Resumen de hoy en las bolsas de EE. UU.: sube el riesgo geopolítico, llega el gran examen del CPI

Primero, la conclusión: esto es un lavado de posiciones, no un cambio a mercado bajista
Estos días, el mercado realmente se está haciendo cuesta arriba. El S&P cerró con una caída de 0,77% a 0,8% aprox., el Nasdaq 100 se desplomó cerca de 1,9%, y el Russell 2000 también bajó casi 0,8%. A primera vista, el retroceso no parece tan exagerado, pero por dentro el movimiento es una división bastante grande y una limpieza: Nvidia cayó 3,52%, Tesla 3,19%, Meta 1,86%, y los sectores de hardware de IA y semiconductores casi en su totalidad quedaron golpeados. Pero al mismo tiempo, el sector de software se mostró bastante fuerte: Microsoft, ServiceNow, Palo Alto y Palantir se fortalecieron en contra de la tendencia. El dinero claramente se está retirando de las acciones de tecnología de alta beta y del consumo discrecional, para rotar hacia sectores defensivos como energía, servicios públicos, consumo básico y financiero.
Esta forma de caer el índice sin caer mucho, pero con rotación interna intensa, en realidad refleja que el mercado está digiriendo las subidas previas y haciendo un reajuste saludable de posiciones, no es una señal de reversión de tendencia.
Qué pasó hoy
La línea geopolítica vuelve a escalar. Irán impactó barcos mercantes en el Estrecho de Ormuz y anunció el cierre indefinido del estrecho; además, en la última semana las fuerzas estadounidenses ya han lanzado su tercer ataque aéreo contra Irán, alcanzando alrededor de 140 objetivos militares, y por primera vez usaron drones navales en combate. Trump anunció la reactivación de las medidas de bloqueo en el Estrecho de Ormuz y pidió que todos los barcos comerciales de tránsito paguen una tasa de seguridad equivalente al 20% del valor de la carga. El domingo, solo 14 barcos se atrevieron a cruzar. Como resultado, el crudo saltó casi 9% en un solo día, y en los últimos días el rebote acumulado ya supera el 12%. Trump también adelantó que el jueves por la noche dará un discurso televisado al país; el lenguaje de esa intervención será una variable clave para el sentimiento del mercado a corto plazo. Probablemente taco, y encima dice que “ganó la partida”.
Las tres grandes miradas de la semana (CPI, resultados de bancos y resultados de gigantes de IA)
El martes antes de la apertura se publicarán los datos de CPI de junio, el evento macro más importante de la semana, que definirá directamente la dirección de la política de la Reserva Federal. Debido al salto del crudo y al golpe del cierre del estrecho, las preocupaciones por un rebote de la inflación están aumentando. Antes, el gobernador de la Fed Waller ya había enviado señales más bien agresivas (hawkish), diciendo que si el dato de CPI de esta semana sale caliente consideraría ajustar la política monetaria. En este momento, en el mercado de futuros de tasas, la probabilidad de que haya una subida de 25 puntos básicos en julio ya subió a más del 41%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años llegó a dispararse hasta 4,28%, el de 10 años superó el 4,6% y el de 30 años superó el 5,1%. El mercado incluso ya empezó a descontar la expectativa de dos subidas de tasas dentro del año. El nuevo presidente de la Fed, Wásh, también testificará ante el Congreso el martes y el miércoles, y el mercado estará muy atento a sus declaraciones más recientes sobre la política monetaria.
Además, esta semana marca formalmente el inicio de la temporada de resultados del Q2. Desde el martes, JPMorgan, Goldman Sachs, Citi y Bank of America, entre otros bancos grandes, irán publicando resultados. Ahora mismo, el sector bancario (XLF) está en una tendencia “lenta” de desaceleración/estabilización al alza; mientras no se rompa un soporte clave como 324, el sistema financiero en general seguirá siendo sólido.
El mercado de opciones estima que, tras el reporte de TSMC, la oscilación del precio de las acciones será de alrededor de 6%. En los bancos, la amplitud suele situarse entre 3,5% y 5% en general.
Los resultados de TSMC, ASML y Netflix también serán una ventana importante para observar la intensidad del gasto de capital en IA. Morgan Stanley estima que el gasto en infraestructura de IA para 2028 alcanzará 1,4 billones de dólares.
Análisis técnico: el S&P y el Nasdaq están en un canal descendente y una convergencia triangular, pero este patrón probablemente rompa al alza
Ahora mismo, tanto el Nasdaq 100 como el S&P están dentro de un canal de convergencia. Por probabilidades, esta convergencia triangular es más probable que termine rompiendo al alza.
Por ejemplo, el S&P podría hacer primero un “falso” rompimiento del máximo anterior de 7630, subir hasta 7700 e incluso 7800, y luego retroceder. Después, lo más probable es que llegue una ronda de corrección profunda “normal” de entre 5% y 10%. Ese retroceso y el proceso de consolidación podrían durar hasta octubre; la fase real de suelo/lavado (Capitulation) se prevé entre septiembre y octubre, con una forma parecida a la de la ola de julio a octubre de 1998.
