#美国核心CPI未达预期 La inflación de EE. UU. se enfría más de lo esperado.

Esta noche, el informe de CPI publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. muestra que el CPI de EE. UU. de junio aumentó un 3,5% interanual y cayó un 0,4% en términos intermensuales, ambos por debajo de las expectativas del mercado. Como resultado, los traders redujeron sus apuestas a una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en este mes. Los futuros de los tres principales índices bursátiles de EE. UU. subieron en bloque, y los metales preciosos también se fortalecieron de forma generalizada: el oro al contado se disparó más de un 2%, y la ganancia intradía de la plata al contado llegó a ampliarse hasta el 3%.

Tras la publicación de los datos de CPI, el siguiente foco del mercado es la visita del presidente de la Reserva Federal, Kevin Wos, al Capitolio. Según el calendario, Wos presentará su primera comparecencia ante el Congreso de EE. UU. en el Capitolio para hablar sobre la política monetaria del FOMC a las 22:00 (hora de Pekín) del 14 de julio. El mercado prestará mucha atención a su visión sobre la inflación, el mercado laboral y el crecimiento económico, y cualquier señal “hawkish” podría agitar los mercados financieros globales.

A las noches del 14 de julio, hora de Pekín, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) publicó el informe del CPI de consumidores de junio. El informe muestra que el CPI de EE. UU. de junio subió un 3,5% interanual, por debajo del 3,8% esperado, con un valor anterior de 4,2%; el CPI de EE. UU. de junio cayó un 0,4% intermensual, con una previsión de -0,1% y un valor anterior de +0,5%.
El informe indica que el CPI subyacente de EE. UU. de junio (excluyendo alimentos y energía) se mantuvo sin cambios en términos intermensuales, por debajo del -0,2% esperado, frente al 0,2% anterior.
Después de la publicación de los datos de inflación de junio, los futuros de tipos de interés a corto plazo en EE. UU. saltaron con fuerza al alza, y los traders recortaron considerablemente sus apuestas a una subida de tipos de la Reserva Federal.
Tras la publicación de los datos, los futuros de los tres principales índices bursátiles de EE. UU. subieron en bloque. A las 20:40, los futuros del Nasdaq 100 subían un 1,38%, los futuros del S&P 500 subían un 0,5% y los futuros del Dow pasaron de caer a subir.
Los metales preciosos también se fortalecieron en bloque: el oro al contado subió más de un 2% y la ganancia intradía de la plata al contado se amplió hasta el 3%.

El principal motor de la caída de la inflación de EE. UU. en junio proviene del debilitamiento de los precios de la energía. Los datos muestran que, a medida que la fase más intensa del shock energético por la guerra en Oriente Medio va quedando atrás, el precio de la gasolina cayó con claridad en junio, llevando directamente el CPI total a terreno negativo en términos intermensuales. Se trata de la primera vez desde 2020 que el CPI de EE. UU. registra una caída mensual, lo que marca que las presiones inflacionarias impulsadas por la energía de la etapa anterior se estarían liberando.
Douglas Porter, economista jefe de Tiller Bank, señaló que el precio de la gasolina en junio cayó un 10% intermensual, lo que marca el cuarto mayor descenso mensual en cerca de diez años; solo este factor podría impulsar la caída del CPI total en 0,4 puntos porcentuales.
Goldman Sachs indicó que espera que en los próximos meses el crecimiento intermensual del CPI subyacente se mantenga rondando el 0,2%. Esto refleja la desaceleración persistente de la inflación en la categoría de vivienda, y que las presiones al alza derivadas del aumento de precios del combustible para aviones y del Mundial sobre la categoría de servicios de viaje ya se habrían aliviado.
Cabe destacar que el memorando de entendimiento entre Irán y EE. UU. que llevó a la fuerte caída del precio de la gasolina en junio se encontraba la semana pasada al borde de romperse. Después de ello, el conflicto entre Irán y EE. UU. siguió escalando, y la navegación en el estrecho de Ormuz se volvió a suspender, lo que elevó con fuerza los precios internacionales del petróleo. A las 20:30 (hora de Pekín), el precio del futuro del crudo WTI subía un 2,53%, hasta 80,118 dólares/barril; el futuro del crudo Brent subía un 3,95%, hasta 86,594 dólares/barril.
Esto implica que los datos de CPI de EE. UU. de julio (publicados en agosto) probablemente seguirán siendo bastante diferentes a los de esta noche.
Otro punto de riesgo que merece especial atención son los precios de los productos electrónicos. A finales de junio, Apple anunció el aumento de precios de MacBook e iPad, lo que refleja la presión alcista sobre los precios que provoca el auge de la infraestructura de IA en toda la industria de hardware.
En las minutas de la reunión de junio, la Reserva Federal ya incluyó el auge de las inversiones en IA como uno de los principales factores que impulsan la inflación. El economista de Goldman Sachs Megan Peters estimó en su informe más reciente que, gracias al efecto triple de la subida de los precios de la memoria impulsada por la IA, el aumento del software y la alza de la electricidad, la inflación interanual del PCE subyacente de EE. UU. ya ha aumentado en más de 0,2 puntos porcentuales, y se espera que esta contribución suba hasta 0,5 puntos hacia final de año.

Después de que se publicaran los datos de CPI de junio, Wos comparecerá por primera vez ante el Congreso de EE. UU. a las 22:00 (hora de Pekín) del 14 de julio para hablar sobre la política monetaria del FOMC. Esta será su primera comparecencia ante una audiencia del Congreso desde que asumió el cargo de presidente de la Reserva Federal.
Wall Street presta mucha atención a su postura sobre la inflación, el mercado laboral y el crecimiento económico — y a la interacción entre estos factores y las tasas de interés.
Analistas señalan que Wos, por el momento, no tiene el prestigio profundo de figuras como Volcker o Greenspan. Ante la presión de los demócratas, si continúa con respuestas elusivas, podría enfrentar una fuerte oposición en el Congreso.
Jonathan Pingle, economista jefe de UBS en EE. UU., indicó que el objetivo fundamental de los legisladores al citar a Wos es pedirle que explique su plan para reducir la inflación al objetivo del 2%. Es difícil que pueda esquivar estos problemas prospectivos con un “no se discutirá el riesgo por ahora”.
Andrew Sacher, economista jefe de EE. UU. de Bloomberg, considera que para elevar con claridad la probabilidad de subidas de tipos, hace falta contar simultáneamente con un “CPI sorprendentemente fuerte” y con unas declaraciones “claramente hawkish” por parte de Wos, y la probabilidad de que aparezcan ambos a la vez es baja.
Antes de que Wos inicie su visita al Capitolio, el gobernador de la Reserva Federal, Waller, señaló que la política monetaria actual está en un “cruce de caminos”: si los datos posteriores muestran que la inflación continúa muy por encima del objetivo del 2%, la Reserva Federal podría volver a subir los tipos a corto plazo.
Enfatizó que las próximas acciones de la Reserva Federal dependen enteramente de los datos de inflación de esta semana.
Boris Schlossberg, estratega macro de BK Asset Management, cree que solo si el crecimiento intermensual del CPI subyacente se mantiene por debajo del 0,2% durante 2—3 meses seguidos, la Reserva Federal podría abandonar el plan de subidas de tipos dentro del año.
Roach, economista jefe de LPL Financial, indicó que si la inflación continúa mejorando en los próximos dos meses, las siguientes varias reuniones de política monetaria podrían mantener las tasas de interés sin cambios.