El oro cae un 14% en un solo trimestre, el peor nivel en 13 años; el estratega de Sprott: el dólar fuerte es presión a corto plazo, pero a largo plazo es una gran noticia positiva para el oro

El precio internacional del oro viene bajando desde su máximo histórico de enero y sufrió una caída de 14,14% en el segundo trimestre, registrando el peor desempeño trimestral desde 2013. En junio cerró en 4.008 dólares por onza, rompiendo por debajo de la marca de 4.000. Las tasas altas, el dólar fuerte y el aumento de los precios de la energía, que incrementan el costo de mantener oro, han puesto una presión clara sobre el oro a corto plazo. Pero Paul Wong, socio gerente de Sprott y estratega de mercado, considera que este ajuste no ha cambiado la lógica de inversión a largo plazo del oro. La caída actual ya supera el aumento real de los dólares y de las tasas de interés de corto plazo, lo que significa que las malas noticias de un entorno de tasas altas y dólar fuerte ya han sido en gran medida digeridas por el mercado.
(Antecedentes: el director Christopher Waller del Fed: «La fiebre del “AI” es un nuevo empuje de la inflación». No descarta nuevas alzas de tasas)
(Añadido de contexto: Trump anunció la reanudación por parte de EE. UU. del «bloqueo de Irán» para sus fuerzas militares. Al pasar por el estrecho de Ormuz se cobrará obligatoriamente una tasa del 20% por protección de carga)

Tabla de contenido

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• La paradoja del dólar fuerte
• De la cobertura contra la inflación al estatus de activo de reserva
• El oro y el dólar podrían subir juntos

Resumen de puntos clave

• El precio internacional del oro cayó 14,14% en el segundo trimestre, el peor trimestre desde 2013. En junio cerró en 4.008 dólares por onza, rompiendo la barrera de 4.000, con cuatro meses consecutivos a la baja
• El estratega de Sprott, Paul Wong, sostiene que la caída del precio del oro ya supera el aumento real de los dólares y de las tasas de interés de corto plazo; en otras palabras, el efecto negativo de tasas altas y dólar fuerte ya ha sido en gran medida digerido por el mercado
• Paul Wong señala que el dólar fuerte presiona al oro a corto plazo, pero a largo plazo impulsa la motivación de los distintos países de buscar reservas alternativas al dólar; el oro está pasando de ser una herramienta de cobertura contra la inflación a convertirse en un activo de reserva neutral

Baja el precio, pero no baja el relato. Desde el máximo histórico de enero, el precio internacional del oro se ha retirado hasta hoy: el segundo trimestre registró una caída de 14,14% en el trimestre, el peor desde el segundo trimestre de 2013. Solo en junio, el oro spot cayó 532,24 dólares, cerrando en 4.008 dólares por onza y rompiendo la barrera de 4.000; lleva cuatro meses consecutivos cerrando a la baja. Las tasas altas, el dólar fuerte, y el alza de los precios de la energía, que elevan el costo de mantener oro, se reflejan claramente en el mercado a corto plazo.

Pero el juicio que ofrece Paul Wong, socio gerente de Sprott y estratega de mercado, es que «las malas noticias ya están casi consumidas». Él analiza que la caída reciente del oro se debe principalmente a tres fuerzas combinadas: el fortalecimiento del dólar, el aumento de las expectativas de subidas de tasas en la Fed y el cierre concentrado de posiciones por parte de los fondos cuantitativos. Y la caída del precio actual ya supera de forma clara la magnitud en que el dólar y las tasas de interés de corto plazo realmente han subido. En otras palabras, las malas noticias que traen las tasas altas y el dólar fuerte en realidad ya fueron digeridas en gran medida por el mercado.

La paradoja del dólar fuerte

Paul Wong plantea una opinión que parece contradictoria: que el fortalecimiento del dólar a corto plazo efectivamente presiona al oro en términos de su cotización, pero si se estira el horizonte, cuanto más fuerte sea el dólar, mayor será el incentivo global para buscar activos de reserva alternativos al dólar. Eso suma puntos, en lugar de restarlos, para la posición estratégica del oro como «activo de reserva neutral».

El fortalecimiento del dólar a corto plazo suele presionar al oro, pero a largo plazo, cuanto más fuerte es el dólar, mayor es el incentivo global para buscar activos de reserva alternativos al dólar, lo que, en cambio, ayuda a elevar la posición estratégica del oro como activo de reserva neutral.

Esta frase deja al descubierto el lugar donde el mercado suele malinterpretar con más facilidad. En la pantalla, el dólar y el oro parecen ser enemigos: si uno sube, el otro tiene que caer; pero en la capa de los activos de reserva, un dólar fuerte es precisamente el motivo por el cual los bancos centrales de distintos países quieren diversificar el riesgo y aumentar la tenencia de oro.

De la cobertura contra la inflación al estatus de activo de reserva

Dentro del marco de Paul Wong, el papel del oro está pasando a un nivel superior. Con el aumento de los déficits fiscales globales, la compra continua de oro por parte de los bancos centrales, y una fragmentación geopolítica que se intensifica, el oro está pasando gradualmente de ser simplemente una «herramienta de cobertura contra la inflación» a convertirse en cobertura de riesgos monetarios, en un activo de reserva e incluso en un posible colateral financiero internacional.

Paul Wong mencionó en su último boletín mensual que la proporción del oro en las reservas globales ya superó la del dólar, y volvió a ocupar el primer lugar como activo de reserva neutral. Detrás de esa fortaleza están las compras vigorosas de los bancos centrales y el debilitamiento de la confianza de los países en el sistema del dólar.

El oro y el dólar podrían subir juntos

Siguiendo esta lógica, Paul Wong cree que en el futuro el oro y el dólar podrían fortalecerse en el largo plazo de forma conjunta, pero por razones distintas: el dólar se beneficia por su posición central en el sistema global de financiamiento, mientras que el oro se beneficia por la tendencia a diversificar los activos de reserva. Ambos toman caminos diferentes, pero aun así podrían subir al mismo tiempo.

Sin embargo, también advierte que, al volver la cámara al nivel del ciclo, el precio del oro sigue tendiendo a mantener una correlación negativa con el índice del dólar. Es decir, los factores estructurales favorables de largo plazo no borran la volatilidad del corto plazo; los inversores deben distinguir qué tramo están mirando.

Lo anterior no constituye asesoramiento de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el oro en 2026 cayó fuertemente desde su máximo histórico?

El precio internacional del oro cayó 14,14% en el segundo trimestre, el peor trimestre desde 2013. En junio rompió los 4.000 dólares por onza. La causa principal es el aumento de las expectativas de alza de tasas en la Fed, el fortalecimiento del dólar que empuja al alza los rendimientos de los bonos de EE. UU., además del aumento en los precios de la energía que incrementa el costo de mantener, y la concentración de cierres de posiciones por parte de los fondos cuantitativos.

¿El dólar fuerte para el oro es realmente una noticia positiva o negativa?

El estratega de Sprott, Paul Wong, señala que hay que separar el largo y el corto plazo. A corto plazo, un dólar fuerte presiona el precio del oro; en la pantalla, ambos muestran una correlación negativa. Pero a largo plazo, cuanto más fuerte es el dólar, mayor es el incentivo de los países para buscar reservas alternativas al dólar, lo que en cambio eleva la posición estratégica del oro como activo de reserva neutral.