Pero aquí quiero recalcar algo: aunque ocurra una corrección así, eso no significa que se haya acabado el mercado alcista. El múltiplo de ganancias forward del S&P está alrededor de 20 veces. Si de verdad corrige hasta cerca de 7000 puntos, el múltiplo se comprimirá a 17 o 18 veces, acercándose a la media histórica de los últimos 10 años, lo que implica una digestión de valuación relativamente saludable. Sumado a que el crecimiento de ganancias del 23% en expectativas del Q2 y el crecimiento de ingresos del 11%, una vez completada la compresión de valuación, a fin de año lo más probable es que vuelva a venir una subida fuerte; el objetivo se ubica entre 8000 y 8200 puntos.
En el corto plazo, en SPY: la semana pasada cayó desde el máximo de 756; al cerrar, rompió por debajo de 750. El soporte central de abajo está en 740. Si el CPI sale caliente y eso lleva a otra caída adicional, el siguiente soporte está en 731 a 730 y en 727. Arriba, para eliminar de verdad la presión del retroceso en el corto plazo, hace falta volver a situarse sobre 752 y 756. Cabe mencionar que la línea de “Gamma flip” del S&P 500 está cerca de 7458 puntos; mientras se mantenga ese nivel, el mercado seguirá en un entorno de baja volatilidad con Gamma positiva, donde los creadores de mercado compran en caídas y venden en subidas. En cuanto se rompa, la volatilidad se ampliará de verdad.
La sensación de pánico ya empezó a calentarse, pero eso en sí mismo también es un indicador inverso
El índice de Miedo y Codicia ya pasó de neutral la semana pasada y entró en zona de miedo. Los datos históricos muestran que entre 7 y 9 suele ser un periodo en el que el VIX permanece relativamente alto y las acciones de EE. UU. están estacionalmente débiles; esto encaja con el juicio de que el retroceso y la búsqueda de mínimos que mencionamos probablemente ocurran entre 9 y 10. El VIX recibió soporte en torno al 15 (zona de piso de largo plazo) y rebotó; ahora ya volvió por encima de la media de 9 días y de la HMA. En el corto plazo no se descarta una subida rápida a 19 a 20 e incluso al rango 20 a 25; hay que vigilar de cerca los dos niveles clave, 15 y 20. Sin embargo, esta semana coincide con la semana de vencimiento de opciones (OPEX). Junto con las reglas históricas, en este tipo de ciclo es difícil que el mercado tenga caídas prolongadas y unilaterales. En un entorno de Gamma positiva, los retrocesos suelen durar solo entre 1 y 2 días, y el índice tiene posibilidades de encontrar soporte en las medias de 10 días o 20 días.
Una divergencia interesante a vigilar: la inflación “real” del público (Trueflation) ya bajó a alrededor del 1%, pero las expectativas de subidas de tasas del mercado están descontando de forma demasiado alta. Aquí hay un desajuste. Si los datos de CPI posteriores confirman que la inflación en realidad sigue bajando, la preocupación excesiva del mercado por subidas de tasas irá disminuyendo gradualmente, lo cual en vez de perjudicar serviría como base más sólida para la gran subida a fin de año. Además, la diferencia entre la volatilidad implícita de acciones individuales y la volatilidad implícita del índice del mercado ya alcanzó un máximo histórico (alrededor de 32 puntos), lo que indica que la agitación intensa a nivel de acciones individuales seguirá durante un tiempo. Pero esto es más una divergencia estructural, no una señal de riesgo sistémico.
Resumen: esto es solo un lavado de posiciones a mediano plazo; la lógica de fondo alcista no ha cambiado
Si juntamos toda esta información, esta semana realmente tiene variables muy concentradas.
Escalada geopolítica, el gran examen del CPI, el repunte en expectativas de subidas de tasas y resultados de bancos grandes y gigantes de IA se van a ir aterrizando de forma densa; la volatilidad a corto plazo probablemente seguirá ampliándose. Pero mirando el ciclo más grande, todo esto se parece más a una digestión saludable de valuaciones y a una liberación de emoción a mitad de un mercado alcista, no a un punto de giro de tendencia. La inflación real de hecho está bajando; los fundamentos de crecimiento de utilidades del Q2 siguen siendo sólidos; y la estructura de Gamma del S&P todavía está del lado más bien alcista. Si después entre mediados de agosto y mediados de octubre realmente vemos una corrección de entre 5% y 10%, la experiencia histórica nos dice que después de un lavado de ese nivel viene el punto de arranque de la verdadera subida fuerte de fin de año; el objetivo está en 8000 a 8200. Mantén la paciencia: toma las correcciones como ventana para posicionarte, compra acciones “value” en caídas, compra en retrocesos y luego mantén con calma.