carbón la estructura del índice todavía se ve aceptable. Me refiero a que, en comparación con los demás sectores excepto medicina y salud, a corto plazo vale la pena apostar en el juego de oscilación. Dentro, los pesos (重权重) se pueden usar para participar. En cuanto a hasta dónde pueda llegar, debería no ser igual que medicina y salud.

En cuanto a las acciones individuales, no las mencionaré: ahora mismo solo participo con el máximo peso (máxima referencia) y con acciones de medicina; las demás, por el momento, no veo expectativas especiales, todo lo que se puede esperar ya se explicó en el texto anterior.

Así queda todo.